주식시장이 약세를 보이는 가운데 덕산하이메탈3,765원, ▼-15원, -0.4%이 반등세를 이어가고 있다. 24일 오후 2시 16분 현재 3.7% 오른 2만3850원에 거래 중이다.

이 회사 주가는 지난 2011년 11월 초 3만2200원으로 사상 최고가를 기록한 후 조정세를 지속해 일년 만인 지난해 11월 중순 최고가 대비 약 49% 하락한 1만6500원(52주 최저가)까지 떨어졌다. 하지만 이후 반등세가 이어져 현재 52주 최저가 대비 45% 상승한 상황이다.



최근 반등세를 이끌고 있는 것은 기관투자자다. 52주 최저가를 기록한 11월 15일부터 전일까지 2개월여간 덕산하이메탈 주식 152만주(총 발행주식의 5.2%)를 순매수했다. 같은 기간 외국인 투자자도 26만주(0.9%)를 순매수하며 반등세에 힘을 보탰다. 

이 같은 기관과 외국인의 '러브콜'은 주 고객사인 삼성디스플레이의 'A2 확장 생산라인'이 올 상반기와 하반기 신규 가동할 것으로 예상되는 가운데 그동안 지연됐던 OLED TV 관련 투자도 앞으로 진행될 것이라는 기대감이 높아진 결과로 풀이된다. 

삼성전자는 2013년 1월 8일부터 11일 사이 미국 라스베이거스에서 열린 소비자가전박람회(CES)에서 휘어지는 OLED 디스플레이 '윰(Youm)'을 탑재한 스마트폰을 선보였다. 또한, LG전자와 함께 화면을 곡선으로 휘어놓은 '곡면 OLED TV'를 공개했다. 이에 따라 관련 업계는 삼성전자가 OLED TV 양산을 위한 투자에 나서고, 그 결과 협력사들이 동반 수혜를 볼 것이라는 기대감이 높다. 

또한, 삼성전자의 스마트폰 판매가 호조를 지속해 덕산하이메탈이 생산하는 솔더볼 수요도 늘어날 것 전망도 덕산하이메탈에 대한 관심을 높이는 대목으로 분석된다. 

덕산하이메탈은 1999년 5월 설립된 전자소재 업체다. 주력 제품은 아몰레드(AMOLED)패널의 유기물 소재인 정공수송층(HTL)과 반도체 패키징 재료인 숄더볼 (Solder Ball)이다. 지난해 3분기 누적 기준 매출 비중은 HTL 55%, 숄더볼 45%다.

덕산하이메탈은 지난 2008년 8월 루디스를 합병하면서 HTL 생산을 시작했다. 주요 고객사이자 아몰레드 세계 1위 업체인 삼성디스플레이 수요량의 80%를 공급한다. HTL은 아몰레드 패널의 유기물층에 사용되는 필수 소재 중 하나다.

숄더볼은 반도체 패키지(포장) 기술인 BGA(Ball Grid Array), CSP(Chip Scale Package)용 소재로, 칩과 기판을 연결해 전기적 신호를 전달하는 역할을 한다. 덕산하이메탈은 전세계 숄더볼 시장에서 20% 내외, 국내시장의 70~80%를 점유하고 있다.

패키징이란 前공정을 통해 만들어진 웨이퍼 상의 반도체 칩(Die)을 기능을 발휘할 수 있도록 연결하고, 칩 보호를 위해 밀봉·포장하는 것이다. 기존에는 리드 프레임에 칩을 끼운 후 금선(Gold Wire)으로 배선을 하는 방식을 사용했다. 하지만 반도체 미세화 공정 발달로 칩의 사이즈가 작아지고 용량과 속도가 개선됨에 따라 BGA와 CSP처럼 기판을 이용한 패키징이 확대되고 있다.

한편, 삼성디스플레이 내 HTL 점유율이 하락 추세인 것은 투자가가 유의할 부분이다. 증권가에 따르면 덕산하이메탈은 2011년 3분기까지 삼성디스플레이(구 삼성모바일디스플레이)에 아몰레드 디스플레이의 유기물 주요 원재료 중 하나인 HTL를 독점 공급했다. 하지만 삼성디스플레이의 납품처 확대 정책으로 현재 점유율은 80% 아래로 하락한 상황이다. 게다가 제일모직도 올해 상반기 신규 진입이 예상된다. 증권가에서는 중장기적으로 삼성디스플레이 내 HTL 점유율이 덕산하이메탈 40%, 제일모직 35%, CS엘쏠라 25%가 될 것으로 전망하는 의견이 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 덕산하이메탈의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 20위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[삼성 아몰레드 투자 수혜주] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] AMOLED는 유기물질을 이용해 스스로 빛을 내는 디스플레이 기술이다. 삼성모바일디스플레이(SMD)가 세계 시장의 99%를 차지하고 있다.

