올 들어 가온전선 주가가 꾸준히 상승세다. 지난 1월 1만5750원으로 시작한 주가는 6월 한 때 2만3700원까지 올랐으며, 이후 다소 조정을 받아 2만원 근처에서 거래되고 있다. 그럼에도 현재 주가 2만50원은 자산가치의 절반도 안 되는 수준이다. 27일 개장을 앞둔 가운데 가온전선37,950원, ▼-350원, -0.91%의 상승세는 지속될 수 있을까.

▷ 중저압 전력선 시장의 '강자'

가온전선은 전력선·통신선 케이블을 만드는 전선 전문 회사다. 지난 1947년에 설립됐으며, 2004년 LS그룹에 편입됐다. 최대주주는 LS87,700원, ▲700원, 0.8% 구자홍 대표며, 특수 관계인을 포함해 지분 37.62%를 보유하고 있다.

가온전선은 LS전선, 대한전선11,210원, ▼-230원, -2.01%, 일진전기21,850원, ▼-550원, -2.46%와 함께 국내 4대 전선업체 중 하나다. 작년 매출액 기준 점유율은 11%다. 2008년부터 2010년까지 일진전기에 이어 4위였지만, 지난해 3위로 올라섰다.

LS전선을 비롯한 상위 전선 업체들의 주력 분야는 초고압 전력선이다. 반면 가온전선은 중저압 전력선에 강점을 가지고 있다. 높은 기술력이 요구되는 분야는 아니지만, 제품의 신뢰도 측면에서 진입장벽이 있는 시장이다. 증권업계에 따르면 가온전선은 중저압 전력선 시장의 40%를 점하고 있다.



전선의 원재료 중 가장 큰 비중을 차지하는 것은 전기동이다. 가온전선은 LS글로벌로부터 전기동을 매입하고 있으며, 매입비중은 60%가량이다. 전기동 가격은 런던금속거래소(LME) 구리 가격과 연동돼 있다. 가온전선의 제품가격 역시 LME 구리 가격에 따라 변한다.

▷ 국내 EPC 업체 플랜트 수주 확대 '수혜'

전선산업은 대표적인 국가 기간산업이다. 산업현장, 주거지역에서부터 최첨단 통신설비에 이르기까지 전 산업분야에 에너지 및 정보를 전달하는 동맥과 같은 역할을 한다. 20세기 말 국내 경제의 급속한 성장에 덩달아 전력수요도 급증했다. 이에 따라 송·배전설비 설비와 통신망 설치가 늘어나면서 전선업계는 호황을 누렸다. 그러나 전력·통신시설 확충이 일정 수준에 도달한 후 성정세가 둔화되기 시작했다.

최근 국내 전선업계는 중동을 비롯한 아시아를 중심으로 수출에 힘쓰고 있다. 국내 EPC(설계, 자금조달, 시공까지하는 프로젝트) 종합업체의 플랜트 수주가 늘어나고 있기 때문이다. 가온전선 역시 주력 고객사인 삼성엔지니어링, 현대건설28,300원, ▲100원, 0.35%의 수주 증가로 전력선 수출액이 늘어나고 있다. 실제로 전력선 수출액은 지난해 2분기 394억원에 불과했지만, 1년 후 610억원으로 증가했다. 이기간 전체 매출액 대비 수출금액도 20%에서 28%로 확대됐다.



같은 전력선이라도 내수용보다 수출용이 단가가 40%가량 높다. 수출비중 확대로 가온전선의 수익성은 개선되고 있다. 올 2분기 매출액은 2684억원으로 전년 동기와 유사하지만, 영업이익은 69억6000만원으로 39% 증가했다. 순이익은 39억5000만원으로 흑자 전환에 성공했다.

▷ 올 예상실적의 60%~70% 달성

지난 3월 가온전선은 올해 영업실적 전망공시를 했다.  이에 따르면 매출액은 8500억원으로 작년보다 15%가량 감소할 것으로 봤지만, 영업이익은 218억원으로 271% 늘어날 것으로 예상된다. 순이익은 129억원을 기록, 흑자 전환한다는 계획이다. 상반기 가온전선의 매출액은 5808억원, 영업이익 162억원, 순이익 99억원이다. 반년이 지났지만 이미 예상실적의 60%~70%를 달성한 셈이다.

올해 예상실적 기준 주가수익배수(PER)는 6.4배다. 순이익이 자본으로 고스란히 쌓인다고 가정했을 때, 주가순자산배수(PBR)는 0.3배, 자기자본이익률(ROE)은 5%다.