한전KPS46,350원, ▲650원, 1.42%의 주가가 반등하고 있다. 한전KPS는 지난해 4월 3만8000원에서 12월 6만1800원까지 62% 상승했다. 그러나 최근 하락과 반등을 반복하며 52주 최고가 대비 12% 낮은 5만4000원대에 거래되고 있다. 최근 6개월간 한전KPS의 수익률은 시장수익률을 25%p 상회했다. 한전KPS의 반등은 계속될 수 있을까.



▷ 한국전력의 발전정비회사

한전KPS는 한국전력23,750원, ▲100원, 0.42%의 발전정비회사다. 2007년 한국전력이 보유하던 주식 중 20%를 구주매출 방식으로 상장해 공공기관 선진화 게획에 따라 추가로 지분을 매각해 70%를 보유하고 있다. 화력발전소 정비시장 점유율 65%로 1위며, 원자력발전소 정비의 경우 국내 23기 중 18기를 단독으로 정비하고 나머지 5기도 공동으로 정비해 점유율 92%를 차지하고 있다.

님비(NIMBY : Not in my back yard) 현상으로 발전소 부지의 확보는 점차 어려워지고 있다. 선진국은 도심에 전력을 공급할 발전소 부지를 확보하기 어려워 기존 대용량 원자력 발전소의 수명을 10년~20년 연장하고 있는 추세다. 노후 원자력 발전설비의 운용기간이 늘어날 수록 발전설비 정비 시장 규모가 확대된다.

한전KPS의 지난해 4분기 매출액은 전년 동기 대비 3% 증가한 2710억원을 기록했다. 다만 비용 증가로 지난해 4분기 영업이익은 전년 동기 497억원 대비 15% 감소한 424억원에 그쳤다. 정부는 올해부터 한전KPS가 독점하던 터빈, 보일러 등 발전 주설비 정비 시장을 개방했다. 한전KPS는 현재 매출의 7%를 차지하는 해외 발전소 운전 및 정비사업 수주를 늘려 국내 정비시장 감소분을 만회할 계획이다.

▷ 최근 외국인 매수 시작 및 국민연금공단 매수

외국인은 지난해 10월부터 한전KPS 주식을 매도하기 시작했다. 지난해 10월 8.9%던 외국인 지분율은 12월에 7.8%까지 하락했다. 그러나 최근 외국인의 매매동향이 달라질 조짐을 보이고 있다. 외국인은 지난 14일부터 한전KPS 주식을 거래일 기준 사흘 연속 순매수했다. 외국인 지분율도 9%로 다시 상승하고 있다.

국민연금공단은 한전KPS의 지분 6.1%를 보유한 주요주주다. 국민연금공단은 지난 1월 8일 국민연금기금을 통해 46만9654주를 취득해 지분율을 1%p 늘렸다고 보고했다. 미래에셋자산운용도 한전KPS의 지분 5%를 보유하고 있다. 한전KPS의 대주주는 한국전력공사로 70%를 보유하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 10%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 한전KPS의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 177위(상위 10%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현금 창출력에서는 낮은 점수를 받았다. 최근 4분기 합산 영업활동 현금흐름이 순이익보다 낮고 매출액 대비 잉여현금흐름비율이 0.4%로 낮았던 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[원자력 발전 관련 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 아랍에미리트연합(UAE), 사우디아라비아 등 원전 수출계약 체결시 관련 기업이 주목을 받았다.

원자력 발전(원전)은 수력, 화력 발전에 비해 이산화탄소 발생량이 적고 발전단가가 저렴하다. 2011년 3월 일본 원전사고로 비판이 커졌으나 원자력 에너지는 여전히 한정된 석유를 대체할 수 있는 유력한 에너지원으로 평가받는다.

정부는 2011년 11월 원자력을 차세대 수출산업으로 육성하기로 결정했다. 이에 2016년까지 5년간 2조8000억원을 투입할 예정이다.

