피제이메탈3,070원, ▲10원, 0.33%의 주가가 하락하고 있다. 피제이메탈은 지난해 9월 1550원에서 10월까지 한 달만에 3150원으로 2배 급등한 후 주가 하락이 시작됐다. 현재 52주 최고가 대비 41% 하락한 1850원에 거래되고 있다. 피제이메탈의 최근 1년간 수익률은 코스피 지수를 11%p 상회했다. 피제이메탈이 다시 시장 인기주식으로 부활할 수 있을까.
 


▷ 국내 1위 알루미늄 탈산제 제조업체

피제이메탈은 알루미늄 탈산제를 생산하는 회사다. 대한전선의 계열사인 알덱스에서 인적분할돼 설립됐으며, 지난 2010년 12월 13일 코스닥시장에 재상장 후 풍전비철에 인수됐다. 알루미늄 탈산제는 제강공정의 필수 원료로 용해된 철 속에 들어있는 산소를 제거해 철의 강도를 높인다.

알루미늄 탈산제 시장은 독과점체제다. 각 고로(용광로)마다 일정한 순도 및 규격의 탈산제가 사용되기 때문에 타 업체의 진입은 사실상 어렵다. 국내 알루미늄 탈산제 시장은 피제이메탈과 포스코엠텍13,910원, ▲70원, 0.51%이 양분한다. 피제이메탈은 POSCO홀딩스303,500원, ▼-500원, -0.16%의 광양제철소에, 포스코엠텍은 포항제철소에 알루미늄 탈산제를 공급한다. 알루미늄 탈산제 사장점유율은 피제이메탈이 55%로 포스코엠텍을 소폭 앞선다.

피제이메탈은 안정적인 수익구조를 갖고 있다. POSCO와 장기계약을 맺고 있어 이익변동성이 낮기 때문이다. 또한 원재료 가격 상승분을 제품가격에 적절하게 반영할 수 있다. 알루미늄 탈산제의 원재료인 알루미늄 스크랩 가격은 런던금속거래소(LME: London Metal Exchange) 시세, 환율 등에 따라 변동한다. 하지만 탈산제 제품가격 역시 이에 연동해 형성된다.

피제이메탈은 아직 2분기 잠정 실적을 발표하지 않았다. 피제이메탈의 1분기 매출액은 293억원으로 전년 동기 대비 2.6% 감소했다. 다만 원가 감소로 1분기 영업이익은 전년 동기 18억원 대비 11% 증가한 20억원을 기록했다.

▷ 최근 외국인 매수 및 최대주주로 지분 이전

외국인은 지난 5월부터 피제이메탈의 주식을 매도하기 시작했다. 5월 0.6%던 외국인 지분율은 지난 6월 0.2%까지 하락했다. 그러나 최근 외국인의 매매동향이 달라질 조짐을 보이고 있다. 외국인은 지난 7월 31일부터 3 거래일 연속으로 피제이메탈의 주식을 순매수했다. 외국인지분율도 0.5%로 다시 상승하고 있다.

피제이메탈의 최대주주는 풍전비철이다. 2010년 대한전선으로부터 피제이메탈을 인수했다. 풍전비철은 올해 3월 계열사 디엔피메탈이 보유했던 피제이메탈 주식 140만주를 인수해 지분율을 46%에서 53%로 늘렸다. 현재 풍전비철은 특수관계인을 포함해 피제이메탈의 지분 66.6%를 확보하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 16%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 피제이메탈의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 268위(상위 16%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

밸류에이션에서는 상대적으로 낮은 점수를 받았다. PER 9.1배 수준에 거래돼 과거 5년 평균 PER 10배에 근접한 가격대에 거래되고 있는 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[피제이메탈] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 1위 알루미늄 탈산제 회사 (포스코 광양제철소에 공급)
사업환경	▷ 과점체제를 형성. 중국의 공급과잉, 경기침체의 영향으로 철강 경기는 바닥을 지나고 있음
경기변동	▷ 매년 포스코 납품이 일정 부분 정해져 있어 경기변동에 상대적으로 둔감
실적변수	▷ 포스코의 제강 생산량 증가시 수혜, 알루미늄 가격 상승시 수혜, 환율 하락시 수혜
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[피제이메탈] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.3월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	293	1,183	1,372	714
영업이익	20	58	58	33
영업이익률(%)	6.8%	4.9%	4.2%	4.6%
순이익(연결 지배)	13	44	42	26
순이익률(%)	4.4%	3.7%	3.1%	3.6%

주요투자지표
이시각 PER	9.13
이시각 PBR	1.72
이시각 ROE	18.82%
5년평균 PER	10.06
5년평균 PBR	2.15
5년평균 ROE	20.44%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[피제이메탈] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)풍전비철	최대주주	보통주	9,974,069	45.92	11,377,444	52.38	-
(주)피제이켐텍	특수관계인	보통주	1,403,375	6.46	1,403,375	6.46	-
송동춘	특수관계인	보통주	1,689,844	7.78	1,689,844	7.78	-
최병혁	특수관계인	보통주	372	0	372	0	-
계		보통주	14,475,613	66.64	14,471,035	66.62	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2013년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[피제이메탈] 최신 투자 정보

• [즉시분석] 피제이메탈, 고배당 매력 부각
• [증시 메모] 전일 장 후 공시(코스닥) - 19일
• [증시 메모] 전일 장 후 공시(코스닥) - 18일
• [미리분석] 피제이메탈, 탈산제 독과점업체
• [미니분석]피제이메탈, 적자 털고 '환골탈태'