1월의 마지막 증시 개장을 앞둔 가운데 최근 옥수수 국제시세와 원/달러 환율 하락으로 수익성 개선이 기대되는 팜스토리1,157원, ▲14원, 1.22%가 반등에 성공할지 주목된다. 전일 이 회사 주가는 2.1% 내린 1130원에 거래를 마감했다.

지난 28일(현지시각) 시카고상품거래소(CBT) 기준 옥수수 선물 3월물 가격은 전 거래일 대비 0.03% 오른 부셸당 7.294달러에 거래를 마쳤다. 이는 지난해 8월 24일 기록한 부셸당 8.312달러 대비 17% 내린 것이다.

원/달러 환율도 내림세(원화 강세 추세)를 나타내고 있다. 전일 원/달러 환율은 전 거래일 대비 3원 내린 1082원에 거래를 마감했다. 이는 지난해 1분기 말 기록한 1133원 대비 4.5% 내린 것이다.

팜스토리는 이지바이오6,590원, ▲430원, 6.98%계열의 (보유 지분율 51.7%) 배합사료 업체다. 양돈 및 육계 사료를 만드는 배합사료 부문이 매출의 60%를, 돼지고기, 쇠고기를 판매하는 식육 부문이 매출의 40%를 차지한다. 주 원재료인 옥수수, 밀 등의 곡물을 대부분 수입에 의존하는 반면 제품 판매는 100% 국내서 이뤄진다. 따라서 국내 배합사료 시장 및 식육 시장이 성숙기에 진입했기 때문에 '가격 스프레드'(제품 판매단가 - 원재료 매입단가)가 실적 증가의 관건이다.

공시 기준으로 가장 최근 분기인 지난해 3분기 팜스토리의 매출액은 1184억원으로 전년 동기 대비 6% 늘었다. 영업이익은 56억900만원으로 71%, 순손익(자회사 손익 포함)은 전년 동기 47억7900만원 적자에서 86억3300만원 흑자 전환했다. 이는 2010년 말 구제역 발생으로 크게 줄었던 돼지 사육두수가 회복된데다 가격 스프레드 가격으로 개선으로 배합사료 부문 영업이 호조를 보인 결과다. 배합사료 매출액은 764억원으로 전년 동기 대비 31% 늘었다. 

순손익이 흑자 전환한 것은 외화 관련 손익이 개선된 덕분이다. 3분기 외화 관련 손익은 전년 동기 56억6900만원 적자에서 26억900만원 흑자로 돌아섰다. 분기보고서에 따르면 원/달러 환율이 10% 상승하면, 팜스토리는 76억8700만원의 영업외손실을 기록하게 된다. 



한편, 3분기 자본총계 기준 현재 주가순자산배수(PBR)는 0.9배로 5년 평균 0.7배보다 높게 거래되고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 팜스토리의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 12점으로 전체 상장기업 중 644위(상위 37%)를 차지했다.
 

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

재무 안전성 점수는 2점으로 낮다. 지난 3분기 말 부채 비율이 100%을 넘고, 최근 4개 분기의 연환산 기준(최근 4개 분기 합산) 영업활동 현금흐름 가운데 마이너스(-)를 기록한 분기가 있는 점 등이 반영됐다.

밸류에이션에 점수도 1점으로 낮다. 최근 ROE가 10%로 과거 2년 평균과 비슷한 반면, PBR은 과거 2년 평균보다 높다는 점 등이 반영됐다. 

현금 창출력에서도 0점으로 낮은 평가를 받았다. 지난 3분기 연환산 기준 영업활동 현금흐름이 마이너스를 기록하고, 재무활동 현금흐름이 플러스를 기록한 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 하락 수혜주] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 곡물 가격은 주요 곡물 생산국가들의 작황에 따라 움직인다.

곡물 가격이 상승하면 곡물을 원재료로 사용하는 사료기업들의 수익성이 나빠진다. 하지만 이후 곡물 가격이 하락하면 곡물가격이 상승했을 때의 제품가격이 유지되어 수익성이 개선되며 영업이익이 개선된다.

