최근 미국이 셰일가스를 적극적으로 개발함에 따라 증시에서 관련 수혜주들이 부각되고 있다. 도시가스 업체도 그 중 하나다. 셰일가스 개발에 따라 원재료인 액화천연가스(LNG)가격 하략이 예상되기 때문이다. 일반적으로 원재료 가격 하락은 원가율 개선을 일으켜 수익성을 높인다.

15일 아이투자가 3분기 실적을 집계한 결과, 상장된 도시가스업체 대다수의 매출이 늘어 관심을 끈다. 정말 셰일가스 개발 수혜를 본 것일까?

▷ 매출증가, 판매 가격 인상 효과?

지난 14일 각 도시가스 업체가 공시한 분기보고서에 따르면 상장된 도시가스 업체 9곳 모두 매출액이 증가했다. 가장 높은 증가율을 보인 경동가스는 지난해 같은 기간보다 53% 늘어난 5362억원의 매출을 올렸다. 가장 증가폭이 낮은 업체는 예스코홀딩스49,550원, ▼-450원, -0.9%로 매출이 6% 증가했다.



업계 전반적으로 동일하게 일어난 외형성장은 가스 요금 인상에 따른 것으로 풀이된다. 지난 7월 지식경제부는 유가 상승으로 인한 LNG 도입 단가 인상 등을 이유로 도시가스 요금을 4~5.6% 인상했다. 용도별로 다른 인상률을 적용했는데 주택용의 경우 5%, 산업용의 경우 5.6%다.

이에 따라 각 도시가스업체는 소비자 판매가를 높였다. 서울 지역의 경우 지난 6월 30일부터 도시가스 평균 요금이 4.9% 인상됐으며, 다른 지역도 비슷한 수준을 기록했다. 

도시가스업체는 정부 정책에 따라 지역별로 1개 업체가 독점 공급권을 갖는다. 대신 판매 가격은 해당 지자체에서 통제하고 있어 변동이 자유롭지 못하다. 이번 가격 인상에 따라 판매가가 인상됐지만 원가도 그만큼 올라 실질적인 수익 개선은 이뤄지지 못했다. 9개 업체 중 영업이익이 증가한 회사는 지에스이3,705원, ▲45원, 1.23%와, 부산가스, 경남에너지 3곳에 불과하다. 순이익이 성장한 회사는 부산가스, 경남에너지, 예스코홀딩스49,550원, ▼-450원, -0.9% 3곳이다.

▷ 경동가스, 인천도시가스..공급량 확대 더해져

3분기 실적을 보면 경동가스, 인천도시가스25,600원, ▲50원, 0.2%는 20% 가 넘는 매출 증가율을 기록해 눈길을 끌었다. (위의 표 참조) 판매가격 인상 외에 판매처 확대와 기존 공급처의 판매량 확대가 같이 이뤄진 덕분이다. 경동가스는 울산과 양산지역을 담당한다. 해당 지역에 속한 산업단지의 가스 수요량이 늘어 큰 폭의 매출 성장을 보였다. 이 회사는 매출의 84%를 산업용으로 올리고 있으며, 산업용 가스 매출은 올해 상반기에 지난해 같은 기간보다 23% 증가했다. 원가율이 유지돼 영업이익은 동일한 수준이었으며, 법인세비용이 늘어 순이익은 줄었다.

인천도시가스는 인천지역의 69만6000세대에 도시가스를 공급하고 있다. 매출에서 가정용이 51.8%로 가장 높은 비중을 차지한다. 이 회사는 지난 4월 SK에너지 인천공장에 연료용 도시가스 공급계약을 체결해 7월부터 공급 중이다. 신규 매출처 확보에 따라 매출액이 20% 증가했으나 초기 배관설치 및 관련 비용이 반영돼 수익성은 둔화됐다. 영업이익은 21% 줄었으며, 순이익은 적자전환 했다.

[도시가스 요금 인상 수혜주] 이슈와 수혜주

도시가스는 액체상태인 액화천연가스(LNG)를 다시 기화시켜 각 가정에 공급하는 것으로 정부의 허가가 필요한 지역별 독점 사업이다. 한국가스공사에서 가스를 수입해 각 지역별 사업자에게 공급한다. 공익사업으로 분류돼 요금이나 판매 등에서 정부 정책의 영향을 많이 받는다.

