클리퍼 펀드의 매니저 제임스 깁슨은 집중투자의 대가다. 그는 가치 대비 30% 이상 할인된 가격에 거래되는 강한 경쟁력을 가진 기업을 찾는다. 그리고 그에 맞는 기업을 찾으면 대규모로 매입한다.

깁슨의 포트폴리오는 자산의 절반 이상이 상위 10종목에 집중돼있다. 깁슨은 대부분의 투자자들이 가져야 할 미덕이 인내라고 말한다. 그는 매입할 종목이 보이지 않으면 포트폴리오의 3분의 1을 현금으로 보유하기도 한다.

제임스 깁슨의 종목 기준은 영업이익률과 자기자본이익률(ROE)이 평균보다 높은 기업이다. 부채비율이 낮고 시장 대비 PER이 낮아야 한다. 깁슨의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 GKL10,870원, ▲160원, 1.49%이다.

제임스 깁슨의 선택 'GKL'

GKL은 국대 최대 규모 외국인 카지노인 '세븐럭카지노'를 운영하고 있는 회사다. GKL은 한국관광공사가 지분의 51%를 보유하고 있는 공기업이다. 매출액 기준 외국인 카지노 시장점유율은 GKL이 43%, 파라다이스가 38%다.



외국인 카지노 사업은 등급이 높은 VIP 고객 영업이 중요하다. 외국인 카지노는 고객 등급에 따라 식음료, 숙박료, 항공권 등을 무료로 제공한다. GKL은 카지노와 연계된 비즈니스관광, 의료관광 등 연계 상품을 통해 해외 고객들을 끌어들이고 있다. '세븐럭카지노'는 서울 강남 등 도심에 위치해 입지조건이 유리하다.

GKL의 국가별 매출 비중은 일본 관광객 48%, 중국 관광객 35%로 경쟁사인 파라다이스(일본 비중 20%)에 비해 일본 고객 비중이 높은 대신 중국 고객 비중은 낮다. 또한 VIP중심 영업인 파라디이스보다 단체 관광객 비중이 높다. 최근 일본 엔화 약세로 일본 관광객이 감소해 중국 방면 영업을 확대하고 있다.

GKL의 지난해 4분기 매출액은 956억원으로 전년 동기 대비 12% 감소했다. 다만 마케팅제도 개편으로 비용절감에 성공해 4분기 영업이익은 전년 동기 261억원 대비 15% 상승한 300억원을 기록했다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 GKL의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 171위(상위 10%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[카지노 업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 2011년 12월 30일 강원랜드의 내국인 카지노 사업을 위한 폐특법(폐광지역 개발 지원에 관한 특별법)과 카지노 업체들을 대상으로 한 카지노 매출에 대한 개별소비세(카지노세) 등의 개정안이 국회 본회의를 통과했다.

이에 강원랜드의 내국인 대상의 카지노 사업권은 기존 2015년에서 2025년까지 10년 연장됐으며, 2012년부터 실시할 예정이었던 카지노세는 기존 2012년에서 2014년으로 유예됐다.

카지노산업은 겜블링 위주의 카지노에서 리조트, 테마파크, 컨벤션 기능이 도입된 종합 엔터테인먼트 산업으로 진화 중이다. 세계 카지노산업은 2014년까지 연평균 9% 성장이 예상된다. 마카오, 싱가포르를 중심으로 동아시아 지역 성장세가 두드러진다.

국내 외국인 카지노산업 주요 고객은 일본과 중국 관광객이다. 위안화, 엔화 환율이 상승하면 방문객이 증가한다. 1~2월 중국 춘절, 5월 일본의 골든위크, 중국 노동절, 8월 일본 오봉연휴, 10월 중국의 국경절 등 장기 연휴기간에 방문객이 많다.

2011년 3분기 기준 국내에는 17개 카지노가 운영 중이며 내국인 출입가능 카지노는 강원랜드가 유일하다. 제주도에 가장 많은 8개 업체가 있고, 매출 비중은 서울이 70.9%로 가장 크다(2010년 기준).

[관련기업]
강원랜드: 국내 유일의 내국인 카지노 업체. 테이블게임 132개, 머신게임 960개
GKL: 서울 2개(강남, 힐튼호텔), 부산 1개(롯데호텔) 운영. 테이블게임 163개, 머신게임 332개
파라다이스: 서울 1개(워커힐), 인천, 부산, 제주 각 1개 운영. 테이블게임 186개, 머신게임 267개
코텍: 카지노 모니터 세계 1위
디지텍시스템, 토비스: 카지노 모니터용 패널 공급

[카지노 업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
강원랜드	28,400원	▼1,000원 (-3.4%)	12,929	4,168	2,965	20.5	2.65	12.9%
GKL	30,600원	▲750원 (2.5%)	5,024	1,464	1,441	12.8	5.57	43.5%
파라다이스	20,500원	▼50원 (-0.2%)	4,018	631	583	25	2.95	11.8%
코텍	12,200원	▲150원 (1.2%)	1,629	214	173	9	1.01	11.3%
디지텍시스템	8,930원	▲240원 (2.8%)	2,368	143	103	12.7	0.97	7.7%
토비스	6,550원	▼20원 (-0.3%)	3,531	94	84	14.7	1.79	12.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[GKL] 투자 체크 포인트

기업개요	외국인 전용 카지노 세븐럭 운영업체
사업환경	ㅇ 국내 카지노산업음 전문인력 확보와 고객유치능력이 관건 ㅇ 중국 방문객의 증가로 외국인 카지노 이용객 증가 추세
경기변동	외국인 관광객의 입국시즌에 영향 (명절, 연휴 등에 매출 증가)
주요제품	카지노 운영(서울강남점, 밀레니엄힐튼점, 부산롯데점 등) (매출 비중 100%)
원재료	해당사항 없음
실적변수	ㅇ 주요 고객인 중국 방문객 증가 시 수혜 ㅇ 드랍액 증가 및 홀드율 상승 시 수혜 * 드랍액이란 방문객이 카지노에서 게임을 하기 위해 필요한 칩스를 구매한 총 금액을 말하며, 홀드율은 드랍액 중 카지노가 게임에서 이겨 취득한 금액의 비율을 뜻함 ㅇ 위안화 �
리스크	정부 규제 및 경쟁 카지노의 확장
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[GKL] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.12월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	5,024	5,147	5,285	4,888
영업이익(보고서)	1,464	1,375	956	1,293
영업이익률(%)	29.1%	26.7%	18.1%	26.5%
영업이익(K-GAAP)	1,464	1,375	956	1,293
영업이익률(%)	29.1%	26.7%	18.1%	26.5%
순이익(지배)	1,441	633	715	1,009
순이익률(%)	28.7%	12.3%	13.5%	20.6%

주요투자지표
이시각 PER	12.82
이시각 PBR	5.57
이시각 ROE	43.46%
5년평균 PER	16.33
5년평균 PBR	6.42
5년평균 ROE	36.76%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[GKL] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
한국관광공사	본인	보통주	31,546,392	51.0	31,546,392	51.0	-
계		보통주	31,546,392	51.0	31,546,392	51.0	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

[2012년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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