코스맥스132,500원, ▲2,200원, 1.69%가 3분기 시장 예상을 뛰어넘는 실적을 기록했다.

27일 증권업계에 따르면 전일 발표된 분기보고서를 통해 코스맥스의 3분기 연결 기준 매출액은 779억원으로 증권가 예상치 평균을 6% 웃돌고, 영업이익과 순이익(연결 지배)은 59억원과 37억원으로 각각 예상치 평균을 12%와 14% 웃돈 것으로 나타났다. 전년 동기 대비 증감률은 매출액이 33%이고, 영업이익과 순이익은 각각 91%와 114%다.

이로써, 3분기 누적 기준 매출액은 2382억원으로 전년 연간치 대비 2% 적지만, 영업이익과 순이익은 219억원과 161억원으로 전년 연간치를 각각 30%와 40% 초과하게 됐다.



증권가에 따르면 이 같은 '깜짝 실적'은 ▲ 국내 주요 고객사인 브랜드샵 채널의 화장품 판매호조 ▲ 중국 현지법인 영업 호조 ▲ 자회사 코스맥스바이오(구 일진제약)의 신제품 판매 호조에 힘입은 것이다.

실적 증가로 투자지표도 종전 대비 개선됐다. 3분기 연환산 기준(최근 4분기 실적 합산) 현재 주가수익배수(PER)는 31배로 2분기 연환산 기준 34배보다 낮아졌다. 3분기 자본총계 기준 주가순자산배수(PBR)도 2분기 기준 10배에서 8.3배로 낮아졌다. 다만 자본 증가 폭이 순이익 증가 폭을 웃돌아 자기자본이익률(ROE)은 종전 29%에서 27%로 낮아졌다. 이 회사의 5년 평균 PER, PBR, ROE는 각각 15배, 2.4배, 12%다. 

코스맥스는 자체 브랜드 없이 화장품을 연구·개발·생산하는 ODM (Original Development & Design Manufacturing) 기업이다. ODM 기업은 자체 개발한 제품을 고객사에 제안하고 이를 통해 생산하지만, OEM(Original Equipment Manufacturing)은 고객의 주문을 받아 단순 생산만 담당한다. 코스맥스는 OEM 기업으로 시작했지만, 현재는 전체 매출에서 ODM이 90% 이상을 차지한다. 사업 보고서에 따르면, 국내 OEM/ODM 업체수는 전국적으로 300여개가 넘을 것으로 추산되고 있다. 이 가운데 코스맥스와 한국콜마54,100원, ▲1,000원, 1.88%가 시장의 50% 과점하고 있다. 

[화장품 OEM,ODM 업체] 이슈와 수혜주

화장품 ODM,OEM 업체들은 화장품 완성 업계의 중국발 호조 등에 힘입어 호황기를 맞고 있다. 완성품 업체들은 제품 개발 및 마케팅에 좀 더 여력을 집중하려 하고 있으며, 이에 따라서 생산부문은 ODM,OEM 업체가 맡는 경향이 가속화되고 있다.

뿐만 아니라 국내 ODM,OEM 업체들은 중국과 가깝고 중국법인을 설립해 지리적으로 매우 유리한 위치에 있다. 따라서 국내외 메이저 제약, 화장품 회사들이 물량을 대거 맡기고 있으며 ODM,OEM 업체들은 이 물량을 소화하기 위해 지속적인 생산설비를 증설하고 있다.

[화장품 OEM,ODM 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
한국콜마홀딩스	16,900원	▼900원 (-5.1%)	6	-12	107	8.8	1.26	14.3%
코스맥스	45,000원	▼1,800원 (-3.9%)	1,109	84	78	33.2	9.14	27.5%
한국화장품제조	4,220원	▲10원 (0.2%)	252	-8	-33	N/A	0.62	-26.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[코스맥스] 투자 체크 포인트

기업개요	화장품 OEM/ODM 전문업체, 한국콜마와 함께 화장품 ODM 시장 양분
사업환경	ㅇ 아모레퍼시픽을 포함한 국내외 210개 기업을 고객사로 확보 ㅇ 2011년 기준 4년 연속 매출액 20% 성장 ㅇ 2004년 진출한 중국 시장에서는 연평균 50%의 성장세를 보임
경기변동	화장품은 국민소득/소비지출 규모에 매우 민감
주요제품	ㅇ 화장품 기초제품류 (매출 비중 34%) ㅇ 화장품 색조제품류 (매출 비중 30%) ㅇ 건강기능 식품 (매출 비중 10%)
원재료	ㅇ 화장품 원재료 (매입 비중 67%) ㅇ 건강기능 식품 원재료 (매입 비중 21%)
실적변수	ㅇ 백화점, 가두매장의 화장품 판매량 증가시 수혜 ㅇ 중국사업이 성장동력
리스크	ㅇ 부채비율이 181%로 100% 초과, 유동비율이 99%로 100% 미만 ㅇ 매출액 대비 잉여현금흐름이 1%로 낮으며, 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적은 점 등 현금 창출력이 낮음
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[코스맥스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	1,109	1,769	1,555	1,277
영업이익(보고서)	84	86	91	68
영업이익률(%)	7.6%	4.9%	5.9%	5.3%
영업이익(K-GAAP)	84	86	91	68
영업이익률(%)	7.6%	4.9%	5.9%	5.3%
순이익(지배)	78	65	89	66
순이익률(%)	7%	3.7%	5.7%	5.2%

주요투자지표
이시각 PER	33.22
이시각 PBR	9.14
이시각 ROE	27.53%
5년평균 PER	14.54
5년평균 PBR	2.47
5년평균 ROE	12.45%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[코스맥스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이경수	본인	보통주	1,785,850	13.1	1,785,850	13.1	-
서성석	처	보통주	1,082,190	8.0	1,082,190	8.0	-
이병만	친인척	보통주	149,708	1.1	149,708	1.1	-
이병주	친인척	보통주	146,608	1.1	146,608	1.1	-
최 경	계열사임원	보통주	33,239	0.2	33,239	0.2	-
계		보통주	3,197,595	23.5	3,197,595	23.5	-
		우선주	-	-	-	-	-

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