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[1Q 실적과 분석] AP시스템, 영업익 83억..예상 '부합'

AP시스템16,290원, ▲70원, 0.43%이 1분기 실적을 공개한 가운데 상승세다. 20일 오전 11시 5분 현재 전일보다 2.8% 오른 1만2650원을 기록 중이다.

이날 장중 발표된 잠정 실적 공시에 따르면 AP시스템의 1분기 개별기준 매출액은 806억원으로 지난해 같은 기간보다 33% 늘었다. 다만 이익은 소폭 둔화됐다. 영업이익은 83억원으로 6% 줄었고, 순이익은 65억원으로 6% 감소했다. 원인은 따로 밝히지 않았다. 

이 같은 실적은 증권사 예상치에 부합하는 수준이다. 지난달 22일 키움증권은 AP시스템의 1분기 매출액을 788억원, 영업이익은 77억원으로 제시했다. 발표치는 이보다 각각 2%, 8% 높다.



키움증권 김병기 연구원은 고객사의 아몰레드(AMOLED) 투자가 재개되면서 AP시스템의 수주량이 늘고 있다고 분석했다. 올해 연간 신규수주는 2980억원(전년비 +28%)으로 창사 이래 최대규모라며, 실적전망을 상향하고 목표가도 1만7000원에서 2만원으로 높였다. AP시스템의 2013년 연간 매출액은 3272억원(+52%), 영업이익은 343억원(+176%)으로 내다봤다.

AP시스템은 지난 1994년 설립된 반도체, 디스플레이 장비업체다. 2008년 아몰레드 장비를 개발해 현재 주력 제품이 됐다. 제품별 매출 비중은 아몰레드 제조장비 89.5%, 반도체 제조장비 4.6%, 평판디스플레이(TFT-LCD)제조장비 4.6%다. 주요 거래처는 삼성전자56,000원, ▼-400원, -0.71%로 장비를 공동개발하고 있으며, 2011년 삼성모바일디스플레이에 전환사채를 발행하기도 했다. 

1분기 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 22배, 주가순자산배수(PBR)는 2.98배다. 자기자본이익률(ROE)은 13.6%다.
 


[아몰레드 장비업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 아몰레드(AMOLED)는 유기물질을 이용해 전류를 흘리면 스스로 빛을 낼 수 있는 디스플레이다. 별도의 광원(백라이트)이 필요없어 전력소비가 LCD 절반 이하, 두께와 무게는 1/3 정도다. 뿐만 아니라 선명한 화면을 볼 수 있는 각도가 넓고 반응속도가 빨라 영상 구현에도 장점이 있다.

삼성모바일디스플레이(SMD)는 세계 유일의 아몰레드 대량 생산업체다. 삼성은 2012년에도 7조원 가량을 투자할 예정이다. 스마트폰, 태블릿PC에 쓰이는 중소형 패널(5.5세대)에 집중한다. 후발주자인 LG는 대형 아몰레드(8세대)를 공략한다. LG디스플레이는 2012년 8세대 아몰레드에 2조원 이상을 투자할 계획이다.

전방기업의 투자로 아몰레드 장비업체의 수주도 늘어날 전망이다. 아몰레드 장비는 크게 백플레인(Backplane), RGB 증착, 봉지 공정으로 구분한다. 중국과 대만, 일본의 기업들도 아몰레드 시장 진출이 예정돼 해외 수주를 진행하는 기업도 주목해야 한다.

한편, 디스플레이서치는 2012년 아몰레드 시장 규모가 전년 대비 77% 늘어난 75.4억 달러(8.6조원)에 이를 것으로 예상했다.

