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[미리분석] 경남에너지, 올들어 +78%..비결은?
경남에너지가 큰 폭의 주가상승을 보여 그 배경이 관심을 끈다.
23일 증권가에 따르면 경남에너지는 올해 들어 전일까지 78%의 상승률을 기록했다. 연초 4040원이던 주가가 7230원으로 올랐다. 같은 기간 코스피 지수는 1.8% 내려 시장 수익률을 크게 상회했다.
▷ 지역 독점, 안정적인 매출 발생
경남에너지의 주가 상승은 사업의 안정성에 성장 잠재력까지 갖춘 점이 부각된 것으로 풀이된다. 경남에너지는 경남지역의 도시가스 공급 회사로 울산, 부산을 제외한 나머지 지역을 지에스이3,705원, ▲45원, 1.23%와 양분하고 있다. 도시가스 사업은 초기 대규모 배관공사(시설투자)가 필요하다. 중복투자 방지와 안정적인 공급을 위해 해당 지역에 1곳의 사업자가 독점 공급하고 있다.
독점 공급권을 갖고 있어 안정적인 매출을 올릴 수 있고, 그 덕분에 꾸준히 영업활동 현금흐름은 플러스(+)를 기록하고 있다. 이를 바탕으로 매년 배당도 지급한다. 지난해엔 보통주 1주당 125원을 지급해 시가배당률 3.1%를 기록했다.
▷ 보급률 확대 + 수요 증가로 성장 기대
경남에너지는 지역내 낮은 보급률과, 액화천연가스(LNG) 수요 증가에 따라 성장성을 갖춘 것으로 평가 받는다. 증권가에서도 최근 이 같은 의견을 내고 있다. 지난 16일 신영증권은 평균 보급률이 70%에 달하는 여타 도시가스 회사와 비교하면 경남에너지의 보급률은 60% 수준으로 보급 확산에 따른 성장 잠재력이 있다고 분석했다.
또한 20일 유진투자증권은 환경 친화적이고 경제적인 LNG를 연료로 사용하는 선박이 증가하고 있다며, 부산항에서 LNG를 공급할 수 있는 경남에너지가 수혜를 볼 것으로 전망했다. 선박용 LNG를 부산항에서 독점 공급하게 된다면 이 분야에서만 지난해 연간 판매량의 126%를 올리게 돼 매출이 2배 이상 증가하게 된다는 설명이다.
경남에너지의 지난해 매출액은 7834억원으로 전년 대비 13% 증가했다. 신규 산업단지 편입 등으로 판매량이 늘어난 덕분이다. 반면 공급지역 확대에 따른 판관비 증가 등이 반영돼 수익성은 둔화됐다. 영업이익은 267억원으로 21% 감소했고, 순이익(자회사 손익 반영)은 242억원으로 7% 줄었다. 1분기 실적은 아직 발표하지 않았다.
▷ 주식MRI, 상장사 상위 12%
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.
[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
23일 증권가에 따르면 경남에너지는 올해 들어 전일까지 78%의 상승률을 기록했다. 연초 4040원이던 주가가 7230원으로 올랐다. 같은 기간 코스피 지수는 1.8% 내려 시장 수익률을 크게 상회했다.
▷ 지역 독점, 안정적인 매출 발생
경남에너지의 주가 상승은 사업의 안정성에 성장 잠재력까지 갖춘 점이 부각된 것으로 풀이된다. 경남에너지는 경남지역의 도시가스 공급 회사로 울산, 부산을 제외한 나머지 지역을 지에스이3,705원, ▲45원, 1.23%와 양분하고 있다. 도시가스 사업은 초기 대규모 배관공사(시설투자)가 필요하다. 중복투자 방지와 안정적인 공급을 위해 해당 지역에 1곳의 사업자가 독점 공급하고 있다.
독점 공급권을 갖고 있어 안정적인 매출을 올릴 수 있고, 그 덕분에 꾸준히 영업활동 현금흐름은 플러스(+)를 기록하고 있다. 이를 바탕으로 매년 배당도 지급한다. 지난해엔 보통주 1주당 125원을 지급해 시가배당률 3.1%를 기록했다.
▷ 보급률 확대 + 수요 증가로 성장 기대
경남에너지는 지역내 낮은 보급률과, 액화천연가스(LNG) 수요 증가에 따라 성장성을 갖춘 것으로 평가 받는다. 증권가에서도 최근 이 같은 의견을 내고 있다. 지난 16일 신영증권은 평균 보급률이 70%에 달하는 여타 도시가스 회사와 비교하면 경남에너지의 보급률은 60% 수준으로 보급 확산에 따른 성장 잠재력이 있다고 분석했다.
또한 20일 유진투자증권은 환경 친화적이고 경제적인 LNG를 연료로 사용하는 선박이 증가하고 있다며, 부산항에서 LNG를 공급할 수 있는 경남에너지가 수혜를 볼 것으로 전망했다. 선박용 LNG를 부산항에서 독점 공급하게 된다면 이 분야에서만 지난해 연간 판매량의 126%를 올리게 돼 매출이 2배 이상 증가하게 된다는 설명이다.
