수산식품 가공회사 한성기업6,150원, ▼-100원, -1.6%의 주가가 하락하고 있다. 지난 2월 과거 적대적 인수를 시도하다 실패했던 사조오양9,210원, ▼-10원, -0.11%이 한성기업의 지분 10%를 매도했다. 사조그룹의 매각으로 한성기업의 주가는 급락을 시작해 현재 52주 최고가 대비 44% 하락한 8490원대에 거래되고 있다. 한성기업의 최근 6개월간 수익률은 시장수익률을 크게 하회했다. 한성기업은 다시 반등을 시작할 수 있을까.



▷ 게맛살 '크래미' 브랜드 보유한 게맛살, 젓갈류 1위 기업

한성기업은 원양어업과 수산식품 가공을 주력사업으로 하는 회사다. 매출비중은 수산가공품 65%, 원양어업 35%다. 게맛살과 젓갈류, 냉동 동그랑땡 등 주요 수산가공품에서 국내 시장점유율 1위를 달리고 있다. 게맛살은 흰살 생선으로 만드는 어육연제품이다. 전분이 포함돼 있어 가격이 저렴해 반찬으로 사용한다.



한성기업은 고급 게맛살 '크래미' 브랜드를 보유하고 있다. 한성기업이 발매한 고급 게맛살 '크래미'는 전분 함량을 줄여 식감과 맛을 끌어올려 선풍적인 인기를 끌었다. 현재 '크래미'는 고급 게맛살를 가리키는 대명사로 인식될 정도다. 한성기업은 고급 게맛살 시장 점유율을 바탕으로 고급 어묵 등 고급 수산가공식품 투자를 확대하고 있다.

참치 연승선의 원양어업 어획량 증가로 한성기업의 2분기 매출액은 680억원으로 전년 동기 대비 11% 성장했다. 매출호조로 2분기 영업이익도 전년 동기 26억원 대비 8% 성장한 28억원을 기록했다. 한성기업은 성장을 위해 햄통조림 '흑돈팜' 등 돈육가공식품 시장에도 발을 넓혀가고 있다.

▷ 최근 외국인 매수 시작 및 최대주주 지분 확대

외국인은 지난 6월부터 한성기업 주식 매도에 나섰다. 외국인 매도로 0.7%던 외국인 지분율은 0.3%로 하락했다. 그러나 최근 외국인의 매매 동향이 달라질 조짐이 보이고 있다. 외국인은 지난 10일부터 거래일 기준 나흘 연속으로 한성기업의 주식을 순매수했다.

한성기업은 최근 내부자가 매수하고 있다. 최대주주인 극동수산은 지난 7월 사내유보자금 5억원으로 한성기업의 주식 6만720주를 장내매수했다. 극동수산의 매수를 통해 한성기업의 임우근 회장은 한성기업의 지분을 45.8%에서 46.9%로 늘렸다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 32%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 한성기업의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 13점으로 전체 상장기업 중 555위(상위 32%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

현금 찰출력에서는 낮은 점수를 받았다. 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고 최근 잉여현금흐름이 (-)에 그치고 있는 점이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[수산업 및 수산물 가공업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 최근 세계적으로 육류 소비가 감소하고 상대적으로 수산물 수요가 늘고 있어 장기적으로 성장이 가능한 산업으로 분류된다. 또한 국내 원양 어업기술은 지속적으로 발전해 세계 최고 수준이라는 평가를 받는다.

원양어업 경기는 생산량, 환율, 선진국의 소비 경기에 영향을 받는다. 주가는 광우병이나 구제역 발생시 단기 급등하는 경우가 많은데, 이에 편승하는 단기적 시각 보다는 장기적인 트렌드를 이해하고 투자하는 것이 바람직하다.

한국원양어업협회 자료에 따르면 동원산업이 24%로 시장점유율이 가장 높고, 신라교역, 사조산업, 동원수산 등이 각각 10% 안팎의 시장점유율을 차지하고 있다.

