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[하반기 프리뷰] '저PER+저PBR 전략' 베스트 25선
가치투자 포털 사이트인 아이투자는 '저PER+저PBR 합성 전략'을 통해 하반기 유망종목 25개를 선별했다. 저PER+저PBR 합성 전략은 기본적으로 역발상 투자를 기초로 한다. 업황이 침체되거나 개별 기업의 환경이 악화돼 가치지표가 매우 낮은 기업들을 찾아 투자하는 방법이다.
저PER·저PBR 합성 종목은 PER이 낮은 순위(A)와 PBR이 낮은 순위(B)를 합해 그 값(A+B)이 낮은 순으로 나열해 도출됐다. 올 1분기 연환산(최근 12개월 합산) 순이익이 적자인 기업과 지주회사는 제외됐다.
▷ 합산 최저 '경남기업', PER 1.3배, PBR 0.2배
PER순위와 PBR순위 합산이 가장 낮은 기업은 경남기업으로 나타났다. PER 6위, PBR 10위로 합산 16점이다. 경남기업은 국내 시공능력 17위의 종합건설업체다. 2008년 미국발 금융위기로 워크아웃을 신청한 이후 구조조정을 단행, 작년 5월 워크아웃에서 벗어났다. 경남기업은 이후 국내뿐만 아니라 해외 시장에도 적극 진출했다. 베트남에서 가장 높은 빌딩인 ‘랜드마크72’도 경남기업의 작품이다.
경남기업의 올 1분기 매출액은 2658억원으로 전년 동기 대비 19% 감소했다. 영업이익은 13% 줄어든 143억원, 순이익은 38% 감소한 53억4100만원을 기록했다. 최근 행정중심복합도시, 혁신도시, 기업도시 등 정부의 대규모 균형개발사업이 진행되고 있어 경남기업은 이 기회를 토대로 적극적인 수주 활동을 펼칠 계획이다.
경남기업의 PER은 1.3배, PBR은 0.2배로 나타났다. PBR이 역사적으로 가장 낮은 수준이다.
한편 전일(1일) 언론에 따르면 경남기업은 베트남 랜드마크타워 프로젝트 파이낸싱(PF) 사업의 리파이낸싱을 성공적으로 마무리했다. 이번 약정 체결을 통해 랜드마크타워 PF사업 대주단(선순위, 후순위 등 15개 금융기관)은 기존 PF 대출금 4000억원의 만기를 오는 2014년 6월까지 2년 연장하고, 우리은행으로부터 1100억원을 증액·지원 받기로 했다.
이에 경남기업은 지난해부터 선투입한 공사비 647억원을 회수, 일시적으로 겪었던 자금 경색 문제가 해소됐다. 또한 향후 자금 운용에 여유가 생김과 동시에 현재 98%의 공정률을 보이고 있는 랜드마크타워의 그랜드 오픈도 가능케됐다.
경남기업은 1분기 기준 유동비율은 168%, 부채비율 195%, 차입금 비중 28%로 상장기업 중 재무 안전성이 보통 수준에 속한다.
▷ '푸른저축은행', 비교적 건실?
두 번째로 낮은 종목은 푸른저축은행8,740원, ▲30원, 0.34%으로 나타났다. PER과 PBR은 각각 1.8배, 0.3배다. 푸른저축은행은 지난해와 올해 초 저축은행들의 영업정지가 이뤄지는 가운데서도 살아남은 회사다. 최근 이러한 여파로 저축은행에 대한 수요가 떨어지면서 여신 감소가 이뤄지고 있다. 이에 이자수입이 감소하고 있고, 대출이 까다로워지면서 전반적으로 매출은 악화되고 있다.
이 회사의 1분기 영업수익(제조업 매출액과 동일한 개념)은 278억원으로 전년 동기 대비 12% 감소했다. 그럼에도 각종 영업비용 등이 줄면서 영업이익과 순이익은 각각 11억원, 23억원으로 흑자전환에 성공했다.
저축은행의 건전성 지표인 BIS기준 자기자본비율은 15.8%로 적정 수준인 8%를 상회해 건전한 편으로 나타났다. 반면, PF대출의 고정이하여신비율은 36.9%로 적정 수준인 8%를 상회해 건실치 못한 편에 속한다. 그러나 회사측은 캠코매각채권 중 일부가 환매되면서 고정이하여신비율이 급증했다면서 대손상각 등을 통해 정리할 것이라고 설명했다. 2011년 12월말 기준 고정이하여신비율은 19.5%였다.
BIS 비율은 국제결제은행(BIS)이 제시한 은행의 자기자본비율이며, 고정이하여신비율은 금융기관의 대출금 중 연체기간이 3개월 이상인 부실채권의 비율이다. BIS비율은 8% 이상, 고정이하여신비율은 8% 이하면 건전한 수준이라고 판단한다.
▷ '신성이엔지', 고객사들의 설비투자는 언제쯤?