경남에너지의 지난해 매출액은 7834억원으로 전년 대비 13% 증가했다. 신규 산업단지 편입 등으로 판매량이 늘어난 덕분이다. 반면 공급지역 확대에 따른 판관비 증가 등이 반영돼 수익성은 둔화됐다. 영업이익은 267억원으로 21% 감소했고, 순이익(자회사 손익 반영)은 242억원으로 7% 줄었다. 1분기 실적은 아직 발표하지 않았다.
▷ 주식MRI, 상장사 상위 12%
아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 경남에너지의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 198위(상위 12%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.
다만 밸류에이션 점수는 0점을 받았다. 현재 주가수익배수(PER)가 8.2배, 주가순자산배수(PBR)가 0.72배로 최근 5년 평균치보다 높은 점 등이 반영됐다. 최근 5년 평균 PER은 5.4배, PBR은 0.53배다.
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.
[도시가스(LNG,액화천연가스) 업체] 이슈와 수혜주
[한국투자교육연구소] 국내 도시가스 산업은 정부로부터 안전성과 요금 책정에 대한 통제를 받고 있다. 수요는 경기에 비탄력적이기 때문에 경기 호황과 불황에 따른 수요 변화가 크지 않다.
성장주 관점 보다는 꾸준한 이익과 배당주 관점에서 투자 포인트를 갖고 접근하는 것이 좋다. 도시가스 업체 중 자회사 신설을 통해 자원 개발 사업이나 신규사업에 진출하고 있는 기업들로 관심종목을 압축하는 것이 좋다.
[국내 주요 도시가스 업체 및 시장점유율] * 점유율은 2011년 기준
- 삼천리(16.4%) : 예멘, 이라크 바지안 광구, 멕시코만, 우즈베키스탄 등에서 자원개발 사업을 진행중이다. 신재생에너지(연료전지,연료전환 번들링 CDM) 사업, 자산운용업, 물 산업(대양바이오테크 인수→삼천리엔바이오 사명변경)을 신성장동력으로 사업 추진중.
- 경동가스 (10.4%) : 울산시와 양산시 전역에 도시가스를 공급중이다. 신규사업으로 자동차 연료(CNG 충전사업)사업을 추진중이다. 2001년 11월 율리 CNG 충전소 준공을 시작으로 2011년 7월 말 현재 총 6 곳의 충전소를 준공했다.
- 서울가스(9.3%) : 해외자원 개발은 리비아 NC174광구(오일생산광구) 지분 0.2%, 베트남 해상 11-2광고(천연가스광구) 지분 2.4% 보유중이다.
- 코원ES(구 대한도시가스(비상장)) (7.7%) : 경기도 과천시, 성남시, 하남시 등에 도시가스를 공급중이다. 신규사업으로 직영 5곳, 비직영 6곳 등 총 11곳의 CNG 충전소를 운영중이다. 그 외 지역난방 등 집단에너지 사업을 추진중이다.
- 예스코 (6.3%) : 서울 및 경기도 동부지역에 도시가스를 공급중이다. 신규사업으로 해외자원개발을 목적으로 미국 텍사스주 휴스턴에 Yesco Energy를 설립 120억원을 투자했다. 또 2010년 3월에는 LS컨소시엄(예스코, E1) 등과 온산탱크터미널(주)을 설립해 유류보관용 탱크터미널 사업에 진출했다.
- 부산가스 (5.7%) : 신규사업으로 부지 임대사업, 에너지 집단 사업, CNG 충전사업을 진행중이다. SK E&S와 홍콩내 SK E&S HK을 설립 지분 50%를 보유하고 있으며, SK E&S HK은 중국내 도시가스 업체인 우한 싸이뤄사 지분 49%를 취득한 바 있다.
- 경남에너지(3.6%) : 창원시,김해시 등에 도시가스를 공급중이다. 전력사업과 집단에너지 사업, 바이오가스 사업, 태양광발전 사업을 신성장동력으로 추진중이다.
- 인천도시가스 (3.5%) : 2005년 6월 청라에너지(주)를 설립해 청라지구, 김포신도시 등에 집단 에너지 사업을 진행중이다. 2010년 6월 부터 청라경제자유구역 일부에 공급을 개시했으며, 2011년 상반기 기준 약 2만4000여 세대에 열을 공급중이다.
성장주 관점 보다는 꾸준한 이익과 배당주 관점에서 투자 포인트를 갖고 접근하는 것이 좋다. 도시가스 업체 중 자회사 신설을 통해 자원 개발 사업이나 신규사업에 진출하고 있는 기업들로 관심종목을 압축하는 것이 좋다.
[국내 주요 도시가스 업체 및 시장점유율] * 점유율은 2011년 기준
- 삼천리(16.4%) : 예멘, 이라크 바지안 광구, 멕시코만, 우즈베키스탄 등에서 자원개발 사업을 진행중이다. 신재생에너지(연료전지,연료전환 번들링 CDM) 사업, 자산운용업, 물 산업(대양바이오테크 인수→삼천리엔바이오 사명변경)을 신성장동력으로 사업 추진중.