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[관련기업]
원양어업: 동원산업, 신라교역, 사조산업, 동원수산, 한성기업, 사조오양
수산물 가공: 신라에스지, 동원F&B, 사조대림, CJ씨푸드, 사조씨푸드

[수산업 및 수산물 가공업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
동원산업	234,500원	0원 (0%)	1,704	288	217	12.8	1.64	12.8%
신라교역	16,800원	▼100원 (-0.6%)	2,006	365	314	5.9	0.74	12.6%
사조산업	53,200원	▼1,100원 (-2%)	1,020	64	40	4.7	0.93	19.8%
동원수산	14,650원	▲50원 (0.3%)	229	17	17	14.7	0.54	3.7%
신라에스지	4,720원	▼70원 (-1.5%)	162	3	2	N/A	1.02	-6%
동원F&B	62,500원	▼300원 (-0.5%)	3,199	104	77	7.3	0.63	8.6%
한성기업	8,570원	▲20원 (0.2%)	614	20	13	8.4	0.77	9.2%
사조대림	13,750원	▲50원 (0.4%)	871	13	8	11.4	0.58	5.1%
CJ씨푸드	2,400원	▲5원 (0.2%)	405	7	9	25.8	2.49	9.7%
사조오양	12,300원	▲100원 (0.8%)	312	11	20	8.7	0.77	9%
사조씨푸드	9,060원	▲10원 (0.1%)	744	95	60	26.1	1.45	5.6%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[한성기업] 투자 체크 포인트

기업개요	게맛살로 유명한 수산업 및 식품제조가공업 회사
사업환경	ㅇ 해양자원의 자국보호정책과 각 수산기구들의 쿼터 축소로 어려움을 겪는 중 ㅇ 2008년 원양산업발전법의 발효로 잡는 어업에서 자원을 개발하는 산업으로 성장하려 함
경기변동	수산물의 수요는 개발도상국들의 발전으로 꾸준히 늘고 있음
주요제품	ㅇ 참치·명태 (매출비중 40%) ㅇ 기타 (매출비중 60%)
원재료	ㅇ 연육 (게맛살 원재료, 미국의 아메리칸 시푸드 등으로부터 매입 매입비중 41%) ㅇ 돈육 (소명유통 등에서 매입, 매입비중 30%(
실적변수	ㅇ 자연환경 변화시 어획량 감소 가능성 ㅇ 환율 및 유가 변동으로 인한 원가율 부담 가능성 ㅇ 대체 어종 어획량 증가로 가격 하락 가능성 ㅇ 구제역, 조류독감 발생시 상대적 수혜
리스크	ㅇ 자연환경 변화에 따른 어획량 감소 ㅇ 수산물에서 이물질 발견시 수요 감소 ㅇ 환율 및 유가 상승시 원가율 상승
신규사업	ㅇ 바이오 유통저문회사 (건강기능시품 유통사업) ㅇ 싱가폴 현지 합작법인 (해외 농산물 개발) ㅇ 바이오에탄올사업 투자 (바이오에탄올 생산 및 원조 양식)

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한성기업] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	614	2,684	2,536	2,252
영업이익(보고서)	20	96	121	167
영업이익률(%)	3.3%	3.6%	4.8%	7.4%
영업이익(K-GAAP)	20	96	121	167
영업이익률(%)	3.3%	3.6%	4.8%	7.4%
순이익(지배)	13	68	49	36
순이익률(%)	2.1%	2.5%	1.9%	1.6%

주요투자지표
이시각 PER	8.36
이시각 PBR	0.77
이시각 ROE	9.24%
5년평균 PER	14.32
5년평균 PBR	1.05
5년평균 ROE	8.26%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[한성기업] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
임우근	본인	보통주	1,033,901	19.23	1,033,901	18.87	-
임준호	자	보통주	21,500	0.40	21,500	0.39	-
임선민	자	보통주	7,350	0.14	7,350	0.13	-
임창윤	제	보통주	52,481	0.98	52,481	0.97	-
임범관	제	보통주	1,205	0.02	1,205	0.02	-
임인숙	제	보통주	63,868	1.19	63,868	1.17	-
임재윤	제	보통주	8		8		-
임이근	사촌	보통주	66		66		-
한성크린텍(주)	계열사	보통주	126,602	2.35	126,602	2.31	-
극동수산(주)	계열사	보통주	848,510	15.78	949,414	17.33	-
(주)보광기업	기타	보통주			172,210	3.14	-
계		보통주	2,155,491	40.09	2,428,605	44.33	-
		우선주					-
		기 타					-

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