코스닥 상장사 중 주가수익배수(PER)가 낮은 수준인 것으로 나타난 신대양제지5,590원, ▲40원, 0.72%가 양호한 주가흐름을 나타내고 있다. 18일 오전 11시 34분 현재 4.9% 오른 1만3750원에 거래 중이다. 최근 4일간 주가상승률은 16%에 이른다.

이날 개장 전 아이투자가 코스닥 상장사의 PER를 집계한 결과 대양제지의 PER이 2.66배로 두번째 낮은 것으로 나타났다. PER은 개장전 시가총액을 최근 12개월 합산 순이익(연결 지배주주 혹은 지분법적용순이익)으로 나눠 구했다.



대양제지는 대양그룹 계열의 골판지용 원지 제조사다. 골판지 원지는 골을 만들어 완충 역할을 하는 골심지와 골심지의 표면에 접합하여 인쇄를 하는 표면지, 골판지 안쪽 면에 붙이는 이면지로 나뉜다. 이 가운데 대양제지는 골심지, 이면지를 주력으로 한다.

대양그룹은 골판지 원지 제조사인 신대양제지와 대양제지, 골판지 원단·상자 제조사인 대영포장966원, ▼-2원, -0.21%, 광신판지, 신대한판지, 대양판지를 계열사로 보유해 '원지에서 상자에 이르는 수직계열화 구조'를 갖추고 있다.

사업보고서에 따르면 지난해 '골판지 원지 생산 실적 기준'(3분기 누적)으로 대양제지는 관계사인 신대양제지와 함께 국내 시장의 22%를 차지해 점유율 1위를 기록했다. 국내 골판지 원지 시장은 대양그룹(대양제지, 신대양제지)를 포함해 동일제지, 아세아제지7,970원, ▲270원, 3.51%, 한국수출포장2,715원, ▲45원, 1.69%, 고려제지 등 상위 8개 업체가 시장의 70%를 점유하고 있다. 나머지 30%는 생산능력 200톤 미만의 영세 기업들이 차지한다.

골판지는 부피에 비해 부가가치가 낮아 수출 또는 수입을 통해 이득을 보기 어렸다. 전형적인 내수 산업으로 경제 성장이 성숙기에 접어든 국내서 단기간에 수요가 큰 폭으로 늘기 어렵다. 반면, 국내 골판지 원지 업체들은 원재료인 고지(폐지)를 대부분 국내서 조달해 제품을 만들고 있다. 따라서 가격 스프레드(제품 판매단가 - 원재료 구입단가)에 따라 이익 규모가 결정되는 특징을 보인다. 

▷ 주식 MRI 분석 결과, 상장사 상위 4%