최근에는 국제유가 상승 시 대체재인 바이오에탄올의 가격이 상승한다. 이때 바이오에탄올의 원료인 옥수수 등 관련 곡물 가격도 올라가는 모습을 보인다.

[곡물 가격 하락시 수혜주]
대한제당, 선진, 고려산업, 영남제분, 한일사료, 우성사료, 동아원, 케이씨피드, 팜스토리한냉, 이지바이오, 팜스코, 씨티씨바이오, 삼양사

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 하락 수혜주] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
대한제당	26,900원	▼600원 (-2.2%)	9,951	348	206	6.1	0.48	7.9%
선진	14,600원	▼250원 (-1.7%)	3,152	211	201	5	1.15	22.7%
고려산업	5,710원	▲10원 (0.2%)	1,364	61	42	3.9	0.46	11.8%
영남제분	2,840원	▼20원 (-0.7%)	714	64	38	12.1	1.14	9.5%
한일사료	1,250원	▼40원 (-3.1%)	978	15	23	8.9	0.76	8.6%
우성사료	4,240원	▼130원 (-3%)	2,512	37	65	8.5	0.79	9.3%
동아원	2,850원	▼45원 (-1.6%)	3,753	135	87	N/A	1.17	-6%
케이씨피드	3,210원	▼50원 (-1.5%)	649	29	29	15.9	0.81	5%
팜스토리	1,130원	▼25원 (-2.2%)	3,475	153	103	8.6	0.86	10.1%
이지바이오	3,150원	▼10원 (-0.3%)	953	158	117	62.5	0.75	1.2%
팜스코	4,940원	▲110원 (2.3%)	4,830	215	243	6	0.76	12.8%
씨티씨바이오	26,550원	▲500원 (1.9%)	766	105	73	48.8	5.90	12.1%
삼양사	55,000원	▲700원 (1.3%)	10,073	268	247	8.8	0.56	6.3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[팜스토리한냉] 투자 체크 포인트

기업개요	이지바이오시스템의 계열사. 배합사료 생산 및 축산물 유통업 운영
사업환경	주력사업은 배합사료. '생생한우'라는 브랜드로 쇠고기 유통. 중소업체 난립으로 완전경쟁상태
경기변동	축산업 경기에 밀접하게 반응. FTA 통한 수입 개방으로 피해 예상
주요제품	ㅇ 배합사료 (매출비중 57%) ㅇ 식육사업 (매출비중 37%)
원재료	ㅇ 돈육 (매입비중 36%) ㅇ 옥수수 (매입비중 15%) ㅇ 소맥 (매입비중 14%)
실적변수	ㅇ 사료곡물(옥수수, 대두, 소맥) 등의 가격 하락 시 수혜 ㅇ 경기 호황으로 축산물 소비 증가 시 수혜
리스크	ㅇ 국제 곡물가 상승 시 원가율 상승 ㅇ 경기 침체로 인한 축산물 소비 감소 시 피해
신규사업	진행 중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[팜스토리한냉] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.9월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	3,475	4,557	2,006	2,088
영업이익(보고서)	153	157	27	40
영업이익률(%)	4.4%	3.4%	1.3%	1.9%
영업이익(K-GAAP)	151	135	27	40
영업이익률(%)	4.3%	3%	1.3%	1.9%
순이익(지배)	103	66	61	116
순이익률(%)	3%	1.4%	3%	5.6%

주요투자지표
이시각 PER	8.57
이시각 PBR	0.86
이시각 ROE	10.06%
5년평균 PER	18.65
5년평균 PBR	0.65
5년평균 ROE	5.42%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[팜스토리한냉] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)이지바이오	본인	보통주	41,463,127	51.70	41,463,127	51.70	-
윤용화	특수관계인	보통주	154,363	0.19	154,363	0.19	-
지현욱	특수관계인	보통주	632,505	0.79	632,505	0.79	-
오태일	특수관계인	보통주	279,457	0.35	279,457	0.35	-
우리손영농조합법인	특수관계인	보통주	200,000	0.25	200,000	0.25	-
계		보통주	42,729,452	53.28	42,729,452	53.28	-
		우선주	-	-	-	-	-

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