경농8,990원, ▼-40원, -0.44%의 주가가 상승하고 있다. 경농은 지난 5월 2815원에서 지난 10월 3630원까지 꾸준히 상승했다. 다만 11월부터 조정이 시작돼 현재 경농은 52주 최저가 대비 20% 높은 3380원대에 거래되고 있다. 경농의 주가 상승은 계속될 수 있을까.



▷ 국내 2위 농약 제조회사

경농은 농약제조 회사다. 동부팜한농에 이어 국내 2위 농약제조사며 매출의 96%가 농약 판매에서 발생한다. 농약은 크게 살균제, 살충제, 제초제로 나뉘며 토질과 수질 오염이 유발될 수 있어 정부의 관리감독하에 신제품 개발과 판매가 이뤄지고 있다. 경농은 살균제와 살충제에서 강점을 보이고 있다. 농약 원재료는 다우, 스미모토 등 글로벌 화학업체로부터 수입하고 있다.



국내 농약 유통은 농협중앙회가 큰 비중을 담당하고 있다. 공정거래위원회는 지난 7월 농약제조사들이 2002년부터 2009년까지 8년간 농협중앙회에 납품하는 농약을 담합한 혐의로 9개 농약제조사에 215억원의 과징금을 부과했다. 경농은 30억원의 과징금을 부과받았으나 2순위 자진신고자로 50%의 과징금을 감면받았다.

경농의 2분기 매출액은 424억원으로 전년 동기 수준을 기록했다. 2분기 영업이익도 전년 동기와 동일한 73억원을 기록했다. 경농은 농촌 고령화에 맞춰 '주먹탄' 등 던져 뿌릴 수 있어 노동력을 줄일 수 있는 농약제품을 늘리고 있다.

▷ 최근 외국인 매수 및 내부자 매수

외국인은 지난 3월부터 경농의 주식을 매도해왔다. 경농의 외국인 지분율은 1.8%에서 1.5%까지 감소했다. 그러나 최근 외국인의 매매동향이 달라질 조짐을 보이고 있다. 외국인은 지난 2일부터 거래일 기준 사흘 연속으로 경농을 순매수했다.

내부자도 경농의 주식을 매수하고 있다. 이병만(62) 경농 대표의 아들 이용진(27) 동오레저 대표는 지난 5월 경농의 주식 52만주(2.4%)를 장내매수해 보유지분을 8.3%로 늘렸다. 이용진 대표가 56%를 보유하고 있는 동오레저도 지난 6일 이병만 대표의 지분 63만주를 매입해 경농 지분율을 28%로 늘렸다. 경농의 최대주주는 동오레저로 특수관계인을 포함해 경농 지분의 60%를 확보하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 8%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 경농의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 132위(상위 8%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[농업 및 곡물 생산 관련 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 농업 및 곡물산업은 중국의 산업 발전이 가장 많은 영향을 준다. 그 외 원유 가격이 오르면 대체 에너지인 에탄올의 원료인 옥수수, 사탕수수 가격이 오르고, 운반비용이 증가해 곡물 가격 상승에 영향을 준다. 곡물 수확량을 늘리려면 화학비료, 농약, 농기계, 종자 관련 사업 발전이 필수적이다.

한미FTA 체결로 수입 농산물이 늘어나 농업 분야 타격이 우려된다. 정부는 2012년 1월 3일 추가 지원대책을 발표해 농산물 가격이 평균의 90% 이하(종전 85%)로 떨어지면 차액을 보전한다.

