유럽발 재정 위기로 코스피 지수가 부진한 흐름을 보이는 가운데 미원에스씨134,900원, ▲900원, 0.67%의 선방이 관심을 끈다.

연초 12만6000원으로 거래를 시작해 5월 2일에는 17만원까지(연초 대비 35% 상승) 올랐던 미원에스씨의 주가는 전일 15만3000원에 거래를 마쳤다. 이는 연초 대비 22% 상승한 것이다. 같은 기간 코스피 지수는 0.5% 하락했다.  

▷ 에너지경화수지 제조 업체… 2009년 미원상사에서 인적 분할

미원에스씨는 2009년 2월 미원상사201,000원, ▲9,000원, 4.69%로부터 인적 분할된 회사다. UV(자외선)도료 생산의 핵심 원료인 '에너지경화수지'를 만든다. 주로 엘지화학, KPX그린케미칼, 란세스(LANXESS), 바스프(BASF) 등에서 원재료(ACID, TMP, MPE)를 구입하여 제품을 만든다. 지난해 원재료의 47%를 해외에서 조달했다. 

미원에스씨의 주력 제품인 에너지경화수지를 원료로 사용해 만드는 UV도료는 일반 도료의 단점을 다각도로 보완해 준다. 일반도료는 열을 가해야 하지만, UV도료는 이름 그대로 자외선 램프나 전자빔을 가해 경화시킬 수 있어 열에 약한 목재, 플라스틱, 제지 등에도 적용이 쉽다. 또한, 열을 가할 필요가 없어 에너지를 절감할 수 있고, 환경친화적이다. 게다가 광택, 경도, 내약품성, 내오염성이 기타 도료에 비해 우수하다.

이에 따라 UV도료는 환경오염과 암을 일으키는 VOC(휘발성유기화합물)의 대체제로써 건설, 자동차, 핸드폰, 잉크 등 다양한 산업분야에서 수요가 늘고 있다. 특히 가전제품과 휴대폰 등의 코팅재료, LCD 디스플레이의 핵심소재로서의 사용이 크게 늘고 있다.

주요 고객처는 국내의 LG전자93,300원, ▲700원, 0.76%, 코오롱13,580원, ▲80원, 0.59%, 해외의 RAHN AG, TOYO Chemical CO. 등이 있다. 지난해 수출 비중은 63%다.

▷꾸준한 실적 성장…수출 증가 덕분

미원에스씨는 분할 상장 이후 꾸준히 매출을 늘리고 있다. 2009년 1164억원이던 매출액은 2년 만에 75% 늘어 지난해 2044억원을 기록했다. 이에 따라 영업이익(K-GAAP)은 167억원에서 30% 늘어난 213억원, 순이익은 122억원에서 31% 늘어난 160억원을 기록했다.

이러한 실적 성장은 수출 증가에 힘입은 것이다. 2009년 627억원이던 수출은 2010년엔 전년보다 78% 늘어난 1119억원, 지난해엔 전년보다 15% 늘어난 1286억원을 기록했다. 

 

▷ PER 5.5배, PBR 1.1배

미원에스씨의 1분기 연환산(최근 4분기 실적 합산) 전일 종가 주가수익배수(PER)는 5.5배로 상장 후 3년 평균인 4.9배보다 높다. 지난 3년간 최고 PER은 6배, 최저 PER은 4.2배를 기록했다.

주가순자산배수(PBR)는 1.1배로 3년 평균과 거의 같다. 지난 3년간 최고 PBR은 1.5배, 최저 PBR은 0.7배를 기록했다. 자기자본이익률(ROE)은 20%로 3년 평균인 23%보다 낮다.

    

▷ 재무구조 안정적…차입금 비중 3.2%

미원에스씨의 지난 1분기 말 기준 부채비율은 30%이고, 유동비율은 330%다. 특히 총 자산대비 차입금 비중은 꾸준히 6%대 이하를 기록하고 있다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상, 차입금 비중이 10% 이하면 재무 건선성이 높은 것으로 판단한다.

    

▷ 설비투자 진행 중…재무활동 현금흐름 (+)

미원에스씨의 1분기 연환산 기준(최근 4분기 수치 합산) 현금흐름은 영업활동과 재무활동 현금흐름은 모두 (+), 투자활동 현금흐름은 (-)를 기록했다. 이는 영업활동을 통해 벌어들인 현금에 차입금을 보태 투자하는 것으로 '성장형' 기업에서 볼 수 있는 현금흐름 구조다.

미원에스시는 에너지경화수지 생산능력 증대를 위해 총 230억원 규모의 시설 투자를 진행 중이다. 지난 2010년 충주기업도시(주)와 147억원에 토지매매 계약을 체결하고 공장을 신축 중이다. 공장 준공 예정일은 올해 12월 31일로 내년부터 매출을 발생시킬 것으로 기대된다.

     
  
▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 13%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 미원에스씨의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 218위(상위 13%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만 현금창출력 점수가 2점으로 낮다. 이는 재무활동 현금흐름에서 (+), 잉여현금흐름에서 (-)를 기록한 점 등이 반영된 결과다.

또한, 밸류에이션 점수도 2점이다. 이는 현재 PER이 최근 5년 평균보다 높은 점 등이 반영된 결과다. 

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.