삼보판지8,610원, ▲80원, 0.94%가 강세다. 12일 오후 1시 32분 현재 전일 대비 7.4% 오른 4만9200원에 거래되고 있다.

삼보판지는 주가순자산배수(PBR)가 낮은 종목으로 평가받는다. 아이투자에 따르면 삼보판지의 금일 개장 전 PBR은 0.26배로, 코스닥 상장사 중 그랜드백화점에 이어 2번째로 낮았다. 일반적으로 PBR이 낮으면 그 주식은 저평가 된 것으로 판단한다. 이 종목의 주가수익배수(PER)는 4.5배, 자기자본이익률(ROE)은 5.8%다.

[표] 개장전 저PBR 순위(코스닥)

순위	종목명	현재주가	PBR
1	그랜드백화점	5,070	0.13
2	삼보판지	45,800	0.26
3	국일제지	4,395	0.27
4	대동기어	16,550	0.29
5	에스앤더블류	2,455	0.32
6	대한광통신	1,210	0.32
7	유성티엔에스	2,095	0.34
8	KCC건설	24,850	0.34
9	울트라건설	3,170	0.34
10	동국알앤에스	1,415	0.35
11	소셜미디어99	3,990	0.35
12	한창산업	3,490	0.36
13	무림SP	2,650	0.36
14	대양제지	13,150	0.38
15	삼일기업공사	14,900	0.39
16	서진오토모티브	3,060	0.39
17	제일테크노스	15,150	0.40
18	부산방직	18,900	0.42
19	피에스엠씨	501	0.43
20	원일특강	7,190	0.43

(자료: 아이투자)

삼보판지는 1973년에 설립된 골판지 제조업체다. 주력 제품은 골판지 원지와 상자로 전체 매출의 98%를 책임지고 있다. 여기서 골판지 원지란 상자를 만들기 전 종이 상태 제품을 말한다. 삼보판지는 자회사인 고려제지와 관계사인 대림제지6,810원, ▼-40원, -0.58%로부터 일부의 골판지 원지 및 고지 등을 매입해 제품을 생산한다. 완성된 골판지 상자는 우리가 일상에서 흔히 보는 택배 상자와 농·수산물, 전자제품, 각종 물품을 포장하는 용도로 주로 사용된다.

골판지의 주요 원재료는 고지(폐지)다. 따라서 고지 가격에 따라 골판지 업체들의 수익성이 변동한다. 고지 가격이 하락하면 골판지 원지 및 상자 가격도 인하되지만, 제품가 반영에 시차가 있어 일정기간동안 수익성 개선 효과를 누릴 수 있다.

지난해 삼보판지가 개선된 실적을 낸 것도 고지 가격이 약세를 보이면서 원가율이 하락했기 때문이다. 이 회사의 지난해 매출액은 1165억원으로 전년 대비 1% 감소했으나, 영업이익은 72억6500만원으로 126% 늘었다. 자회사 손익을 반영한 순이익은 233% 급증한 141억원을 기록했다. 사업보고서에 따르면 삼보판지의 지난해 국내 고지 매입가격은 킬로그램(kg)당 181원으로 전년 대비 23% 내렸다. 이에 따라 매출원가율은 2011년 88%에서 지난해 84%로 하락했다.

 

[온라인 쇼핑 성장] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 온라인 쇼핑 시장의 성장으로 택배 물량이 늘면서 포장 박스의 재료인 골판지 수요도 증가했다. 2005~2006년 업계 구조조정으로 과점화가 진행됐다.

원재료인 고지(폐지) 가격이 원가율에 미치는 영향이 크다. 골판지 업체들은 과점화 이후 제품가에 원재료 가격을 반영하게 됐다. 일반적으로 원재료 가격 상승시에는 원재료 상승률이 제품가 상승률보다 높고, 하락시에는 반대로 제품가 하락률이 원재료 하락률보다 낮다. 이에 고지(폐지) 가격이 하락할 때 이익률이 상승한다.

[관련 기업]
골판지 원지 : 신대양제지, 아세아제지, 동일제지, 아세아페이퍼텍, 대양제지, 대림제지, 영풍제지
골판지 상자 : 태림포장, 대영포장, 삼보판지, 수출포장

[온라인 쇼핑 성장] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
신대양제지	24,100원	▲1,150원 (5%)	2,627	330	212	N/A	0.00	0%
아세아제지	19,000원	▲100원 (0.5%)	2,639	269	225	N/A	0.00	0%
동일제지	2,280원	▲115원 (5.3%)	2,206	234	118	N/A	0.00	0%
	0원	0원 (0%)	0	0	0	N/A		0%
대양제지	13,500원	▲350원 (2.7%)	1,219	144	88	N/A	0.00	0%
대림제지	4,060원	▲60원 (1.5%)	769	136	126	N/A	0.00	15.5%
영풍제지	21,400원	▲350원 (1.7%)	1,134	165	82	N/A	0.00	0%
태림포장	2,795원	▲155원 (5.9%)	3,914	298	341	N/A	0.00	0%
대영포장	1,050원	▲30원 (2.9%)	2,342	164	123	N/A	0.00	0%
삼보판지	49,650원	▲3,850원 (8.4%)	1,165	73	67	N/A	0.00	5.2%
수출포장	22,600원	▲550원 (2.5%)	2,584	367	255	N/A	0.00	0%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[삼보판지] 투자 체크 포인트

기업개요	골판지포장제 제조업체(시장점유율 4%)
사업환경	ㅇ 골판지포장산업은 국내 종이생산량의 29%, 제품 포장소재 중 35%를 차지함 ㅇ 경제규모 확대와 인터넷 전자상거래 활성화로 골판지 상자 수요는 매년 증가추세
경기변동	전체 경기변동보다는 식품, 음료 등의 소비경기에 민감
주요제품	ㅇ 골판지 및 골판지 상자 (매출비중 97%)
원재료	ㅇ 고지 (중국·국내에서 주로 매입, 매입비중 39%) ㅇ 이면지 (중국·국내에서 주로 매입, 매입비중 36%) ㅇ 골심지 (중국·국내에서 주로 매입, 매입비중 24%)
실적변수	ㅇ 국제 펄프가격 하락시 수혜 ㅇ 환율 하락시 영업 외 수익 발생
리스크	ㅇ 고지가격 상승시 원가율 상승 ㅇ 환율 상승시 원가율 상승
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼보판지] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.12월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	1,165	1,177	1,022	824
영업이익(보고서)	73	32	44	52
영업이익률(%)	6.3%	2.7%	4.3%	6.3%
영업이익(K-GAAP)	73	32	44	52
영업이익률(%)	6.3%	2.7%	4.3%	6.3%
순이익(지배)	67	11	38	61
순이익률(%)	5.8%	0.9%	3.7%	7.4%

주요투자지표
이시각 PER	0.00
이시각 PBR	0.00
이시각 ROE	5.15%
5년평균 PER	N/A
5년평균 PBR	N/A
5년평균 ROE	4.40%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[삼보판지] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
류진호	본인	보통주	306,110	21.87	306,110	21.87	-
류경호	형	보통주	191,558	13.68	191,558	13.68	-
류동원	사촌	보통주	212,457	15.18	212,457	15.18	-
류종우	숙부	보통주	1,000	0.07	1,000	0.07	-
류종욱	부	보통주	194,150	13.86	194,150	13.86	-
류창승	사촌	보통주	37,255	2.66	37,255	2.66	-
계		보통주	942,530	67.32	942,530	67.32	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2012년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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