태림포장2,270원, ▲35원, 1.57%이 3일 만에 상승했다. 4일 오전 11시 11분 현재 3.4% 오른 1970원에 거래 중이다. 이 회사 주가는 지난 28일부터 전일까지 2거래일 연속 보합 마감했다.

지난 5월 9일 아이투자는 태림포장을 '오늘의 승부주'로 소개했다. (바로가기 ☞ [승부주] 태림포장, 상속 진행중인 골판지 회사) 이 회사 정동섭 회장의 장남인 정상문 사장이 지난해 지분 15%를 추가 취득해 지분율을 연초 3.3%에서 연말 18.2%(2대 주주) 로 높인 것에 주목했다. 승부주 소개 후 주가 상승률은 42%로 같은 기간 2% 오른 코스피 지수를 40%포인트 초과했다.

최근의 높은 주가 상승률은 시장참여자들이 양호한 실적 성장에 주목한 결과로 풀이된다. 태림포장의 2분기 매출액은 1001억원으로 지난해 동기보다 8% 늘었다. 영업이익과 순이익은 80억5000만원과 143억원으로 각각 153%와 125%가 늘었다. 이는 택배 시장의 꾸준한 성장으로 포장 상자 수요가 안정적으로 증가하고, 국내 고지 가격 하락으로 지분법 이익과 수익성이 개선된 결과다.

국내 전자상거래 활성화에 따른 택배 물량 증가로 골판지 상자 수요는 꾸준히 느는 추세다. 택배 업계는 2000년 6000억원이던 택배시장 규모가 지난해 3조2천억원으로 10년 사이 530% 이상 늘어난 것으로 추산하고 있다.

국내 고지(폐지) 가격 하락으로 지분법 이익과 수익성도 개선됐다. 자회사 동일제지는 국내 고지를 매입해 골판지 원지를 만드는데, 2분기 국내 고지 평균 매입 단가는 지난해 동기보다 5% 낮아진 톤당 20만6928원을 기록했다. 이에 따라 동일제지의 2분기 순이익은 60억2400만원으로 지난해 동기보다 237% 늘었다. 동시에 동일제지에서 골판지 원지를 매입해 골판지 상자를 만드는 태림포장의 영업이익률도 지난해 동기 3.4%에서 올해 2분기 8%로 높아졌다.

태림포장은 골판지 동일제지가 생산하는 골판지 원지를 매입해 골판지 상자를 만든다. 골판지 상자는 담을 물건의 특성에 맞도록 크기를 조절하고, 표면에 제품 정보를 인쇄하기 때문에 100% 주문생산방식으로 만든다. 태림포장은 일반적인 사각박스 뿐만 아니라 박스 강도가 높은 팔각 박스, 뚜껑이 있는 이지오픈 박스 등 특수박스도 만든다. 국내 시장점유율 12%를 차지하고 있다.

이 회사의 2분기 연환산 기준(최근 4분기 합산) 현재 주가수익배수(PER)는 4.9배로 5년 평균 5.8배보다 낮게 거래되고 있다.

▷ 주식MRI 분석결과, 상장사 상위 9%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 태림포장의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 164위(상위 9%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만,  현금 창출력 점수가 2점으로 낮다. 이는 2분기 연환산 기준(최근 4분기 합산) 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 재무활동 현금흐름에서 플러스를 기록했으며, 잉여현금흐름비율이 7% 미만인 점 등이 반영된 결과다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[온라인 쇼핑 산업 성장(골판지)] 이슈와 수혜주

온라인 쇼핑 시장의 성장으로 택배 물량이 늘면서 포장 박스의 재료인 골판지 수요도 증가했다. 2005~2006년 업계 구조조정으로 과점화가 진행됐다. 이에 가격 전가력을 확보해 원재료인 국내 고지(폐지) 가격이 오르면 실적이 좋아진다.

[관련 기업]
골판지 원지 : 신대양제지, 아세아제지, 동일제지, 아세아페이퍼텍, 대양제지, 대림제지, 영풍제지
골판지 상자 : 태림포장, 대영포장, 삼보판지, 수출포장

[저작권자ⓒ 한국투자교육연구소 www.kieri.co.kr]

[온라인 쇼핑 산업 성장(골판지)] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
신대양제지	23,000원	▼200원 (-0.9%)	1,385	223	160	2.7	0.38	14.1%
아세아제지	13,800원	▲50원 (0.4%)	1,363	141	100	4.9	0.36	7.3%
동일제지	2,050원	▼10원 (-0.5%)	1,123	166	113	2.9	0.40	13.8%
아세아페이퍼텍	7,660원	▲50원 (0.7%)	817	70	54	4	0.25	6.3%
대양제지	11,600원	0원 (0%)	628	97	62	2.8	0.35	12.5%
대림제지	3,070원	0원 (0%)	383	69	71	2.3	0.36	15.6%
영풍제지	17,500원	▼350원 (-2%)	584	65	55	3.5	0.40	11.6%
태림포장	1,975원	▲70원 (3.7%)	1,949	151	206	4.7	0.41	8.7%
대영포장	1,205원	▼50원 (-4%)	1,175	84	46	35.9	1.14	3.2%
삼보판지	34,300원	▼50원 (-0.1%)	591	38	26	4.4	0.20	4.6%
수출포장	16,700원	▲100원 (0.6%)	1,307	181	136	3.5	0.33	9.5%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[태림포장] 투자 체크 포인트

기업개요	골판지 포장재(박스) 제조업체. 이 부문 국내 시장점유율 1위
사업환경	인터넷 쇼핑과 택배업의 활성화로 골판지 박스 수요는 증가 추세
경기변동	전반적인 경기에 매우 민감. IT제품을 비롯한 주요 소비재 부문의 시황에 민감
주요제품	ㅇ 골판지 상자 (매출비중 53%) ㅇ 골판지 원단 (매출비중 44%)
원재료	펄프, 고지(폐지)
실적변수	원자재인 폐지의 국내외 시세
리스크	ㅇ 환율 상승 시 원가율 상승 ㅇ 펄프, 고지 가격 상승 시 원가율 상승
신규사업	진행 중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[태림포장] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	1,949	3,770	3,319	2,427
영업이익(보고서)	151	156	176	153
영업이익률(%)	7.7%	4.1%	5.3%	6.3%
영업이익(K-GAAP)	151	156	176	153
영업이익률(%)	7.7%	4.1%	5.3%	6.3%
순이익(지배)	206	171	174	134
순이익률(%)	10.6%	4.5%	5.2%	5.5%

주요투자지표
이시각 PER	4.70
이시각 PBR	0.41
이시각 ROE	8.66%
5년평균 PER	5.79
5년평균 PBR	0.37
5년평균 ROE	6.28%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[태림포장] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
정동섭	본인	보통주	7,813,480	11.04	7,813,480	11.04	-
조수원	특수관계인	보통주	23,950	0.03	23,950	0.03	-
정상문	특수관계인	보통주	12,938,140	18.27	12,938,140	18.27	-
정영섭	특수관계인	보통주	3,463,810	4.89	3,463,810	4.89	-
고삼규	특수관계인	보통주	36,110	0.05	36,110	0.05	-
태성산업	특수관계인	보통주	4,509,300	6.37	4,509,300	6.37	-
월산	특수관계인	보통주	15,530,560	21.93	15,530,560	21.93	-
대성강화판지	특수관계인	보통주	4,324,000	6.11	4,324,000	6.11	-
계		보통주	48,639,350	68.69	48,639,350	68.69	-
		-	0	0.00	0	0.00	-

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