에스맥이 상승세다. 21일 오전 11시 30분 현재 에스맥은 3.4%(550원) 오른 1만5200원에 거래되고 있다.

에스맥은 실적 발표 후 기관의 매물이 쏟아지면서 하락했다. 연결 재무제표 기준 잠정 실적이 나온 30일 이후부터 전일까지 기관은 총 47만1846주(상장주식수의 2.7%)를 순매도했다. 같은 기간 1만6000원을 웃돌던 주가는 1만4000원 수준으로 하락했다.

기관의 매도 행보와 달리 에스맥의 1분기 실적은 시장의 기대치를 웃돌았다. 매출액은 1452억원으로 전년 동기 대비 22% 늘었다. 영업이익은 73억1000만원으로 34% 줄었으며, 자회사의 손익을 반영한 순이익은 59억4000만원으로 28% 감소했다. 증권정보업체 와이즈에프앤(WiseFn)에 따르면 최근 3개월 간 증권사가 전망한 에스맥의 1분기 매출액 평균치는 1353억원, 영업이익은 65억원이다.



현재 에스맥은 산화인듐주석(ITO) 필름 공급 부족과 증설에 따른 비용 증가로 수익성 악화를 겪고 있다. 1분기 매출액이 늘었음에도 영업이익이 감소한 이유다. 다만 하반기부터 신규라인 완공에 따른 수율 안정화와 ITO필름 내재화 비율 상승에 따라 수익성이 개선될 것으로 기대된다.

기장 최근 보고서를 제출한 삼성증권은 에스맥에 대해 매수투자의견과 목표 주가 1만8000원을 유지했다. 투자포인트로 ▲ ITO 필름 수율 안정화 ▲ 나샤프린팅과 제휴를 통해 ITO 필름 내재화 확대 ▲ 단가 인하 완화 추세와 스마트폰 화면 대형화로 평균판매단가 상승 ▲ 최근 출시된 삼성전자의 스마트폰 HD-LCD 버전 단독 수주 ▲ 갤럭시탭2와 8인치 모델을 각각 5월, 7월에 양산 시작 등을 꼽았다.

▷ 태블릿PC 성장 수혜

에스맥은 스마트폰 부품인 터치스크린패널(TSP) 모듈 생산업체다. 2010년부터 갤럭시 스마트폰 및 갤럭시탭용 터치스크린패널 모듈을 공급하고 있다. 에스맥은 터치패널 제조시 글라스 1장에 ITO필름 2장을 붙여 터치센서를 만드는 필름전극타입(GFF) 방식을 이용한다. ITO필름은 원재료 매입액의 30% 이상을 차지하는 핵심 소재다. 과거 에스맥은 ITO필름 전량을 외부 조달했지만, 2009년 자체생산에 성공한 후 꾸준히 내재화 비율을 높이고 있다.

최근 GFF 업계의 화두는 중대형 TSP로의 전환이다. 스마트폰 업체가 커버유리일체형 TSP인 G2 채용을 늘리면서 상대적으로 GFF 수요는 줄어들고 있는 상황이다. 커버유리일체형이란 ITO필름을 사용하지 않고 커버유리에 ITO를 직접 증착하는 방식이다. 비용이 많이 투입되지만, 스마트기기를 더 얇게 만들 수 있어 스마트폰 업체들은 일체형 TSP에 주력하고 있다. 이에 따라 기존 GFF 업체는 중대형 TSP가 쓰이는 태블릿PC 시장으로 발을 옮기고 있다. 증권가에서 에스맥을 태블릿PC 시장 성장의 수혜주로 주목하는 이유다.

시장조사기관인 가트너(Gartner)에 따르면 올해 글로벌 태블릿PC 시장 규모는 2억2400만대로 작년보다 65% 증가할 것으로 관측된다. 2014년엔 2억9800만대(+33%), 2015년엔 3억7200만대(+25%)를 기록할 전망이다. 기존에 애플이 주도하던 10인치 제품에서 7~8인치로 제품군이 다변화 될 것으로 기대된다.

삼성전자를 비롯한 글로벌 세트 메이커들이 태블릿PC 시장에 집중하는 대표적인 이유다. 지난해 태블릿PC 약 1660만대를 팔았던 삼성전자는 올해 판매 목표를 두 배로 올려 잡았다. 지난해 갤럭시 10.1 출시를 시작으로 올 4월 갤럭시 8.0과 연내 '패블릿'으로 불리는 6.3인치 제품을 내놓을 전망이다. 고객사의 태블릿PC 강화 전략으로 에스맥 역시 수혜를 입을 것으로 보인다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 3%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 에스맥의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 48위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

밸류에이션 점수가 낮은 것은 현재 주가수익배수(PER)가 9.4배로 5년 평균보다 높은 점 등이 반영됐다. PER은 지난해 연간 실적 기준이다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.