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[즉시분석] 한샘 2%↑..이틀째 상승··PER 9.8배

한샘55,800원, ▲1,600원, 2.95%이 이틀째 상승세다. 

3일 오후 2시 35분 현재 한샘은 전일보다 2.8% 상승한 1만7950원에 거래중이다. 

한샘의 최근 주가 흐름은 좋지 않다. 이 회사의 주가는 지난 3월 2일 2만5700원을 기록하며 52주 신고가를 경신했으나, 이후 경기침체 우려가 확산되면서 지속적으로 하락했다. 현 주가는 52주 최고가에 비해 30% 하락한 수준이다.


▷ 국내 부엌, 인테리어 가구 1위 업체

한샘55,800원, ▲1,600원, 2.95%은 국내 1위의 부엌·인테리어가구 제조업체로 1970년 설립됐다. 부엌가구란 씽크대 , 식탁, 그릇 수납장 등 음식을 만들고 설거지를 하는 등 식사에 관련된 가구들을 말한다. 한샘은 부엌가구를 만드는데 그치지 않고 이를 설계, 부엌공간 인테리어 사업에도 진출해 활동중이다. 한샘의 부엌 관련 사업은 전체 매출의 39%를 차지한다. 

부엌가구시장은 주로 소규모 영세업자들이 많아 한샘과 같은 브랜드업체의 점유율은 높지 않다. 브랜드업체의 점유율은 16%, 비브랜드업체가 84%의 점유율을 차지하고 있다. 하지만 한샘은 브랜드 시장에서 약 80% 이상의 점유율을 차지하고 있는 독보적인 브랜드로 자리매김했다. 경쟁업체로는 에넥스, 리바트 등이 있다. 한샘은 사업보고서를 통해 국내 부엌 가구시장은 약 1조3000억원 규모로 추정했다.

한샘은 전체 매출의 48% 를 차지하는 인테리어가구 부문에서도 국내 1위를 달리고 있다. 책상, 침대, 식탁, 소파 등 거실 및 침실 전반에 걸친 가구와 소품을 판매하는 사업으로 대리점, 직영점, 홈페이지 등을 통해 판매한다.

사업보고서에 따르면 국내 인테리어가구 시장은 약 3조3000억원 규모로 추정되며, 이중 브랜드 시장이 약 30% 비브랜드 시장이 약 70% 수준이다. 한샘은 브랜드 인테리어가구 시장에서 23%의 점유율을 기록하고 있다.

▷ 2분기 실적 부진...소비경기 하락 영향

한샘은 지난달 17일 2분기 잠정실적을 발표했다. 이 회사가 밝힌 2분기 매출액은 전년 동기 대비 7.9% 늘어난 1825억원이다. 하지만 영업이익은 16.4% 줄어든 117억원을 기록했다고 밝혔다. 

회사측은 "부산 샌텀점 오픈으로 인해 매출액이 늘었다"며 하지만 "샌텀점에서의 매출액이 기대많큼 올라오고 있지 못하고 있으며, 이로 인해 고정비가 늘었다"고 밝혔다. 또한 "마진율이 높은 인테리어 대리점 부문이 부진했던 점도 한 원인"이라고 설명했다. 

증권업계는 국내 소비둔화 현상이 나타난 점을 들어 향후 한샘의 실적 전망이 다소 어두울 것으로 내다봤다. 지난달 17일 SK증권 김기영 연구원은 "2분기는 결혼시즌으로 계절적 성수기인데다 작년 4분기 부산 센텀점 오픈에 따른 매출액 증가 요인이 있었다"며 "하지만 매출액이 소폭 증가에 그친 것을 보면 소비경기 하강에 따른 매출액 감소가 본격화된 것으로 판단된다"고 분석했다. 

▷ IK유통 성장세가 위안거리 

하지만 희망적인 의견도 제시했다. 김 연구원은 "인테리어부문의 고전에 비해 IK유통 고성장세 지속은 소비 부진 속에서도 한샘의 경쟁력이 높다는 점을 보여줬다"며 "5월에 100억원이 넘는 매출액을 기록하며 성장세를 유지하고 있는 한샘IK는 가격, 품질경쟁력을 바탕으로 주력 사업군으로 부각될 것"이라고 전망했다. IK유통은 2분기 288억원의 매출을 기록, 전년 동기 대비 18.8% 성장했다. 

한샘은 지난 2007년말 비브랜드 가구시장에서 점유율을 확대하기 위해  IK유통을 설립했다. IK유통은 한샘의 저가브랜드 제품을 인테리어 제휴 사업자(한샘의 대리점이 아닌 비브랜드 부엌가구를 유통하는 업체)에게 공급하면, 제휴 사업자는 가격 통제를 받지 않고 마진을 적절히 운영할 수 있는 방식이다. 올 연말까지 3000개의 인테리어 전문업체와 제휴할 방침이다. 

한샘의 주가수익배수(PER)는 9.8배, 주가순자산배수(PBR)는 1.93배다. 이 회사의 5년 평균 PER은 10.6배, PBR은 1.6배다. PER은 5년 평균치에 비해 낮은 수준에, PBR은 높은 수준에서 거래되는 중이다. PER과 PBR은 낮을수록 저평가된 것으로 판단한다.  