[농업 관련 산업의 주요 기업]
비료 및 사료 : 남해화학(농협 계열 국내 1위), 카프로, 동아원, KG케미칼, 조비, 효성오앤비, 이지바이오, 씨티씨바이오(사료첨가제)
농약 : 경농
종자 : 농우바이오
농기계 : 대동공업, 아세아텍(밭농사 농기계 전문)

[농업 및 곡물 생산 관련 기업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
남해화학	7,880원	▼520원 (-6.2%)	7,753	63	44	N/A	1.13	-4.5%
카프로	13,550원	▼100원 (-0.7%)	5,414	425	342	5.7	1.08	18.8%
동아원	3,320원	▼5원 (-0.1%)	2,412	89	26	N/A	1.29	-19.5%
KG케미칼	11,900원	0원 (0%)	1,850	34	-34	11.3	0.71	6.3%
조비	12,900원	▼50원 (-0.4%)	358	10	-10	N/A	2.02	-94.8%
효성오앤비	6,930원	▼80원 (-1.1%)	305	54	43	9.7	1.04	10.7%
경농	3,350원	0원 (0%)	1,235	293	182	33.4	0.45	1.4%
농우바이오	20,700원	▲550원 (2.7%)	494	167	175	18	1.98	11%
대동공업	5,360원	▼90원 (-1.6%)	2,917	179	122	15.4	0.53	3.5%
이지바이오	3,355원	▼30원 (-0.9%)	608	105	83	198.7	0.80	0.4%
아세아텍	2,675원	▼55원 (-2%)	1,055	60	56	8.6	0.61	7.2%
씨티씨바이오	27,650원	▼700원 (-2.5%)	503	65	45	85.3	7.72	9.1%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[경농] 투자 체크 포인트

기업개요	농약 제조 전문업체
사업환경	농업 성장세 둔화로 동반 성장 하락, 미생물 및 천연원료를 원료로하는 친환경작물보호제에 대한 새로운 시장 형성 중
경기변동	계절성에 영향을 많이 받음, 농번기인 3월~6월 사이 매출 집중
주요제품	ㅇ 살균제 : (매출비중 44%) ㅇ 살충제 : (매출비중 31%) ㅇ 제초제 : (매출비중 19%)
원재료	ㅇ MANCOZEB (매입비중 5% 다우아그로에서 구입) ㅇ ACETAMIPRID (매입비중 7% NISSO에서 구입) ㅇ FERIMZONE (매입비중 3% 스미토모에서 구입)
실적변수	ㅇ 국내 농업 성장시 수혜 ㅇ 농약 원재료 가격 하락시 수혜 ㅇ 환율 하락시 수혜
리스크	ㅇ 환율 상승시 원가율 상승 ㅇ 농약 원재료 가격 상승시 원가율 상승 ㅇ 국내 농업 쇠퇴시 매출 감소
신규사업	신규시장 적극개척, 신제품 개발 등

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[경농] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	1,235	1,207	1,430	1,498
영업이익(보고서)	293	82	140	168
영업이익률(%)	23.7%	6.8%	9.8%	11.2%
영업이익(K-GAAP)	290	76	140	168
영업이익률(%)	23.5%	6.3%	9.8%	11.2%
순이익(지배)	182	32	93	168
순이익률(%)	14.7%	2.7%	6.5%	11.2%

주요투자지표
이시각 PER	33.38
이시각 PBR	0.45
이시각 ROE	1.35%
5년평균 PER	17.78
5년평균 PBR	0.55
5년평균 ROE	7.21%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[경농] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)동오레저	본인	보통주	5,351,170	24.67	5,351,170	24.67	-
이병만	대표이사	보통주	5,219,840	24.06	5,219,840	24.06	-
이용진	이사	보통주	1,269,040	5.85	1,269,040	5.85	-
이재연	이사	보통주	279,400	1.28	279,400	1.28	-
이승연	이사	보통주	402,780	1.86	402,780	1.86	-
이상건	이사	보통주	10,000	0.05	10,000	0.05	-
이용만	이사	보통주	5,090	0.03	5,090	0.03	-
김동락	감사	보통주	6,000	0.03	6,000	0.03	-
계		보통주	12,543,320	57.83	12,543,320	57.83	-
		기타	0	0	0	0	-

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