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[2Q 실적과 분석] 인프라웨어, 영업익 '급증'...비결은?

인프라웨어가 크게 개선된 잠정 실적을 발표해 눈길을 끈다. 12일 오후 2시 26분 현재 전일 대비 1.5% 내린 1만6650원에 거래되고 있다.

인프라웨어는 지난 2분기 영업이익(별도기준)이 55억3000만원으로 전년 동기 대비 288% 증가했다고 이날 장중에 공시했다. 매출액은 143억원으로 53% 늘었고, 순이익은 24억2100만원으로 283% 증가했다. 회사 측에 따르면 주력 소프트웨어인 '폴라리스 오피스'의 매출이 늘어난 결과다.

이는 증권가의 추정치를 소폭 상회한 것이다. 지난달 4일 미래에셋증권은 인프라웨어의 올 2분기 추정 실적으로 매출액 135억원과 영업이익 54억원을 제시한 바 있다. 추정치보다 실제 매출액은 6%, 영업이익은 2% 웃돌았다.



아이투자는 올해 초 인프라웨어의 실적이 올해도 성장세를 이어갈 가능성이 높다고 언급한 바 있다. 실제 인프라웨어는 지난 1분기에도 폴라리스 오피스 매출 호조에 힘입어 영업이익이 275% 급증했었다. 올 초 시장이 예상한 인프라웨어의 올해 영업이익은 200억원 수준으로, 이는 올 상반기 누적 영업이익인 95억원의 2배가 조금 넘는 수준이다.

(바로가기: [올해도 좋을까?] 인프라웨어, 영업익 증가 계속 될까)

인프라웨어가 만드는 폴라리스 오피스는 모바일용 오피스 프로그램을 말한다. 스마트기기를 통해 다양한 형식의 문서를 볼 수 있도록 해주는 소프트웨어다. 증권가에 따르면 폴라리스 오피스는 전 세계 안드로이드 스마트폰 시장 내에서 60% 가량의 점유율을 확보해 1위를 달리고 있다.

2분기 실적(자회사 손익 미반영)을 반영할 경우 인프라웨어의 주가수익배수(PER)는 30.9배에서 26.2배로, 주가순자산배수(PBR)는 3.5배에서 3.4배로 낮아진다. 자기자본이익률(ROE)은 11.3%에서 13%로 올라간다.



▷ 신사업 vs 자회사 적자

인프라웨어는 신사업으로 모바일프린팅 사업을 준비 중에 있다. 모바일프린팅이란 말 그대로 스마트폰을 활용해 문서를 인쇄하는 것을 의미한다. 이를 위해선 모바일프린터와 프린팅 관련 솔루션이 필요하다. 인프라웨어는 이 중 솔루션인 '폴라리스 프린트'를 개발했다. 과거엔 출력된 문서의 품질이 낮아 모바일프린팅에 대한 수요가 낮았으나, 최근엔 품질이 향상되면서 시장이 점차 확대되고 있다. 회사 측은 올 3분기부터 폴라리스 프린트의 신규 매출을 기대하고 있다.

다만, 자회사의 실적 부진은 우려 요인이다. 종속기업인 (주)인프라웨어북스는 지난 1분기 7억9300만원의 적자를, (주)셀바스는 12억6700원의 적자를 기록했다. 이에 따라 회사 측은 효율성 강화를 위해 회사 간 합병을 진행하고 있다. 인프라웨어는 지난 6월 인프라웨어북스를 흡수·합병키도 결정했으며, 셀바스(지분율 50%)는 이미 지난 2월에 자회사인 조이모아(퍼블리싱 담당)와 인프라웨어게임즈(개발 담당)를 합병시켜 만든 회사다.

 



[모바일 앱 관련 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 모바일 앱은 스마트폰, 태블릿 PC 등 모바일 환경에서 쓰이는 소프트웨어, 콘텐츠를 의미한다. 게임, 움원, 영상, eBook, 오피스 등으로 구분된다. eBook, 게임, 엔터테인먼트 비중이 크다.

시장분석기관 가트너는 2011년 모바일 앱 다운로드 횟수가 177억번으로 2010년 82억번보다 2배 이상 증가할 것으로 예상했다.

