아이투자가 개발한 주식MRI는 한눈에 기업의 현황을 알아볼 수 있는 분석 툴이다. 26일 현재 세운메디칼2,560원, ▲5원, 0.2%은 현금 창출력, 재무 안전성, 사업 독점력에선 비교적 양호한 점수를 받았다. 반면 밸류에이션과 수익 성장성은 미흡했다. 각각의 요인을 살펴보자.

▷ 주식MRI, 항목별 점수는?

세운메디칼은 현금 창출력, 재무 안전성은 각각 4점을 받았다. 사업 독점력은 3점을 기록했고, 수익 성장성과 밸류에이션은 각각 1점을 얻었다.

종합 점수는 25점 만점에 13점으로 전체 상장기업 중 545위(상위 32%)를 차지했다. 중장기적으로 이익 성장률이 낮아 저성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

▷ 의료용구 국산화로 성장

세운메디칼은 지난 1969년 설립된 세운의료기 상사가 시초다. 이 회사는 의료용품을 국산화하며 성장했다. 지난 1972년 의료용구 제조허가를 받고 같은 해 라텍스 소재 의료용구와 수술용 고무장갑을 생산했다.

이어 카테터(인체 내에 삽입하는 튜브형 기구), 실리콘 의료용품, 의료용 흡인기 등을 추가했다. 지난 1990년에는 폴리염화비닐(PVC) 소재의 의료용구를 추가했고 인공후두, 폴리우레탄 소재 의료용품 등을 개발했다. 

지난 2006년 수입에 의존하던 스텐트를 개발 제품화해 2010년 미국 식품의약국(FDA) 인증을 획득했고, 최근에는 혈액가온기(Blood Warmer)를 개발해 유럽제품인증(CE)을 받았다. 스텐트는 혈관이나 인체 장기가 좁아진 부분에 주입해 막히는 것을 예방하고 신진대사가 원활이 이뤄질 수 있게 돕는 장치다. 금속이나 플라스틱으로 제작되며, 튜브 모양으로 생겼다.

▷ 수익 성장 낮고, PER은 평균 대비 높아

세운메디칼은 의료용구 국산화를 통해 가격 경쟁력을 확보했고, 시장점유율을 확대했다. 의료용 흡인기의 경우 국내 1위를 기록할 정도다. 제품의 대부분이 의료용 소모품으로 꾸준한 수요가 발생한다.

회사는 국내 시장에 안주하지 않고 수출을 확대하고자 캐나다, 일본, 미국 등지의 제품 인증을 마쳤고, 최근 개발한 혈액가온기를 네덜란드에 수출하기도 했다. 이 과정에서 공장 증설비용과 각종 비용이 발생해 수익성 부진의 원인이 됐다.

지난 2007년 276억원이던 매출은 지난해 405억원으로 5년간 46% 늘었다. 하지만 순이익은 33억원에서 34억원으로 1% 증가하는데 그쳤다. 판관비의 증가가 주로 반영됐다.

하지만 최근 들어 제품 판매량 증가에 따라 이익도 개선되는 추세다. 3분기 매출액은 121억원으로 지난해 같은 기간보다 17% 늘었다. 영업이익은 18억원으로 9%, 순이익은 15억원으로 15% 증가했다. 3분기 실적을 반영한 연환산(최근 4개 분기 합산) 값으로 구한 주가수익배수(PER)는 31.6배, 주가순자산배수(PBR)는 3.14배다. 지난 2008년 상장이후 평균 PER 29.5배, PBR 2.78배 대비 높은 수준이다.
 

이러한 점이 반영돼 밸류에이션과, 수익 성장성 점수는 낮게 산출됐다.

▷ 재무 안전성, 현금 창출력 ‘양호’

세운메디칼은 지난 2008년 상장 이래 지속적으로 영업활동 현금흐름 (+)를 기록했다. 또한 최근에는 재무활동과 투자활동 현금흐름은 (-)를 기록했다. 영업활동으로 벌어들인 현금을 투자, 및 배당 등에 활용하는 모습이다. 일반적으로 성숙기 기업의 현금흐름이다.

이 같은 현금흐름을 기반으로 우량한 재무구조도 갖게 됐다. 3분기 말 기준 부채비율은 10%, 유동비율은 559%를 기록했다. 차입금 비중도 1.9%에 불과해 영업이익으로 이자지급 능력을 알아보는 이자보상배율은 41배를 기록했다. 즉, 최근 벌어들인 영업이익으로 이자비용을 41번 지급할 수 있다는 뜻이다.

한편 증권가에서는 세운메디칼이 신제품 개발을 통해 매출 성장을 보일 것으로 기대한다. 또한 기존 제품들의 인증이 확보돼 있는 만큼 수출 확대도 바라보고 있다. 분기보고서에 따르면 회사는 신제품 혈액가온기와 인공유방 조형물을 차세대 전략 품목으로 선정하고 세계 시장을 개척하고 있다.