한편 한샘은 지난달 19일 주가 안정을 위해 25만주의 자사주 매입을 결정했다. 자사주 매입은 10월 19일 종료할 예정이다. 


[리모델링 활성화 정책 수혜] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 가구, 인테리어, 주방설비, 위생도기(욕실제품 등) 등은 주택시장이 활성화되면 수요가 늘어난다. 국회에서 리모델링 활성화 법안이 논의되면서 관련 기업이 주목을 받기도 한다.

가구업체: 한샘, 리바트, 에넥스, 보루네오
주방설비: 하츠
위생도기: 와토스코리아, 아이에스동서, 대림B&Co(대림바스)
샷시: 동양강철, 케이피티(동양강철 지분 보유)

[리모델링 활성화 정책 수혜] 관련종목

종목명 현재가 전일대비 매출액 영업이익 순이익 PER PBR ROE
한샘 17,900 ▲450 (2.6%) 1,768 102 81 10.5 2.06 19.6%
리바트 6,020 0 (0%) 1,377 13 12 22.2 0.55 2.5%
에넥스 560 ▲4 (0.7%) 526 -30 -36 4.3 0.47 10.9%
보루네오 5,860 ▲760 (14.9%) 317 -9 -14 N/A 0.40 -0.8%
하츠 6,360 ▼160 (-2.5%) 174 9 9 24.8 1.21 4.9%
와토스코리아 7,200 ▼60 (-0.8%) 37 2 4 3.9 0.61 15.4%
아이에스동서 10,000 0 (0%) 1,042 57 39 15.5 0.70 4.6%
대림B&Co 2,970 ▼80 (-2.6%) 228 -2 -6 118.1 0.31 0.3%
동양강철 2,285 ▲25 (1.1%) 545 32 9 N/A 1.09 -0.2%
케이피티 2,855 ▼45 (-1.6%) 39 2 2 N/A 0.91 -14.8%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.


[한샘] 투자 체크 포인트

기업개요 국내 1위 주방·인테리어 가구업체
사업환경 ㅇ 주력 부문인 주방가구의 수요가 급증하면서 대량생산화
ㅇ 가격경쟁에서 벗어나 고객의 니즈에 맞는 제품을 공급하는 쪽으로 시장 변화중
ㅇ 아직까지 비브랜드 업체들이 시장에서 지배적임
경기변동 건설 경기와 국내 소득 수준에 영향받음
주요제품 ㅇ 부억 가구 부문 (매출 비중 46%)
ㅇ 인테리어 가구 부문 (매출 비중 32%)
ㅇ 기타(Element) (매출 비중 21%)
원재료 목재, 인조대리석, 수전, 부엌기기 등
실적변수 주택건설 경기와 이사 수요에 민감
리스크 ㅇ 원자재 가격상승
ㅇ 업종내 경쟁심화
신규사업 욕실, 마루, 조명, 창호 등 인테리어 관련 사업 지속적으로 확대

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)


[한샘] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2012.3월 2011.12월 2010.12월 2009.12월
매출액 1,768 6,769 5,971 5,471
영업이익(보고서) 102 489 355 280
영업이익률(%) 5.8% 7.2% 5.9% 5.1%
영업이익(K-GAAP) 90 431 355 280
영업이익률(%) 5.1% 6.4% 5.9% 5.1%
순이익(지배) 81 380 307 232
순이익률(%) 4.6% 5.6% 5.1% 4.2%
주요투자지표
이시각 PER 10.48
이시각 PBR 2.06
이시각 ROE 19.64%
5년평균 PER 10.63
5년평균 PBR 1.60
5년평균 ROE 14.20%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[한샘] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
조창걸본인보통주5,515,18023.445,515,18023.44-
최양하등기임원보통주1,029,7304.381,029,7304.38-
박석준등기임원보통주100,0000.42100,0000.42-
강승수등기임원보통주152,1200.65152,1200.65-
이영식등기임원보통주56,3200.2456,3200.24-
노지영비등기임원보통주39,1000.1739,1000.17-
이흥섭기타보통주35,2540.1535,2540.15-
차동성기타보통주469,5701.99469,5701.99-
윤신현기타보통주66,9350.2866,9350.28-
정재용기타보통주23,9850.1023,9850.10-
고영준기타보통주4,2550.024,2550.02-
조창권친인척보통주200,0000.85177,2600.75장내매도
조창식친인척보통주175,0000.74175,0000.74-
조창환친인척보통주130,6200.56114,0000.48장내매도
조원찬친인척보통주162,5000.69162,5000.69-
조은영친인척보통주311,5001.32311,5001.32-
조은진친인척보통주168,7000.72168,7000.72-
조은희친인척보통주207,4000.88207,4000.88-
박정복친인척보통주214,0000.91214,0000.91-
김미례친인척보통주45,0000.1945,0000.19-
천정렬친인척보통주14,2000.0614,2000.06-
조하영친인척보통주1,0000.001,0000.00-
조원준친인척보통주2,0000.012,0000.01-
(주)한샘이펙스계열회사보통주230,0000.98140,0000.59시간외매도
(주)한샘도무스계열회사보통주120,8100.5130,8100.13시간외매도
(주)넥서스상사계열회사보통주304,2201.29221,2200.94시간외매도
Hanssem Inc.계열회사보통주268,0001.14118,0000.50시간외매도
보통주10,047,39942.699,596,03940.77-
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