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[1Q 분석] 화진, 영업익 '껑충'...PER 7배
화진이 개선된 실적을 발표한 가운데 상승세다. 27일 오후 1시 25분 현재 전일보다 1.4% 오른 7710원에 거래되고 있다.
이날 공시한 분기보고서에 따르면 화진의 연결기준 1분기 매출액은 272억원으로 지난해 같은기간보다 34% 증가했다. 매출 증가에 원가율 개선이 반영돼 이익은 더 크게 늘었다. 영업이익은 38억원으로 219%, 순이익은 33억원으로 185% 각각 늘었다. 매출원가율은 73%로 9%p 낮아졌다.
지난해부터 신규로 납품을 시작한 해외 업체로의 판매량 확대가 매출 증가의 주요 요인으로 보인다. 화진은 지난해부터 일본 자동차 업체 닛산에 제품을 공급하기 시작했다. 실제 올 1분기 수출금액은 157억원으로 집계돼 지난해 106억원에서 47% 증가했다. 전체 매출에서 차지하는 비중도 57%로 5%p 확대됐다.
1분기 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 7.7배다. 종전 9.2배에서 낮아졌다. 주가순자산배수(PER)는 1.71배, 자기자본이익률(ROE)은 22.3%다.
▷ 자동차 내장재 가공회사
화진은 수압전사(CURL-FIT) 기술로 자동차용 고급 내장재를 만드는 회사다. 수압전사란 일정한 무늬가 인쇄되어 있는 필름을 수면 위에 띄우고 수면에 인쇄하고 싶은 물건을 담궈 수압으로 무늬를 인쇄하는 방법이다. 고급 자동차 내장재에 쓰던 원목을 대체하기 위해 일본에서 개발된 기술로 플라스틱에 원목 무늬 등 고급 문양을 입힐 수 있다. 자동차에서 시작한 수압전사는 현재 가전, 가구 등 고급 무늬가 필요한 모든 업종에 적용되고 있다.
이 회사의 주력 사업은 자동차 내장재에 원목무늬를 넣은 우드그레인으로 매출의 78%를 차지한다. 우드그레인 사업은 기술 진입장벽이 높고, 원재료인 수압전사용 필름 조달이 어렵다. 게다가 고급 자동차, 가전에 주로 사용되기 때문에 시장 규모가 크지 않은 틈새시장이다. 이에 따라 국내에선 화진과 한국큐빅2,260원, ▲25원, 1.12% 두 회사가 시장을 양분하고 있다.
또한, 금속인쇄기술인 이온플라스마증착(IPE: Ion Plasma Evaporation) 공법을 적용해 만든 내장재로도 매출의 11%를 얻는다. IPE는 금속 화합물을 진공증착로 속에서 작은 입자로 분해해 인쇄하는 기술이다. 금속이 사출물에 달라붙어 얇은 막을 형성하므로 플라스틱 부품으로도 금속의 질감을 표현할 수 있다. IPE는 국내에 경쟁자가 없어 화진이 국내 시장을 독점하고 있다. 현대차217,000원, ▲1,500원, 0.7%, 기아차, 쌍용차로 공급된다.
[2012년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
이날 공시한 분기보고서에 따르면 화진의 연결기준 1분기 매출액은 272억원으로 지난해 같은기간보다 34% 증가했다. 매출 증가에 원가율 개선이 반영돼 이익은 더 크게 늘었다. 영업이익은 38억원으로 219%, 순이익은 33억원으로 185% 각각 늘었다. 매출원가율은 73%로 9%p 낮아졌다.
지난해부터 신규로 납품을 시작한 해외 업체로의 판매량 확대가 매출 증가의 주요 요인으로 보인다. 화진은 지난해부터 일본 자동차 업체 닛산에 제품을 공급하기 시작했다. 실제 올 1분기 수출금액은 157억원으로 집계돼 지난해 106억원에서 47% 증가했다. 전체 매출에서 차지하는 비중도 57%로 5%p 확대됐다.
1분기 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 7.7배다. 종전 9.2배에서 낮아졌다. 주가순자산배수(PER)는 1.71배, 자기자본이익률(ROE)은 22.3%다.
▷ 자동차 내장재 가공회사
화진은 수압전사(CURL-FIT) 기술로 자동차용 고급 내장재를 만드는 회사다. 수압전사란 일정한 무늬가 인쇄되어 있는 필름을 수면 위에 띄우고 수면에 인쇄하고 싶은 물건을 담궈 수압으로 무늬를 인쇄하는 방법이다. 고급 자동차 내장재에 쓰던 원목을 대체하기 위해 일본에서 개발된 기술로 플라스틱에 원목 무늬 등 고급 문양을 입힐 수 있다. 자동차에서 시작한 수압전사는 현재 가전, 가구 등 고급 무늬가 필요한 모든 업종에 적용되고 있다.