[관련 기업]
두산중공업: 국내 유일 원자력 발전 주기기 공급
한국전력: 원자력 발전 사업 진행
한전기술: 한국전력 자회사로 국내 원전 신규건설 독점 수주
한전KPS: 국내 원전 90% 이상을 정비. 2013년부터 민간 이양 예정
비에이치아이: 주기기인 각종 보일러류외 보조기기 생산
티에스엠텍: 콘덴서와 열교환기 생산, 한전 산하 6개 발전소 인증 획득
케이아이씨: 원전 격납건물 내부보온 위한 뉴콘(NUKON)시스템 제공
HRS: 글로벌 기업 힐티(HILTI)사와 원전용 실리콘 방화제 독점 공급
우진: 원자력계측기 독점 공급. 원자로 4대 계측기 모두 국산화

[원자력 발전 관련 기업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
두산중공업	42,900원	▲100원 (0.2%)	55,318	4,116	2,180	14.6	0.93	6.4%
한국전력	31,100원	▼150원 (-0.5%)	376,882	-32,052	-22,644	N/A	0.39	-6.6%
한전기술	88,300원	▲900원 (1%)	5,225	1,102	934	29	9.04	31.2%
한전KPS	54,100원	▲1,900원 (3.6%)	7,356	1,008	848	17.9	4.70	26.2%
비에이치아이	27,250원	▲50원 (0.2%)	3,297	209	188	15.5	3.13	20.2%
티에스엠텍	6,120원	▼70원 (-1.1%)	2,543	130	32	6.6	0.71	10.7%
케이아이씨	615원	▼19원 (-3%)	1,165	41	-40	N/A	0.87	-185.3%
HRS	2,970원	▲5원 (0.2%)	590	41	36	12	0.79	6.6%
우진	7,980원	▼20원 (-0.3%)	579	31	48	21.1	1.45	6.9%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[한전KPS] 투자 체크 포인트

기업개요	발전설비 정비업체로 한국전력공사의 자회사
사업환경	기존 발전설비 노후화와 발전소 수명 연장, 신규발전소 건설로 정비시장규모도 확대될 전망
경기변동	경기에 비교적 둔감한 산업으로 정비 일정에 따라 비·성수기가 뚜렷함
주요제품	ㅇ화력: 국내 점유율 64%(매출 비중 46%) ㅇ원자력/수력: 국내 점유율 93%(매출 비중 40%) ㅇ송변전: 국내 점유율 100%(매출 비중 7%)
원재료	ㅇ발전소 정비업 특성상 숙련된 인력 비중이 큼 ㅇ종업원급여 및 복리후생비: (전체 비용 대비 51%)
실적변수	전력수요 증가로 신규발전소 건설시 수혜, 발전소 수명 연장시 수혜
리스크	정부 경쟁도입으로 2013년 한전KPS 발전정비 물량 민간정비사로 이양될 예정
신규사업	인도, 필리핀, 파키스탄 등 해외 진출 가속화, 신재생에너지 사업 확대

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한전KPS] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.9월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	7,356	9,255	8,425	8,052
영업이익(보고서)	1,008	1,191	1,142	1,101
영업이익률(%)	13.7%	12.9%	13.6%	13.7%
영업이익(K-GAAP)	998	1,166	1,142	1,101
영업이익률(%)	13.6%	12.6%	13.6%	13.7%
순이익(지배)	848	1,047	984	963
순이익률(%)	11.5%	11.3%	11.7%	12%

주요투자지표
이시각 PER	17.95
이시각 PBR	4.70
이시각 ROE	26.20%
5년평균 PER	19.15
5년평균 PBR	3.97
5년평균 ROE	21.44%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[한전KPS] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
한국전력공사	모회사	보통주	33,752,000	75.004	31,502,000	70.004	-
계		보통주	33,752,000	75.004	31,502,000	70.004	-
		-	0	0	0	0	-

[2012년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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