[관련 기업]
게임: 게임빌, 컴투스
오피스: 인프라웨어, 한글과컴퓨터
음악: 로엔(멜론), KT뮤직(도시락), 소리바다(소리바다), 네오위즈인터넷(벅스)
교육: 청담러닝, 예림당(eBook 개발 예정)
방송: 대원미디어, SBS콘텐츠허브, 나우콤

[모바일 앱 관련 기업] 관련종목

종목명 현재가 전일대비 매출액 영업이익 순이익 PER PBR ROE
게임빌 72,300 ▲100 (0.1%) 122 45 52 20.8 4.89 23.5%
컴투스 35,050 ▼750 (-2.1%) 160 51 85 14.4 3.76 26.2%
인프라웨어 16,700 ▼200 (-1.2%) 116 40 28 67.8 3.75 5.5%
한글과컴퓨터 16,450 ▼100 (-0.6%) 174 70 65 26.5 3.02 11.4%
로엔 14,150 ▼200 (-1.4%) 505 61 60 15.9 2.81 17.6%
KT뮤직 4,740 ▼20 (-0.4%) 83 5 4 N/A 4.27 -2.1%
소리바다 3,070 ▲140 (4.8%) 50 -4 1 N/A 3.96 -24.4%
네오위즈인터넷 9,140 ▲140 (1.6%) 146 -1 3 N/A 3.33 -8.3%
청담러닝 15,300 ▲400 (2.7%) 232 31 37 11.6 1.51 13%
예림당 6,440 ▲140 (2.2%) 157 53 27 17.9 2.05 11.4%
대원미디어 7,660 ▲160 (2.1%) 57 -22 -18 N/A 1.32 -4.8%
SBS콘텐츠허브 13,400 ▼50 (-0.4%) 440 65 59 12.1 2.19 18.1%
아프리카TV 11,300 ▼450 (-3.8%) 117 12 6 N/A 3.57 -1.5%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.


[인프라웨어] 투자 체크 포인트

기업개요 모바일 오피스 소프트웨어(SW) '폴라리스 시리즈' 개발업체
사업환경 ▷ 스마트폰과 태블릿 PC 보급 확산으로 모바일 소프트웨어 수요는 꾸준히 증가할 것으로 전망
▷ 2012년 기준 안드로이드 스마트폰의 60%에 당사 솔루션이 탑재됨
▷ 주 매출처는 삼성전자
경기변동 모바일 시장 경기에 영향을 받음
주요제품 ▷ 오피스 솔루션 SW (57%)
▷ 모바일 솔루션 SW (23%)
▷ 기타 제품·용역 (20%)
*괄호안은 매출 비중
원재료 사업보고서상 기재된 원재료 없음
실적변수 ▷ 스마트폰 보급 확산으로 모바일 SW 수요 증가시 수혜
▷ 폴라리스 오피스 시장점유율 확대시 수혜
▷ 신규 솔루션 개발시 수혜
리스크 ▷ 종속회사인 조이모아의 실적부진
▷ 미행사 전환사채 8만3333주(발행주식 0.5%)
- 전환가액 3만원, 전환가능기간 13.1.10~16.7.10
신규사업 ▷ 게임 사업 본격화: 자회사 조이모아(퍼블리싱 담당)와 인프라웨어게임즈(개발 담당)를 2013년 2월 합병시켜 '셀바스'라는 신규 법인(지분율 50%) 설립

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)


[인프라웨어] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2013.3월 2012.12월 2011.12월 2010.12월
매출액 116 436 311 266
영업이익 40 128 46 -13
영업이익률(%) 34.5% 29.4% 14.8% -4.9%
순이익(연결 지배) 28 78 28 -63
순이익률(%) 24.1% 17.9% 9% -23.7%
주요투자지표
이시각 PER 67.81
이시각 PBR 3.75
이시각 ROE 5.53%
5년평균 PER 115.61
5년평균 PBR 3.44
5년평균 ROE 3.94%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[인프라웨어] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
곽민철본인보통주2,108,34511.562,108,34511.56-
곽영수임원보통주975,4195.35775,4194.25-
김동석미등기임원보통주85,4530.4785,4530.47-
강관희임원보통주81,7900.451,0000.01-
김경남미등기임원보통주24,5390.1324,5390.13-
이우재미등기임원보통주3,6700.023,6700.02-
정진권미등기임원보통주22,7460.1200-
서성원미등기임원보통주0056,8490.31-
(주)디오텍계열회사보통주650,0003.5600-
도정인계열회사임원보통주244,8891.3400-
보통주4,196,85123.003,055,27516.75-
기타-----
[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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