- 경동가스 (10.4%) : 울산시와 양산시 전역에 도시가스를 공급중이다. 신규사업으로 자동차 연료(CNG 충전사업)사업을 추진중이다. 2001년 11월 율리 CNG 충전소 준공을 시작으로 2011년 7월 말 현재 총 6 곳의 충전소를 준공했다.
- 서울가스(9.3%) : 해외자원 개발은 리비아 NC174광구(오일생산광구) 지분 0.2%, 베트남 해상 11-2광고(천연가스광구) 지분 2.4% 보유중이다.
- 코원ES(구 대한도시가스(비상장)) (7.7%) : 경기도 과천시, 성남시, 하남시 등에 도시가스를 공급중이다. 신규사업으로 직영 5곳, 비직영 6곳 등 총 11곳의 CNG 충전소를 운영중이다. 그 외 지역난방 등 집단에너지 사업을 추진중이다.
- 예스코 (6.3%) : 서울 및 경기도 동부지역에 도시가스를 공급중이다. 신규사업으로 해외자원개발을 목적으로 미국 텍사스주 휴스턴에 Yesco Energy를 설립 120억원을 투자했다. 또 2010년 3월에는 LS컨소시엄(예스코, E1) 등과 온산탱크터미널(주)을 설립해 유류보관용 탱크터미널 사업에 진출했다.
- 부산가스 (5.7%) : 신규사업으로 부지 임대사업, 에너지 집단 사업, CNG 충전사업을 진행중이다. SK E&S와 홍콩내 SK E&S HK을 설립 지분 50%를 보유하고 있으며, SK E&S HK은 중국내 도시가스 업체인 우한 싸이뤄사 지분 49%를 취득한 바 있다.
- 경남에너지(3.6%) : 창원시,김해시 등에 도시가스를 공급중이다. 전력사업과 집단에너지 사업, 바이오가스 사업, 태양광발전 사업을 신성장동력으로 추진중이다.
- 인천도시가스 (3.5%) : 2005년 6월 청라에너지(주)를 설립해 청라지구, 김포신도시 등에 집단 에너지 사업을 진행중이다. 2010년 6월 부터 청라경제자유구역 일부에 공급을 개시했으며, 2011년 상반기 기준 약 2만4000여 세대에 열을 공급중이다.
[도시가스(LNG,액화천연가스) 업체] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 삼천리 | 130,000원 | ▲1,000원 (0.8%) | 33,526 | 410 | 402 | 13.2 | 0.46 | 3.5% |
| 서울가스 | 113,500원 | ▲3,500원 (3.2%) | 18,852 | 158 | 596 | 8.4 | 0.77 | 9.1% |
| 경동가스 | 85,700원 | ▲700원 (0.8%) | 24,038 | 515 | 569 | 6.9 | 0.67 | 9.7% |
| 예스코 | 40,000원 | ▲200원 (0.5%) | 12,486 | 216 | 228 | 8.7 | 0.42 | 4.8% |
| 부산가스 | 29,750원 | ▲850원 (2.9%) | 4,355 | 230 | 190 | 8.4 | 0.76 | 9.1% |
| 인천도시가스 | 28,450원 | ▲50원 (0.2%) | 7,223 | 100 | 96 | 11.9 | 0.86 | 7.2% |
| 경남에너지 | 7,230원 | ▲560원 (8.4%) | 7,834 | 267 | 242 | 8.2 | 0.72 | 8.8% |
| 지에스이 | 1,965원 | ▼5원 (-0.3%) | 1,177 | 57 | 38 | 14 | 1.25 | 8.9% |
| 한국가스공사 | 62,400원 | ▼900원 (-1.4%) | 120,865 | 8,103 | 1,545 | 20.6 | 0.57 | 2.8% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[경남에너지] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 경남지역(창원·마산·김해·진해 등) 도시가스 공급 전문업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 창원, 김해, 거제, 통영, 밀양 등 경남 주요지역에 도시가스 독점 공급 ▷ 에너지 다변화 정책, 환경오염에 대한 관심이 높아지면서 도시가스 수요는 증가할 것으로 전망 |
| 경기변동 | 경기 변동과 연관성이 낮은 산업으로 계절 변화에 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ LNG 공급: (매출 비중 99%) |
| 원재료 | ▷ LNG: 한국가스공사에서 매입 |
| 실적변수 | 동절기(11월~이듬해 3월) 판매비중이 높음 |
| 리스크 | 원재료비 및 판매단가가 정부 승인에 의해 결정돼 정책 영향이 큼 |
| 신규사업 | ▷ 자회사 경남파워(주)를 통해 바이오가스 자원화사업, 폐기물 에너지화 사업 추진 ▷ 창원시 환경사업소 1.2 MW급 태양광발전소를 2011년 12월 28일 준공, 현재 상용 운전중 ▷ 2013년 창원지역 바이오가스 공급 목표로 사업 진행 중 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[경남에너지] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[경남에너지] 주요주주
| 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 경남테크(주) | 본인 | 의결권있는 주식 | 6,400,330 | 21.48 | 6,400,330 | 21.48 | - |
| 계 | 의결권있는 주식 | 6,400,330 | 21.48 | 6,400,330 | 21.48 | - | |
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