아이투자가 '승부주'로 소개했던 한국수출포장2,715원, ▲45원, 1.69%이 2분기 높은 성장세를 기록했다.

▷ [승부주] 수출포장, 폐지 가격 하락..실적 증가

14일 발표된 분기보고서에 따르면 2분기 매출액은 680억원으로 8% 늘었고, 영업이익과 순이익은 94억9800만원, 68억원5600만원으로 각각 235%, 178% 늘었다. 영업이익과 순이익 성장률이 높았던 것은 판매가 인상과 원가 하락이 결합된 결과다. 주력 제품인 골판지 상자와 골판지 원단은 제곱미터당 574원, 512억원으로 각각 9%, 8% 올랐지만, 주요 원재료인 국내 고지 매입 단가는 톤당 20만2000원으로 11% 내렸다. 

양호한 실적 성장으로 밸류에이션 매력도 높아졌다. 2분기 연환산(최근 4분기 실적 합산) 주가수익배수(PER)는 3배로 최근 4년 평균인 6.5배보다 낮다.

수출포장은 골판지 박스 및 골판지용 라이너 원지를 만드는 회사다. 골판지는 표면, 이면, 후면의 3겹으로 구성된 상품 포장용 종이다. 골판지용 원지는 표면에는 천연펄프를, 이면과 후면에는 고지(재활용 폐지)를 사용한다. 원재료에서 재활용 폐지가 차지하는 비중이 86%로 폐지 가격에 따라 실적에 큰 영향을 받는다.

[온라인 쇼핑 산업 성장(골판지)] 이슈와 수혜주

온라인 쇼핑 시장의 성장으로 택배 물량이 늘면서 포장 박스의 재료인 골판지 수요도 증가했다. 2005~2006년 업계 구조조정으로 과점화가 진행됐다. 이에 가격 전가력을 확보해 원재료인 국내 고지(폐지) 가격이 오르면 실적이 좋아진다.

[관련 기업]
골판지 원지 : 신대양제지, 아세아제지, 동일제지, 아세아페이퍼텍, 대양제지, 대림제지, 영풍제지
골판지 상자 : 태림포장, 대영포장, 삼보판지, 수출포장

[저작권자ⓒ 한국투자교육연구소 www.kieri.co.kr]

[온라인 쇼핑 산업 성장(골판지)] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
신대양제지	22,950원	▲250원 (1.1%)	680	105	87	3.9	0.39	9.9%
아세아제지	11,900원	▲300원 (2.6%)	632	50	39	9.1	0.31	3.4%
동일제지	2,230원	0원 (0%)	539	73	52	3.1	0.44	14.3%
아세아페이퍼텍	6,620원	▲40원 (0.6%)	402	28	20	5	0.23	4.5%
대양제지	10,200원	▲50원 (0.5%)	304	47	31	3.8	0.36	9.5%
대림제지	2,785원	▲35원 (1.3%)	188	31	37	3.9	0.34	8.9%
영풍제지	14,250원	▲100원 (0.7%)	282	43	34	4	0.32	8.1%
태림포장	1,795원	▲45원 (2.6%)	947	70	62	6	0.39	6.5%
대영포장	999원	▲31원 (3.2%)	574	33	28	46.2	0.90	1.9%
삼보판지	28,050원	▼450원 (-1.6%)	287	13	17	5.4	0.17	3.1%
수출포장	14,000원	▲300원 (2.2%)	627	86	67	3.8	0.29	7.5%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[수출포장] 투자 체크 포인트

기업개요	골판지 용지 일관생산 업체
사업환경	ㅇ 골판지포장산업은 국내 종이생산량의 29%, 제품 포장소재 중 35%를 차지함 ㅇ 경제규모 확대와 인터넷 전자상거래 활성화로 골판지 상자 수요는 매년 증가추세 ㅇ 이 회사는 골판지 원지부터 골판지, 골판지 상자까지 일관생산하고 있음
경기변동	전체 경기변동보다는 식품, 음료 등의 소비경기에 민감
주요제품	ㅇ 골판지 상자 (매출 비중 63%) ㅇ 골판지 원단 (매출 비중 33%)
원재료	ㅇ 골판지 상자: 회사제조 원지, 국내원지 (매입 비중 70%) ㅇ 골판지 원지: 펄프 및 국내고지 (매입 비중 29%)
실적변수	펄프 및 폐지가격 하락시 수혜
리스크	ㅇ 펄프가격 상승시 실적악화 ㅇ 환율 상승시 환차손 발생
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[수출포장] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	627	2,468	2,232	1,764
영업이익(보고서)	86	120	101	154
영업이익률(%)	13.7%	4.9%	4.5%	8.7%
영업이익(K-GAAP)	86	120	101	154
영업이익률(%)	13.7%	4.9%	4.5%	8.7%
순이익(지배)	67	84	74	94
순이익률(%)	10.7%	3.4%	3.3%	5.3%

주요투자지표
이시각 PER	3.83
이시각 PBR	0.29
이시각 ROE	7.46%
5년평균 PER	10.12
5년평균 PBR	0.33
5년평균 ROE	3.83%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[수출포장] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
허용삼	본인	보통주	720,000	18.00	720,000	18.00	-
허정훈	자	보통주	686,680	17.17	696,000	17.40	-
허봉삼	친척	보통주	229,000	5.72	229,000	5.72	-
(주)산천교역	기타	보통주	153,500	3.84	153,500	3.84	-
계		보통주	1,798,180	44.78	1,798,500	44.96	-
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