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[즉시분석] 로엔 8%↑...주식MRI 상위 3%

12.10/30 14:42

김구민

로엔이 모처럼 반등세다. 30일 오후 2시 38분 현재 전일보다 8.6% 급등한 1만4350원을 기록 중이다. 이 회사는 지난 22일 2.6% 상승 마감한 뒤 전일까지 6일(거래일 기준) 연속 약세를 보였다. 이 기간동안 주가는 6% 내렸다.

로엔은 지난 1978년 설립된 서울음반이 시초다. 지난 2005년 SK텔레콤이 지분을 사들여 SK계열사로 편입됐고 2008년 음반사업을 서울미디어로 넘긴뒤 SK텔레콤이 보유하고 있던 음원유통(멜론) 사업을 양도받아 현재까지 이어오고 있다.

멜론은 인터넷과 스마트 기기 등을 통해 디지털 음원유통 사업을 한다. 최근 4년간 국내 시장 점유율 1위를 기록 중이다. 음원 제공과 온라인 음원 서비스를 통해 매출을 올리고 있으며, 올해 상반기 매출의 86%를 여기에서 올렸다. 이외에도 아이유, 써니힐 등 소속 연예인을 통한 매니지먼트 사업도 한다.

증권가에서는 디지털 음원 가격 인상에 따라 로엔이 수혜를 볼 것으로 예상한다. 지난 9일 SK증권은 보고서에서 올해 6월 정부의 디지털 음원 징수 규정 개정에 따라 내년에 음원가격이 52% 가량 상승할 것으로 전망했다.

SK증권이 예상한 올해 매출액은 1936억원, 내년에는 2370억원으로 2년간 각각 15%, 22% 증가할 것으로 봤다. 영업이익은 317억원, 364억원으로 7%, 14% 늘어날 것으로 예상했다. 음원가격 상승이 반영되는 내년도 실적 성장률이 더욱 높다. 올해 상반기까지 매출액은 899억원, 영업이익은 164억원으로 연간 예상치의 절반 수준이다. 3분기 실적은 아직 발표하지 않았다.

▷ 주식MRI : 상위 3%...현금창출 미흡

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 로엔의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점으로 전체 상장기업 중 58위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현금 창출력 점수는 1점으로 낮다. 최근 재무활동 현금흐름이 (+), 잉여현금흐름이 (-)를 기록한 점 등이 반영됐다. 재무활동 현금흐름은 보유중인 자기주식 매각에 따른 것이다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[음원·음반 업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 디지털 기술의 발달로 음악산업의 매출구조가 다양해졌다. 과거 음반위주에서 온라인 음원 판매, 공연, 배경음악 등으로 옮겨가고 있다.

디지털 음악시장은 2015년까지 연평균 10.6% 성장해 전체 음악시장에서 50% 비중을 초과할 것으로 추정된다.

가수 발굴 및 음반/음악 기획: 에스엠, 와이지엔터, JYP Ent., 로엔, 예당
음반/음원 유통: 로엔(멜론), CJ E&M(엠넷미디어), KT뮤직(도시락), 네오위즈인터넷(벅스)

[음원·음반 업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
로엔	14,500원	▲1,250원 (9.4%)	900	164	132	14.9	2.85	19.1%
에스엠	62,900원	▲1,500원 (2.4%)	709	220	191	33.9	6.49	19.1%
KT뮤직	3,030원	▲90원 (3.1%)	137	-11	-11	N/A	4.59	-16.8%
예당	2,115원	▲140원 (7.1%)	15	0	1	N/A	7.97	-4.5%
네오위즈인터넷	13,550원	▲150원 (1.1%)	251	-14	-8	N/A	4.65	-2.3%
와이지엔터테인먼트	75,900원	▲2,900원 (4%)	376	63	51	115.4	8.93	7.7%
JYP Ent.	5,210원	▼370원 (-6.6%)	25	-26	-24	N/A	8.87	-13.3%
CJ E&M	27,150원	▲1,150원 (4.4%)	4,813	53	88	16.6	0.82	4.9%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[로엔] 투자 체크 포인트

기업개요	'멜론'으로 유명한 디지털음원 시장 점유율 1위 기업
사업환경	ㅇ 저작권 보호 강화, 스마트폰 보급 확산으로 온라인 음악산업 성장은 지속될 것으로 전망 ㅇ 다운로드 방식에서 스트리밍 방식으로 전환 중
경기변동	ㅇ 시대의 유행이나 흐름에 민감 ㅇ 상품의 주기가 매우 짧음
주요제품	ㅇ 음원 제공 및 온라인 음원 서비스 : (매출 비중 87.8%) ㅇ CD 판매 : (매출 비중 7%)
실적변수	ㅇ 음원 가격 상승 시 수혜 ㅇ 음원 확보량 및 판매량 증가 시 수혜
리스크	ㅇ 불법 음원 유통 사이트 및 시장 상존
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[로엔] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	900	1,672	1,390	1,014
영업이익(보고서)	164	266	164	64
영업이익률(%)	18.2%	15.9%	11.8%	6.3%
영업이익(K-GAAP)	165	294	164	64
영업이익률(%)	18.3%	17.6%	11.8%	6.3%
순이익(지배)	132	214	98	45
순이익률(%)	14.7%	12.8%	7.1%	4.4%

주요투자지표
이시각 PER	14.93
이시각 PBR	2.85
이시각 ROE	19.09%
5년평균 PER	83.94
5년평균 PBR	2.38
5년평균 ROE	6.72%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[로엔] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
에스케이 플래닛(주)	본인	보통주	-	-	17,088,125	67.56	-
신원수	임원	보통주	-	-	6,326	0.03	-
계		보통주	-	-	17,094,451	67.59	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

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