모다이노칩1,786원, ▲7원, 0.39%의 주가가 하락하고 있다. 이노칩은 작년 9월 9600원에서 12월 1만5250원까지 59% 상승했다. 그러나 이후 주가가 하락으로 현재 이노칩은 52주 최고가 대비 23% 낮은 1만1600원대에 거래되고 있다. 최근 6개월간 이노칩의 수익률은 시장수익률을 하회했다. 이노칩은 다시 시장 인기주식으로 부활할 수 있을까.



▷ 휴대폰 ESD필터 강자

이노칩의 주력제품은 이노칩이 세라믹타입으로는 세계 최초로 개발한 전자부품인 ESD필터다. 잡음없는 휴대폰 통화를 위해서는 전자파장애(EMI)를 막는 필터 칩을 사용해야 한다. 또한 정전기를 막기 위한 배리스터 칩도 필요하다. 이노칩이 만드는 ESD필터는 EMI필터와 배리스터 칩 기능을 합친 복합전자칩이다. ESD필터는 기존 두 가지 부품을 따로 사용했을 때보다 면적이 작고 가격도 더 저렴하다.

ESD필터 개발 성공으로 국내 휴대폰 기업 독점 납품을 통해 이노칩은 빠르게 성장했다. 2008년에는 경쟁사들의 가격인하로 어려움을 겪었으나 곧 휴대폰 시장이 회복됐다. 이노텍은 일본의 무라타(Murata)사에 이어 ESD필터 세계 시장의 20%를 점유하고 있다.

[그림] 이노칩 ESD필터 원리

(자료:이노칩 홈페이지)

▷ 스마트폰용 CMEF 필터 국내 공급 1위

ESD 필터 성공 이후 이노칩은 CMEF(Commen Mode ESD Filter)를 개발했다. CMEF는 기존 일반폰에 사용되던 ESD필터에서 한발 더 나아가 USB 2.0, HDMI, e-SATA 등 고속 전송 규격을 사용하는 디지털 장치에 사용하는 ESD필터다. 대용량 미디어와 다양한 규격을 지원하는 스마트폰에 CMEF필터가 사용돼 매출이 급증하고 있다.

이노칩은 국내시장에서 삼성 등 휴대폰 제조사들에 CMEF를 독점 공급해왔으나 아모텍3,400원, ▲250원, 7.94%이 CMEF 개발로 시장에 진입했다. 아모텍의 진입으로 국내 시장점유율이 90%에서 70%로 낮아져 이노칩의 3분기 매출액은 191억원으로 전년 동기 대비 6% 감소했다. 매출감소로 3분기 영업이익 역시 전년 동기 67억원대비 22% 감소한 52억원에 그쳤다. 최근 중국 휴대폰 제조사들의 성장으로 이노칩은 중국 부품시장내 점유율을 높이고 있다.

▷ 최근 외국인 매수 시작

외국인은 작년 11월부터 이노칩의 주식을 매도하기 시작했다. 작년 11월 6.8%던 외국인 지분율은 올해 1월 4.7%까지 하락했다. 그러나 최근 외국인의 매매동향이 달라질 조짐을 보이고 있다. 외국인은 지난 28일부터 사흘 연속으로 이노칩의 주식을 순매수했다. 이노칩의 외국인 지분율도 4.8%로 다시 상승하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 3%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 이노칩의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점으로 전체 상장기업 중 46위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 삼성전자가 스마트폰 세계 시장 점유율 1위로 올라섰다. 시장 조사 전문 기관 가트너에 따르면 삼성전자는 2011년 3분기에 스마트폰 2400만대를 판매해 시장점유율 1위를 차지했다. 삼성전자는 2011년 연간 스마트폰 출하량에서도 9400만대로 1위를 기록했다.

LTE 폰에서도 시장점유율 1위를 기록해 삼성전자 스마트폰에 부품을 제공하는 기업들의 실적도 개선될 것으로 전망된다.

삼성전자 스마트폰 부품 원가 구성은 LCD모듈이 15%로 가장 높고, 낸드 14%, 디램 7%, 카메라모듈과 WiFi, 터치모듈 등이 5%를 차지한다.