3위는 PER이 1.9배, PBR은 0.3배를 기록한 신성이엔지1,253원, ▲53원, 4.42%다. 이 회사는 국내 클린룸 시장의 70% 이상을 점유하고 있는 독과점 업체다. 클린룸(Clean Room)이란 공기 중 불순물, 온도, 습도, 공기압 등을 작업환경에 맞게 제어하는 작업실이다. 주로 반도체, 디스플레이 등 정밀공정이 필요한 산업에 쓰이며, 삼성전자57,900원, ▲1,900원, 3.39%, SK하이닉스177,000원, ▲300원, 0.17%, LG디스플레이9,880원, ▲40원, 0.41% 등이 주요 고객이다.
최근 주요 고객사의 설비투자 지연으로 실적이 악화되고 있다. 1분기 매출액은 353억원으로 전년 동기 대비 29% 감소했다. 영업이익은 37% 줄어든 24억8400만원, 순이익은 24% 감소한 21억3200만원을 기록했다.
또한 신성이엔지는 지배회사인 신성솔라에너지(태양광 모듈 제조업체)의 적자로 큰 규모의 채무보증을 떠안고 있다. 지난해 말 기준 채무보증 잔액은 3421억원으로 2011년 자기자본의 7.9배 달한다.
한편, 아이투자는 올 6월부터 퀀트 투자클럽을 운영하고 있다. 퀀트 투자클럽이란 특정 조건에 들어맞는 종목에 기계적으로 투자하는 전략을 말한다. 과거 수익률 테스트 결과, 6개월 ~ 1년이 지나면 시장을 초과하는 의미있는 성과를 냈다. 상승장에서는 시장보다 더 오르고, 하락장에서는 시장 대비 덜 하락해 투자기간이 길어지면 수익률이 극대화된다.
아이투자에 따르면 저PER+저PBR 합성 투자전략에 따른 국내 주식의 지난 5년간 수익률은 연평균 62.4%, 누적 수익률 1731%로 나타났다. 6월 4일 설정한 합성 투자전략 포트는 29일까지 4주 동안 4.4%의 수익률을 기록했다. 같은 기간 코스피 지수 상승률은 4.0%다.
[저PER주 투자] 이슈와 수혜주
[한국투자교육연구소] 주가수익배수(PER)는 시가총액을 기업이 1년간 벌어들인 순이익으로 나눠 구한다. 단기적인 주가는 순이익에 따라 움직인다. 따라서 PER은 주가의 고평가 여부를 판단할 때 널리 활용되는 지표다.
[성장성에 따른 적정 PER 범위]
저성장기업: 3 < PER < 8
중간성장기업: 5 < PER < 10
고성장기업: 8 < PER < 15
이익이 꾸준히 증가하는 '스노우볼형 기업'들은 PER을 활용한 가치평가가 매우 유용하다. 5년 평균 PER보다 20%~30% 낮은 PER에 매수해 20%~30% 높은 PER에 매도하는 투자법이 효과적이다.
반면 업황에 따라 실적 변동이 큰 '경기변동형 기업'은 이익이 사상최대일 때 PER은 낮지만 주가도 사상 최고일 가능성이 높다. 따라서 고PER에 사서 저PER에 파는 '역발상 투자전략'을 활용할 수 있다.
한국투자교육연구소에서 저PER 100선을 뽑아 2005년부터 2011년까지 수익률을 테스트한 결과, 연평균 49.5%의 상승률을 기록했다. 같은 기간 코스피 지수 상승률은 13.2%다.
[성장성에 따른 적정 PER 범위]
저성장기업: 3 < PER < 8
중간성장기업: 5 < PER < 10
고성장기업: 8 < PER < 15
이익이 꾸준히 증가하는 '스노우볼형 기업'들은 PER을 활용한 가치평가가 매우 유용하다. 5년 평균 PER보다 20%~30% 낮은 PER에 매수해 20%~30% 높은 PER에 매도하는 투자법이 효과적이다.
반면 업황에 따라 실적 변동이 큰 '경기변동형 기업'은 이익이 사상최대일 때 PER은 낮지만 주가도 사상 최고일 가능성이 높다. 따라서 고PER에 사서 저PER에 파는 '역발상 투자전략'을 활용할 수 있다.
한국투자교육연구소에서 저PER 100선을 뽑아 2005년부터 2011년까지 수익률을 테스트한 결과, 연평균 49.5%의 상승률을 기록했다. 같은 기간 코스피 지수 상승률은 13.2%다.
[경남기업] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 건축, 토목, 플랜트, 전기, 에너지 사업 등을 하는 종합건설업체 |
|---|---|
| 사업환경 | 국내 시장 성장세 둔화, 중동 및 아프리카 등 해외 건설 시장 큰 폭으로 성장 중 |
| 경기변동 | 경기변동에 매우 민감 |
| 실적변수 | 부동산 경기 회복시 수혜, 국내외 수주 증가시 수혜, 정부의 핵심사업인 보금자리 주택과 SOC투자 본격화시 수혜 |
| 신규사업 | 해외건설시장 진출을 적극적으로 추진 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[경남기업] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
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