[주요 장비업체]
백플레인(열처리): 테라세미콘, 비아트론, AP시스템
증착: 에스에프에이(개발중), 동아엘텍
봉지: AP시스템(글라스 타입), 에스엔유(필름 타입), 주성엔지니어링
기타: 아이씨디(식각), HB테크놀러지(검사), 엘티에스(셀 실링)

[아몰레드 장비업체] 관련종목

종목명 현재가 전일대비 매출액 영업이익 순이익 PER PBR ROE
AP시스템 12,550 ▲250 (2%) 2,140 124 133 23.2 3.19 13.8%
에스에프에이 67,200 ▼500 (-0.7%) 4,809 645 683 17 3.26 19.1%
에스엔유 8,670 ▼20 (-0.2%) 442 -152 -262 N/A 2.43 -36%
엘티에스 10,300 ▲50 (0.5%) 204 -155 -142 N/A 3.06 -59.2%
동아엘텍 6,530 ▲30 (0.5%) 267 6 6 13.1 0.97 7.4%
주성엔지니어링 6,370 ▼30 (-0.5%) 768 -812 -1,146 N/A 2.03 -84.5%
테라세미콘 20,150 ▼450 (-2.2%) 768 101 87 23.2 3.30 14.2%
아이씨디 13,950 ▲100 (0.7%) 34 -29 -17 106.8 2.30 2.1%
HB테크놀러지 1,660 ▼30 (-1.8%) 216 25 25 N/A 4.54 -69.5%
비아트론 19,400 ▼250 (-1.3%) 532 104 102 20.4 3.98 19.5%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.


[AP시스템] 투자 체크 포인트

기업개요 AMOLED 결정화 및 봉지공정 장비 제조업체
사업환경 ▷ OLED 대면적화로 레이저열전사방식(LITI) 증착 장비 수요 성장 기대
▷ 휴대폰시장의 급속한 성장으로 AMOLED패널 시장은 높은 성장률 보일 전망
▷ OLED장비 수요도 OLED패널 성장과 함께 높아지는 중
경기변동 투자시기에 수주와 매출이 집중되고 1~2년간 차세대 기술개발에 집중해야 하는 경기변동의 폭이 큰 산업
주요제품 ▷ AMOLED 제조장비: LTPS결정화용 ELA장비, 봉지공정장비 등(90%)
* 괄호 안은 매출 비중
원재료 ▷ LASER : 수입, AMOLED 장비용 (33%)
▷ STAGE : 국산, AMOLED 장비용 (20%)
* 괄호 안은 매입 비중
실적변수 ▷ AMOLED 대면적화로 주력 제품인 레이저열전사방식(LITI) 증착 장비 수요 증가 시 수혜
▷ AMOLED업체들의 설비투자 확대 시 수혜
▷ 최종 완성품업체의 판매 실적과 재고 보유 수준 및 생산 수준이 중요
리스크 ▷ 미행사 전환사채 363만8271주(발행주식 수의 17.5%)
- 전환가액 7567원, 행사가능기간 12.2.11~16.1.11
▷ 미상환 신주인수권 319만702주(발행주식 수의 14.8%)
- 행사가액 7572원, 행사가능기간 12.2.7~14.1.7
신규사업 진행 중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)


[AP시스템] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2012.12월 2011.12월 2010.12월 2009.12월
매출액 2,140 2,224 1,543 920
영업이익(보고서) 124 264 -13 36
영업이익률(%) 5.8% 11.9% -0.8% 3.9%
영업이익(K-GAAP) 124 264 -13 36
영업이익률(%) 5.8% 11.9% -0.8% 3.9%
순이익(지배) 133 117 -170 20
순이익률(%) 6.2% 5.3% -11% 2.2%
주요투자지표
이시각 PER 23.21
이시각 PBR 3.19
이시각 ROE 13.75%
5년평균 PER 28.32
5년평균 PBR 2.26
5년평균 ROE 0.69%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[AP시스템] 주요주주

성 명 관 계 주식의
종류
소유주식수 및 지분율 비고
기 초 기 말
주식수 지분율 주식수 지분율
정기로 최대주주 보통주 2,021,949 9.44 2,021,949 9.35 대표이사
김수명 특수관계인 보통주 158,478 0.74 158,478 0.73 등기이사
유석준 특수관계인 보통주     1,248 0.00 3,948 0.02 -
임일환 특수관계인 보통주 6,166 0.03 6,166 0.03 등기이사
기타 - - - - -
보통주 2,187,841 10.21 2,190,541 10.13 -
[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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