[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체]
ㅇ LCD모듈 : 삼성디스플레이, 삼성LCD, 디스플레이텍(중저가)
ㅇ 프로세서 : 퀄컴, 텍사스 인스트루먼트
ㅇ D램, 낸드플래시, LDI : 삼성전자
ㅇ 터치모듈 : 에스맥(35%), 시노펙스(30%), 멜파스(20%), 일진디스플레이(5%), 유아이디, 태양기전, 모린스
ㅇ 터치IC : ATMEL/Cypress(70%), 멜파스(30%)
ㅇ 카메라모듈 완성품 : 삼성전기, 삼성광통신, 파트론, 캠시스, 엠씨넥스
ㅇ 카메라모듈 IR필터 : 옵트론텍, 나노스
ㅇ 카메로모듈 렌즈 : 세코닉스, 디지탈옵틱, 코렌
ㅇ 카메라모듈 AFA : 삼성전기, 하이소닉, 아이엠, 자화전자
ㅇ WiFi/GPS/Bluetooth : 삼성전기(50%), Murata(30%),TDK(20%)
ㅇ 안테나 : 파트론(45%), 아모텍(5%)
ㅇ 아이솔레이터 : 파트론(80%)
ㅇ 필터/듀플렉서 : 와이솔(35%), 이노칩
ㅇ 배터리 : 삼성SDI(50%), LG화학(30%)
ㅇ 오디오IC : 삼성전기(50%), 블루콤(25%), 이엠텍(15%)
ㅇ 커넥터 : 우주일렉트로닉스(10%), 교세라(50%), 마쯔시다(40%)
ㅇ 고다층기판(HDI) : 삼성전기, 대덕전자, 코리아써키트, 디에이피
ㅇ 연성회로기판(FPCB) : 인터플렉스, 대덕GDS, 플렉스컴, 비에이치
ㅇ 케이스: 인탑스, 신양, 모베이스, 피앤텔, 우전앤한단
ㅇ 금속물 : KH바텍

* 괄호안은 부가 설명 또는 공급점유율

[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
디스플레이텍	5,870원	▲100원 (1.7%)	2,070	163	122	7.9	1.21	15.2%
디스플레이텍	5,870원	▲100원 (1.7%)	2,070	163	122	7.9	1.21	15.2%
시노펙스	2,345원	▼10원 (-0.4%)	3,653	59	-259	N/A	1.45	-33.8%
멜파스	18,850원	▼100원 (-0.5%)	2,251	189	95	32.9	2.18	6.6%
일진디스플	19,450원	▼250원 (-1.3%)	4,418	500	490	8.7	3.94	45.5%
유아이디	8,050원	▼100원 (-1.2%)	423	100	79	11	2.84	25.9%
태양기전	15,600원	▼250원 (-1.6%)	1,579	98	61	11.9	1.66	14%
모린스	4,300원	▼115원 (-2.6%)	251	-129	-143	N/A	2.47	-100.2%
삼성전기	91,700원	▼500원 (-0.5%)	40,465	2,944	4,313	14.1	1.80	12.8%
파트론	20,900원	▲50원 (0.2%)	5,533	577	484	14.9	3.93	26.4%
캠시스	2,065원	▼35원 (-1.7%)	1,682	98	56	N/A	0.85	-3.8%
엠씨넥스	8,610원	▲600원 (7.5%)	1,106	42	22	28.6	0.84	2.9%
옵트론텍	14,450원	0원 (0%)	854	156	122	31.2	3.21	10.3%
나노스	16,450원	▼150원 (-0.9%)	673	59	48	38.3	4.16	10.8%
세코닉스	17,750원	▼300원 (-1.7%)	1,071	117	126	8.8	1.53	17.5%
디지탈옵틱	15,600원	▲300원 (2%)	533	73	56	19	2.05	10.8%
코렌	5,450원	▲160원 (3%)	631	40	18	N/A	1.65	-9.1%
하이소닉	6,100원	▼30원 (-0.5%)	384	57	30	15.5	1.98	12.8%
아이엠	6,010원	▼180원 (-2.9%)	673	-9	2	40	1.53	3.8%
자화전자	17,150원	0원 (0%)	2,253	221	183	8.2	1.71	20.7%
아모텍	11,950원	▲50원 (0.4%)	1,177	105	52	53.3	1.05	2%
와이솔	12,400원	▼100원 (-0.8%)	703	147	128	10	2.40	24.1%
이노칩	11,700원	▲100원 (0.9%)	550	145	116	10.4	2.14	20.4%
삼성SDI	142,500원	▼500원 (-0.3%)	37,222	34,832	25,909	4.4	0.87	19.7%
LG화학	305,500원	▲3,500원 (1.2%)	154,519	14,062	11,631	12.7	1.92	15.2%
블루콤	10,950원	▲100원 (0.9%)	424	52	47	17.8	1.03	5.8%
이엠텍	12,200원	▼200원 (-1.6%)	1,518	137	114	7.8	2.74	34.9%
우주일렉트로	24,650원	▼100원 (-0.4%)	1,255	111	94	24	1.57	6.6%
대덕전자	9,930원	▼120원 (-1.2%)	5,437	467	370	9.7	1.19	12.3%
코리아써키트	19,550원	0원 (0%)	3,252	261	199	8.6	1.41	16.4%
디에이피	5,730원	▼10원 (-0.2%)	2,177	186	138	10.4	1.99	19.1%
인터플렉스	38,650원	▼100원 (-0.3%)	4,433	348	350	10.6	1.92	18.2%
대덕GDS	17,300원	▲50원 (0.3%)	3,492	354	320	11.9	0.96	8%
플렉스컴	19,000원	▲1,000원 (5.6%)	2,386	176	174	11.7	2.75	23.5%
비에이치	11,550원	▲300원 (2.7%)	1,615	133	103	11.4	2.36	20.8%
인탑스	26,650원	▼300원 (-1.1%)	3,910	207	388	5.7	0.76	13.4%
신양	19,600원	▲300원 (1.6%)	1,102	27	0	223.8	2.89	1.3%
모베이스	15,200원	▲200원 (1.3%)	671	21	14	10.1	1.73	17.1%
피앤텔	3,230원	▼10원 (-0.3%)	196	-192	-165	N/A	0.40	-24%
우전앤한단	6,920원	▼170원 (-2.4%)	1,922	106	104	11	1.33	12.2%
KH바텍	14,450원	▲100원 (0.7%)	1,640	130	103	N/A	1.20	-1.9%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[이노칩] 투자 체크 포인트

