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[대가의 선택] 퍼킨스의 '윈포넷'
편집자주
대가의선택은 역사상 존경 받는 투자자들이 '만약 한국에 투자했다면 어떤 기업을 샀을까?'에 대한 해답을 제시해 주는 코너입니다. 종목 발굴시 대가들이 선택한 주요 지표를 국내 기업에 적용해 기업을 골라 소개합니다.
버거 스몰캡 펀드의 매니저 로버트 퍼킨스는 소형주 투자의 달인이다. 퍼킨스는 시카고 아파트에서 회사를 시작했다. 그는 친구들과 선별된 고객들을 위한 작은 포트폴리오를 투자수익을 통해 3500만 달러의 뮤추얼 펀드로 성장시켰다. 퍼킨스는 소형주에서 모든 사람이 찾는 대형주보다 더 많은 가치를 찾을 수 있다고 믿는다. 그는 신문에 나온 신저가 리스트에서 유망기업 아이디어를 얻는다. 그는 회사가 주가하락을 일으킨 문제를 해결할 수 있는 재무 건전성을 갖추고 있는지 분석한다. 그는 장부가치보다 싼 가격에 거래되고 있거나 장부가치에 약간의 프리미엄만 붙여도 되는 회사들을 좋아한다.
퍼킨스 "재무적으로 건전한 소형주를 사라"
퍼킨스는 부채가 없고 현금이 많은 소형 회사들을 매입한다. 퍼킨스가 사는 기업들은 주가가 많이 떨어진 회사다. 그는 재무건전성을 갖춘 회사들은 기대만큼 빨리 회복되지 않아도 주가 하락에 안전판이 되어준다고 생각한다. 퍼킨스는 경제적 부가가치를 만들 수 있는 기업을 선호하기 때문에 금, 고무 등 원자재 산업 주식에는 투자하지 않는다.
로버트 퍼킨스의 종목 선정 기준은 시장 수익률을 하회한 업종이고 부채비율이 낮은 소형주여야 한다. 또한 업종평균보다 PER이 낮고 자기자본이익률(ROE)이 높아야 한다.
로버트 퍼킨스의 선택 '윈포넷'
윈포넷은 영상보안시스템 전문회사다. 영상보안장비(DVR)와 영상보안 통합관제 솔루션을 제공한다. 기존 CCTV 모니터링은 감시하는 한 사람이 100개 정도의 화면을 봐야 해 집중력 소모가 크다는 단점이 있다. 그러나 최신 통합관제 솔루션을 활용하면 특이사항 발견시 해당 요주의 인물의 움직임을 프로그램에 따라 자동으로 카메라를 전환해가며 추적하는게 가능하다.
윈포넷은 국내 IP 네트워크 카메라 시장에 빠르게 진입했다. IP 네트워크 카메라는 사용자의 위치를 가리지 않고 인터넷과 휴대전화를 통해 카메라의 영상을 확인 가능하다. 인터넷을 이용해 영상을 전송해 기존 동축케이블을 이용하는 CCTV 카메라에 비해 영상의 전송거리가 무한히 넓어진게 장점이다. IP 네트워크 카메라는 구형 CCTV 기반 보안 솔루션을 빠르게 대체하고 있다.
윈포넷의 최대주주는 방준혁 CJ E&M 총괄상임고문으로 35.6%를 보유하고 있다. 방준혁 고문은 2004년 CJ에 인수된 게임포털 넷마블 설립자다. 벤처경영자 활동 후 2011년에 CJ E&M 고문으로 복귀해 '모두의 마블', '마구마구 2013' 등 CJ의 모바일 게임 성공을 이끌었다. CJ E&M의 자회사로 독립시킨 게임개발사 CJ게임즈의 지분 48%를 보유한 2대 주주기도 하다.
방준혁 고문은 CJ 복귀 후 윈포넷 지분 매각을 검토했으나 윈포넷 실적 개선등의 이유로 매각은 중단된 상황이다. 인포넷의 2대주주는 권오언 인포넷 대표이사로 윈포넷 지분 15.8%를 보유하고 있다.
윈포넷의 2분기 개별기준 매출액은 93억원을 기록해 전년 동기 대비 29% 성장했다. 다만 판관비도 증가해 2분기 영업이익은 전년 동기 수준인 9억원에 그쳤다. 윈포넷은 지난 5월 교환사채(EB)를 공모해 운영자금 40억원을 조달했다. 이자율 3%, 주당 5020원에 윈포넷 주식으로 교환 가능한 사채다. 39대 1 청약률로 마감돼 성공적으로 자금을 조달했다.
▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 8%
아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 윈포넷의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 134위(상위 8%)를 차지했다.중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.
수익 성장성에서는 상대적으로 낮은 점수를 받았다. 최근 4년간 순이익 성장률이 2%대에 그친 점 등이 반영됐다
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.
[윈포넷] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 디지탈 비디오 레코더(DVR, Digital Video Recorder) 제조 업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ DVR은 정부기관, 금융권에서 수요가 발생했으나 최근에는 지하주차장, 백화점, 주택과 군사목적용으로 적용범위가 확대됨 ▷ 국내 관련업체는 100여개로 시스템 안정성 및 지속적 기술지원이 필요해 신규업체의 진입은 어려운편 |
| 경기변동 | ▷ 보안장비 특성상 경기변동에 영향을 받지 않음 |
| 주요제품 | ▷ DVR: 영상보안장비 (매출 비중 55.9%) (단위: 천원, 10년 886 → 11년 451 → 12년 346) ▷ 용역: SI솔루션 등 (24.8%) |
| 원재료 | ▷ 보드부품 (매입 비중 27.9%) (가격: 원, 10년 8195 → 11년 84 → 12년 67) ▷ 보드류 (23.8%) (10년 79877 → 11년 80727 → 12년 29144) ▷ 저장장치 (19.2%) (10년 50426 → 11년 57066 → 12년 59558) |
| 실적변수 | ▷ 매출 대부분이 해외에서 발생하는 관계로 환율 상승시 수혜 ▷ 보안 CCTV 의무설치 법률 강화시 수혜 |
| 리스크 | ▷ DVR시장의 낮은 성장성 ▷ 수출비중(62.1%, 2012)이 높아 환율하락시 매출 감소 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[윈포넷] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[윈포넷] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 방준혁 | 본인 | 보통주 | 2,274,000 | 44.59 | 2,274,000 | 35.56 | - |
| 계 | 보통주 | 2,274,000 | 44.59 | 2,274,000 | 35.56 | - | |
| 기타 | - | - | - | - | - | ||
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