이 회사의 주력 사업은 자동차 내장재에 원목무늬를 넣은 우드그레인으로 매출의 78%를 차지한다. 우드그레인 사업은 기술 진입장벽이 높고, 원재료인 수압전사용 필름 조달이 어렵다. 게다가 고급 자동차, 가전에 주로 사용되기 때문에 시장 규모가 크지 않은 틈새시장이다. 이에 따라 국내에선 화진과 한국큐빅2,260원, ▲25원, 1.12% 두 회사가 시장을 양분하고 있다.
또한, 금속인쇄기술인 이온플라스마증착(IPE: Ion Plasma Evaporation) 공법을 적용해 만든 내장재로도 매출의 11%를 얻는다. IPE는 금속 화합물을 진공증착로 속에서 작은 입자로 분해해 인쇄하는 기술이다. 금속이 사출물에 달라붙어 얇은 막을 형성하므로 플라스틱 부품으로도 금속의 질감을 표현할 수 있다. IPE는 국내에 경쟁자가 없어 화진이 국내 시장을 독점하고 있다. 현대차217,000원, ▲1,500원, 0.7%, 기아차, 쌍용차로 공급된다.
[화진] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 자동차 내장재인 우드그레인, 메탈빛 플라스틱을 표면처리하는 국내 독과점 업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ㅇ 우드그레인 제품 시장은 한국큐빅과 시장을 양분하고 있음 ㅇ IPE의 경우 화진이 100% 시장을 점유하고 있음 ㅇ 국내 자동차 부품업체들은 현대·기아차 글로벌 점유율 상승으로 수혜를 받고 있음 ㅇ 엔저 기조에 따른 일본 완성차 업체 경쟁력 회복은 리스크 요인임 |
| 경기변동 | 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 전방산업(완성차 제조)업황에 직접적 영향을 받음 |
| 주요제품 | ㅇ 우드그레인: (매출 비중 59%) ㅇ IPE(Ion Plazma Evaporation): (매출 비중 16%) |
| 원재료 | ㅇ 필름: (매입 비중 43%) ㅇ 페인트: (매입 비중 7%) ㅇ 소재: (매입 비중 7%) ㅇ 카랩: (매입 비중 41%) |
| 실적변수 | ㅇ 완성차 판매대수 증가시 수혜 ㅇ 환율 상승 시 영업외 수익 발생 |
| 리스크 | ㅇ 완성차 업체의 판매단가 인하 압력 ㅇ 최근 엔화 약세에 따른 일본 자동차 업체 경쟁력 강화. 이에 따른 국내 완성차 업계 점유율 하락 우려 |
| 신규사업 | ㅇ 닛산 수주: 2012년부터 5년간 닛산의 해외공장(미국, 중국, 멕시코, 태국)에 3가지 모델 차종 공급업체로 선정 ㅇ 혼다 신규 수주 시 설비를 증설할 계획 ㅇ Wireles Heated Steering Wheel 생산 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[화진] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[화진] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 조만호 | 본인 | 보통주 | 3,900,784 | 32.24 | 3,700,784 | 30.58 | - |
| 남영주 | 처 | 보통주 | 597,426 | 4.94 | 597,426 | 4.94 | - |
| 조한석 | 자 | 보통주 | 728,560 | 6.02 | 628,560 | 5.19 | - |
| 조한진 | 자 | 보통주 | 705,264 | 5.83 | 605,264 | 5.00 | - |
| 조윤수 | 자 | 보통주 | 437,360 | 3.61 | 337,360 | 2.79 | - |
| 조완호 | 제 | 보통주 | 338,128 | 2.79 | 338,128 | 2.79 | - |
| 이동삼 | 타인(임원) | 보통주 | 63,848 | 0.53 | 63,848 | 0.53 | - |
| 이경재 | 타인(임원) | 보통주 | 2,896 | 0.02 | 2,896 | 0.02 | 우리사주 |
| 정영수 | 타인(계열사임원) | 보통주 | 165,576 | 1.37 | 108,576 | 0.9 | - |
| 허 윤 | 타인(임원) | 보통주 | 4,000 | 0.03 | 4,000 | 0.03 | 우리사주 |
| 안종욱 | 타인(임원) | 보통주 | 2,892 | 0.02 | 2,892 | 0.02 | 우리사주 |
| 현재일 | 타인(임원) | 보통주 | 1,441 | 0.01 | 1,441 | 0.01 | 우리사주 |
| 계 | 보통주 | 6,948,175 | 57.42 | 6,391,175 | 52.82 | - | |
| 우선주 | - | - | - | - | - | ||
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