[업체별 담당 지역]
한국가스공사 : LNG 수입 및 도매공급
삼천리 : 인천, 경기도 일원
서울가스 : 서울 11개구, 경기(고양, 김포, 파주 등)
대한가스 : 서울(강남권), 경기
예스코 : 서울 중심부 및 동북부, 경기
경동가스 : 울산, 양산
부산가스 : 부산
경남에너지 : 경남 중서부
인천가스 : 인천, 강화, 김포
대성홀딩스 : 자회사 대구도시가스
지에스이 : 경남 서부권

[도시가스 요금 인상 수혜주] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
한국가스공사	83,000원	▼1,300원 (-1.5%)	196,653	9,476	4,596	30.8	0.77	2.5%
삼천리	122,500원	▲7,500원 (6.5%)	18,605	701	561	15.4	0.40	2.6%
서울가스	65,300원	▼100원 (-0.1%)	10,837	319	455	5.3	0.46	8.6%
코원에너지서비스	37,000원	0원 (0%)	8,467	217	193	17.4	0.64	3.7%
예스코	30,600원	▲100원 (0.3%)	7,028	216	185	9.6	0.32	3.4%
경동가스	80,800원	▲2,100원 (2.7%)	10,838	410	375	9.8	0.64	6.6%
부산가스	22,100원	▼250원 (-1.1%)	6,537	358	295	7.4	0.61	8.3%
경남에너지	4,415원	▼50원 (-1.1%)	4,180	187	158	6.9	0.50	7.2%
인천도시가스	23,000원	▼100원 (-0.4%)	3,742	54	46	8.7	0.72	8.3%
대성홀딩스	7,440원	▼20원 (-0.3%)	245	114	85	2.5	0.36	14.5%
지에스이	1,730원	▲60원 (3.6%)	639	46	31	11.1	1.08	9.7%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[경동가스] 투자 체크 포인트

기업개요	울산, 양산지역 도시가스 공급업체, 2009년 국내 최초 원료용 LNG 사업 진출..SK에너지에 납품
사업환경	정부의 에너지원 다변화 정책, 도시가스 편의성, 청정성 등의 특성으로 수요가 꾸준할 것으로 전망
경기변동	건설경기 및 산업경기에 영향을 받고 계절적으로 날씨에 민감
주요제품	ㅇ산업용: (매출 비중 75%) ㅇ가정용: (매출 비중 19%)
원재료	ㅇLNG(100%, 한국가스공사에서 매입)
실적변수	ㅇ울산, 양산지역 산업가동률 증가시 수혜 ㅇ겨울, 여름철 냉·난방 수요 증가시 수혜
리스크	정부의 경쟁체제 도입 추진 등 정부 정책 영향이 큼
신규사업	ㅇ 자동차 연료 충전 사업(CNG충전 사업), 2011년 7월 28일 울산 농소 CNG 충전소 준공 ㅇ 원료용 LNG 사업 : 2009년 국내 최초로 진출, SK에너지 울산공장 등에 납품 중

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[경동가스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	10,838	18,062	12,840	9,340
영업이익(보고서)	410	560	403	256
영업이익률(%)	3.8%	3.1%	3.1%	2.7%
영업이익(K-GAAP)	287	538	403	256
영업이익률(%)	2.6%	3%	3.1%	2.7%
순이익(지배)	375	501	394	242
순이익률(%)	3.5%	2.8%	3.1%	2.6%

주요투자지표
이시각 PER	9.76
이시각 PBR	0.64
이시각 ROE	6.56%
5년평균 PER	5.77
5년평균 PBR	0.56
5년평균 ROE	10.05%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[경동가스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)경동홀딩스	최대주주본인	보통주	1,121,571	32.18	1,121,571	32.18	-
손경호	최대주주의 대표이사	보통주	255,062	7.32	255,062	7.32	-
이원집	특수관계인중 친인척	보통주	16,500	0.47	16,500	0.47	-
이옥희	특수관계인중 친인척	보통주	14,300	0.41	14,300	0.41	-
이동대	특수관계인중 친인척	보통주	5,502	0.16	5,502	0.16	-
손원락	특수관계인중 친인척	보통주	45,883	1.32	45,883	1.32	-
(주)경동나비엔	계열회사	보통주	59,988	1.72	59,988	1.72	-
(주)경동에버런	계열회사	보통주	17,212	0.49	17,212	0.49	-
손선익	특수관계인중 친인척	보통주	5,500	0.16	5,500	0.16	-
손완호	특수관계인중 친인척	보통주	3,300	0.09	3,300	0.09	-
천갑조	계열이사	보통주	34,842	1.00	34,842	1.00	-
신승원	계열이사	보통주	156	0.00	156	0.00	-
계		보통주	1,579,816	45.33	1,579,816	45.33	-
		우선주	0	0.00	0	0.00	-
		계	0	0.00	0	0.00	-

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