SMD는 2011년 5.4조원의 투자를 단행한 데 이어 5.5세대, 8세대 라인의 증설도 계획하고 있다. 2012년에도 4조원 이상을 아몰레드 사업에 투자할 예정이다. 후발주자인 LG디스플레이(LGD)는 2013년 이후 대형 아몰레드 TV 시장을 선점한다는 전략이다.

[SMD 아몰레드 투자 확대 수혜]
소재: 덕산하이메탈, 제일모직, CS
장비: AP시스템, SFA, 에스엔유, 테스, 톱텍, 테라세미콘
부품: 삼성전자, 아나패스, 제일모직, 네패스, 엘비세미콘

[삼성 아몰레드 투자 수혜주] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
덕산하이메탈	23,900원	▲900원 (3.9%)	1,055	304	311	16.1	3.95	24.5%
제일모직	89,200원	▼800원 (-0.9%)	42,631	2,933	2,004	22.1	1.41	6.4%
CS	4,360원	▼185원 (-4.1%)	435	-40	-36	N/A	1.73	-14.1%
AP시스템	8,440원	▲20원 (0.2%)	1,547	108	92	19.8	2.18	11%
에스에프에이	49,200원	▼100원 (-0.2%)	2,994	453	406	11.4	2.47	21.8%
에스엔유	6,240원	▼10원 (-0.2%)	386	-90	-100	N/A	1.44	-29.6%
테스	4,990원	▼20원 (-0.4%)	689	56	62	6.7	0.78	11.7%
톱텍	15,650원	▼600원 (-3.7%)	1,180	92	83	25	2.57	10.3%
아나패스	13,300원	▼600원 (-4.3%)	736	121	119	8	1.68	20.9%
엘비세미콘	3,185원	▼105원 (-3.2%)	1,006	166	102	14.8	1.59	10.7%
네패스	15,050원	▲150원 (1%)	1,919	257	173	381.1	2.15	0.6%
테라세미콘	20,850원	▼550원 (-2.6%)	677	118	95	21.9	3.61	16.4%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[덕산하이메탈] 투자 체크 포인트

기업개요	반도체 재료인 솔더볼과 AMOLED 소재 제조기업
사업환경	ㅇ반도체 패키징산업은 시스템 반도체를 중심으로 성장하는 추세 ㅇAMOLED산업은 삼성모바일디스플레이, LG디스플레이를 중심으로 패널 대형화 경쟁이 치열
경기변동	ㅇ반도체·디스플레이(특히 AMOLED) 경기에 영향을 크게 받음
주요제품	ㅇAMOLED 소재: OLED 유기재료 (매출 비중 55%) ㅇ솔더볼·솔더볼파우더: 반도체 패키징 공정용 소재 (매출 비중 45%)
원재료	ㅇ솔더볼: 원자재업체가 해외에서 수입 > 원자재업체로부터 조달 ㅇAMOLED 소재: 해외에서 수입
실적변수	ㅇ스마트폰 등 소형IT기기 판매 증가시 수혜 ㅇ삼성모바일디스플레이의 AMOLED 투자 확대 시 수혜 ㅇ원/달러 환율 상승시 수혜
리스크	ㅇ삼성전자, 삼성모바일디스플레이에 대한 의존도가 큼 ㅇAMOLED 산업 성장에 따른 경쟁사 출현
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[덕산하이메탈] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.9월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	1,055	1,294	725	321
영업이익(보고서)	304	347	131	47
영업이익률(%)	28.8%	26.8%	18.1%	14.6%
영업이익(K-GAAP)	307	393	131	47
영업이익률(%)	29.1%	30.4%	18.1%	14.6%
순이익(지배)	311	346	101	47
순이익률(%)	29.5%	26.7%	13.9%	14.6%

주요투자지표
이시각 PER	16.12
이시각 PBR	3.95
이시각 ROE	24.48%
5년평균 PER	54.93
5년평균 PBR	4.07
5년평균 ROE	12.40%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[덕산하이메탈] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이준호	본인	보통주	5,875,975	19.99	5,875,975	19.99	-
고영희	처	보통주	868,370	2.95	868,370	2.95	-
이수훈	자녀	보통주	5,652	0.02	5,652	0.02	-
이수완	자녀	보통주	5,672	0.02	5,672	0.02	-
이 호	형	보통주	182,617	0.62	182,617	0.62	-
이창현	동서	보통주	80,000	0.27	80,000	0.27	-
김경원	임원	보통주	59,341	0.20	59,341	0.20	-
추용철	임원	보통주	55,000	0.19	38,000	0.13	-
구본곤	관계사 임원	보통주	30,000	0.10	30,000	0.10	-
김창민	감사	보통주	2,661	0.01	2,661	0.01	-
강병주	임원	보통주	47,950	0.16	47,950	0.16	-
덕산산업	관계사	보통주	5,083,026	17.29	5,083,026	17.29	-
계		보통주	12,296,264	41.82	12,279,264	41.76	-
		-	-	-	-	-	-

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