기업개요	휴대폰 등 전자기기에 장착하는 정전기·전자파 방어 칩(Chip) 제조업체
사업환경	ㅇ 휴대폰 시장은 스마트폰, 태블릿 PC 중심으로 고성장 중 ㅇ 고기능의 스마트폰 출시로 정전기와 노이즈 차단 기능이 일원화한 복합칩(CMEF) 수요 증가 전망
경기변동	ㅇ IT경기에 따라 직접적인 영향을 받음 ㅇ 고객사의 휴대폰 판매량에 직접적인 영향을 받음
주요제품	ㅇ 보호칩(제품) : ESD Filter(정전기 방어칩), CMEF(정전기·노이즈 방언 복합칩) 등 (매출 비중 94%) ㅇ Flash Wafer, SRAM, 필름(상품) : 매출 비중 6%)
원재료	ㅇ 내부전극 (매입 비중 33%) ㅇ 외부전극 (매입 비중 17%) ㅇ 파우더 (매입 비중 23%)
실적변수	ㅇ 고객사(삼성전자, LG전자, 팬택 등)의 스마트폰 판매량 증가시 수혜 ㅇ 기술력 향상으로 고부가가치 제품 출시시 수혜
리스크	ㅇ 고객사 휴대폰 판매 부진시 실적 감소 ㅇ 고객사의 단가 인하 압력
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[이노칩] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.9월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	550	700	531	503
영업이익(보고서)	145	182	76	114
영업이익률(%)	26.4%	26%	14.3%	22.7%
영업이익(K-GAAP)	140	174	76	114
영업이익률(%)	25.5%	24.9%	14.3%	22.7%
순이익(지배)	116	179	79	107
순이익률(%)	21.1%	25.6%	14.9%	21.3%

주요투자지표
이시각 PER	10.44
이시각 PBR	2.14
이시각 ROE	20.45%
5년평균 PER	13.52
5년평균 PBR	1.57
5년평균 ROE	14.58%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[이노칩] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
필코전자(주)	최대주주 본인	보통주	4,988,588	33.46	4,988,588	33.46	-
박인길	대표이사	보통주	1,427,377	9.57	1,427,377	9.57	-
박미영	대표이사 동생	보통주	216,855	1.45	216,855	1.45	-
강중근	임원	보통주	171,000	1.15	171,000	1.15	-
김학진	임원	보통주	48,000	0.32	48,000	0.32	-
계		보통주	6,851,820	45.96	6,851,820	45.96	-
		기타	0	0	0	0	-

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