비에이치15,660원, ▲190원, 1.23%의 주가가 하락하고 있다. 비에이치의 주가는 작년 9월 유럽발 금융위기 후 3740원에서 지난 5월 9150원까지 240% 상승했다.

그러나 곧 주가가 하락하기 시작했으며, 어제는 고객사인 삼성전자56,000원, ▼-400원, -0.71%가 애플과의 특허 소송에서 패한 소식이 들려오며 13% 급락했다. 현재 비에이치는 52주 최고가 대비 31% 하락한 6300원대에 거래되고 있다. 비에이치의 최근 6개월간 수익률은 시장수익률을 하회하기 시작했다. 비에이치는 다시 시장 인기주식으로 부활할 수 있을까.



▷ 국내 3위 FPCB 전문 제조 회사

비에이치15,660원, ▲190원, 1.23%는 연성인쇄회로기판(FPCB) 제조회사다. 인쇄회로기판(PCB)은 구리 배선이 인쇄된 판이다. 전자기기에서 반도체, 콘덴서 등 각 부품을 서로 전기적으로 연결해주는 핵심부품이다. 전기배선을 효율적으로 설계할 수 있어 전자기기의 크기를 줄이고 성능을 높일 수 있다. 이러한 PCB를 기존 기판형태에서 필름형태로 만든게 FPCB다. FPCB는 휘어지고 가벼워 소형 전자제품에 필수적이다.



FPCB는 다품종 소량 생산으로 수요자에 주문에 따라 생산한다. 세부공정별로 수작업이 필요해 노동집약적인 산업이기도 하다. 비에이치는 삼성전자56,000원, ▼-400원, -0.71%, LG전자93,300원, ▲700원, 0.76% 등 국내 주요 전자회사들을 고객으로 두고 있으며 삼성모바일디스플레이를 거쳐 노키아에도 제품을 공급하고 있다. 국내 FPCB 시장에서 인터플렉스8,900원, ▲190원, 2.18%, 플렉스컴에 이어 3위를 달리고 있다.

스마트폰 보급 확대로 FPCB 수요가 급증하며 비에이치의 2분기 매출액은 548억원으로 55% 상승했다. 매출호조로 영업이익 역시 전년 동기 24억원 대비 79% 상승한 43억원을 기록했다. 비에이치는 성장 동력 확보를 위해 세라믹 PCB와 터치스크린 모듈 사업에 투자하고 있다.

▷ 최근 외국인 매수 재개 및 대형 기관투자자 보유

외국인은 지난 3월부터 비에이치의 주식을 매도해왔다. 외국인 매도로 3월 1.2%던 외국인 지분율은 0%까지 하락했다. 그러나 최근 외국인의 매매 동향이 달라질 조짐이 보이고 있다. 외국인은 지난 23일부터 비에이치의 주식을 사흘 연속 순매수했다. 외국인 매수로 비에이치의 외국인지분율은 0.2%로 다시 상승하고 있다.

알리안츠글로벌자산운용은 비에이치의 주식 10%를 보유한 주요주주다. 국민연금공단도 비에이치의 주식 8%를 보유하고 있다. 비에이치의 대주주는 이경환 대표이사로 특수관계인 지분을 포함해 비에이치 지분의 23%를 확보하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 8%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 비에이치의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 144위(상위 8%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

현금 창출력에서는 낮은 점수를 받았다. 최근 연환산 영업활동 현금흐름이 (-)에 그쳤고 잉여현금흐름도 (-) 상태로 기업에서 현금이 빠져나가고 있는 점이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[갤럭시노트 10.1 관련 종목] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] '모바일 월드 콩그레스(MWC) 2012'가 2012년 2월 27일(현지시간) 스페인 바르셀로나에서 개막했다. MWC는 매년 열리는 세계 최대 모바일기기 전시회다.

삼성의 갤럭시S3와 애플의 아이폰5는 이번 MWC에서 공개되지 않는다. MWC 이후 올해 3월~3분기까지 차례로 출시될 예정이다. 대신 삼성전자 갤럭시노트 10.1과 LG전자의 옵티머스 뷰(Vu) 등 필기인식 기능을 탑재한 기기들이 주요 출시 모델이다.

이에 유진투자증권은 IT 모바일 갤럭시노트 10.1에 쓰이는 FPCB, 터치스크린 패널, 주파수필터 등을 만드는 부품회사들이 수혜를 입을 것으로 전망했다.

[관련 기업]
비에이치, 이녹스: 연성인쇄회로기판(FPCB) 제조, 갤럭시S3에도 공급 예정
에스맥, 일진디스플레이: 터치스크린 패널 제조
와이솔: 국내 유일 모바일기기용 소(Saw) 주파수필터 제조, 삼성전자 매출 비중 65%.
자화전자: 카메라부품
인프라웨어: 스마트기기 모바일오피스 공급 세계 1위
(자료: 유진투자증권)

[갤럭시노트 10.1 관련 종목] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
비에이치	6,450원	▲140원 (2.2%)	965	76	57	8	1.35	16.8%
이녹스	20,200원	▲1,350원 (7.2%)	628	90	59	15.8	2.60	16.4%
에스맥	10,350원	▲200원 (2%)	2,062	190	153	4.2	1.79	43.1%
일진디스플	16,150원	▲650원 (4.2%)	2,746	319	311	8.4	3.57	42.5%
와이솔	10,450원	▲150원 (1.5%)	206	46	47	9.8	2.25	22.9%
자화전자	11,300원	▲550원 (5.1%)	1,436	123	103	7	1.31	18.7%
인프라웨어	7,680원	▲90원 (1.2%)	176	27	13	29.1	1.80	6.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[비에이치] 투자 체크 포인트

기업개요	연성회로기판(FPCB) 제조업체(시장점유율 14%, 3위)
사업환경	ㅇ스마트폰, 디스플레이 등 전자제품의 경박단소화 추세로 FPCB 시장 규모는 지속 성장중
경기변동	ㅇ국내외 경기변동에 민감
주요제품	ㅇ단면FPCB: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (매입 비중 8%) ㅇ양면FPCB: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (매입 비중 34%) ㅇ다층FPCB: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (매입 비중 23%) ㅇRF: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (매입 비중 20%)
원재료	ㅇCCL: (매입 비중 29%) ㅇC/L: (매입 비중 13%) ㅇCONNECTOR: (매입 비중 11%)
실적변수	ㅇ스마트기기 판매량 증가시 수혜
리스크	ㅇ잉여현금흐름이 (-)를 기록하고 있는 점 ㅇ부채비율이 110%로 높은 점
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[비에이치] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	965	1,534	1,111	1,063
영업이익(보고서)	76	117	44	84
영업이익률(%)	7.9%	7.6%	4%	7.9%
영업이익(K-GAAP)	81	108	44	84
영업이익률(%)	8.4%	7%	4%	7.9%
순이익(지배)	57	67	9	44
순이익률(%)	5.9%	4.4%	0.8%	4.1%

주요투자지표
이시각 PER	8.04
이시각 PBR	1.35
이시각 ROE	16.84%
5년평균 PER	27.64
5년평균 PBR	1.07
5년평균 ROE	4.32%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[비에이치] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이경환	본인	보통주	2,682,535	23.88	2,682,535	19.24	-
김부덕	외4촌	보통주	45,711	0.41	45,711	0.31	-
계		보통주	2,728,246	24.29	2,728,246	19.55	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

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