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[미니분석] 에스피지, 얼음분쇄기 모터는 우리가!

12.06/25 08:55

박동규

에스피지가 1분기 실적 개선에도 주가는 약세를 보여 관심을 끈다. 에스피지는 올 1분기 대부분의 상장사들이 부진한 실적을 내놓은 가운데 50%가 넘는 영업이익증가율을 기록했다. 반면 주가는 지난 4월 중순 4135원을 달성한 이후 꾸준히 하락해 3295원에 도달해있다. 두 달간 주가 하락율은 무려 20%다. 에스피지는 다시 반등할 수 있을까?

◆ 정밀 제어용 기어드 모터 전문업체

에스피지22,150원, ▲800원, 3.75%는 정밀 제어용 기어드 모터와 감속기 부품을 제조하는 업체다. 정밀 제어용(소형) 모터는 일반적으로 외경 35mm이하의 DC(직류) 모터와 출력 100W 미만의 AC(교류) 모터, 소형화가 가능한 모터를 일컫는다. 그 중에서도 기어드 모터는 전동에 사용하는 기어 장치를 내장한 상자가 장착돼 있는 모터다. 일반 모터 대비 기어박스를 이용해 큰 힘을 발생시킨다.

에스피지의 주력 제품은 AC 모터로 전체 매출의 67%가 이 부문에서 발생한다. 그 외에는 DC 모터(13%), 콘덴서/컨트롤러 모터(8%), BLDC 모터류(8%) 등이 있다. 에스피지의 제품들은 냉장고, 세탁기 등의 가전제품과 공작기계, 자동화기기, 로봇 등에 들어가는 산업용기기에 주로 공급된다.

에스피지의 제품 중 가장 경쟁력 있는 제품은 셰이딩형 진동기 기어드 모터(Shaded pole geared motor)다. 냉장고 얼음분쇄기에 사용되는 모터로 큰 얼음 일정 크기로 잘라내는 역할을 한다. 국내 삼성전자56,000원, ▼-400원, -0.71%, LG전자93,300원, ▲700원, 0.76% 뿐 아니라 미국 GE, 월풀(Whirlpool), 일렉트로룩스(Electrolux), 중국 하이얼(Haier) 등에도 납품된다. 에스피지는 이 모터부문에서 세계 1위를 달리고 있다.

◆ 가전부문 수요 확대로 1분기 실적 'UP'…지속 될까?

에스피지는 올 1분기 양호한 실적을 기록했다. 매출액은 249억원으로 전년 동기 대비 9% 증가했으며, 영업이익은 52% 늘어난 11억1800만원, 순이익은 2.4배 급증한 5억3900만원을 기록했다. 업계에 따르면 냉장고 등 가전부문의 수요 확대에 따른 모터 판매량 증가가 원인이다. 2010년 중반 가전부문의 수요가 축소된 이후 최근 들어 업황이 개선되고 있다는 분석이다.

업계에선 가전부문에서 시작된 수요 증가가 하반기 공작기계, 로봇, 자동화기기 등 산업용 모터 시장의 외형 확대로 연결될 것으로 내다보고 있다. 산업용 모터는 가전용 모터에 비해 수익성이 높기 때문에 이익률도 높아질 가능성이 있다.

해외시장 개척에 따른 수출 확대도 기대된다. 에스피지는 2008년을 기점으로 수출이 차지하는 비중이 내수를 넘어섰다. 미국, 유럽, 일본, 중국에 이어 최근엔 동남아시아 등 신흥국까지 매출처를 확대하고 있다. 작년 기준 수출 비중은 56%다.

◆ 신영자산운용, 지분 축소 중

에스피지를 보유 중인 신영자산운용은 지분을 촉소 중인 것으로 나타났다. 신영자산운용은 지난 3월 9일 주식 13만9740주(1.04%)를 장내 매도, 7.2%로 지분율이 축소됐다고 공시했다. 세부변동내역에 따르면 매도단가는 3700~4200원 사이다. 신영자산운용은 지난해 6월에도 지분 1.15%를 축소한 바 있다.

◆ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 8%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 에스피지의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 146위(상위 8%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

재무 안전성은 비교적 낮은 2점을 기록했다. 부채비율이 100%를 상회한 점, 차입금 비중이 위험 수준인 40%의 절반이라는 점, 운전자본이 현금성 자산 대비 2배 이상 많다는 점 등이 포함됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[그린카 및 전기차 시장 확대 수혜] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 전기차는 엔진이 아닌 전기모터로 주행하는 자동차를 말한다. 업계에선 전기차 시장이 향후 연평균 31%의 고성장을 기록할 것으로 전망하고 있다.

전기차는 엔진과 전기모터를 병행하는 하이브리드카(HEV), 외부 충전이 가능한 플러그인 하이브리드카(PHEV), 전기모터 만으로 구동되는 전기차(EV)로 구분한다. 하이브리드카가 당분간 전기차 시장성장을 주도할 전망이다.

현대차는 지난 2009년 아반테 LPI 하이브리드, 2010년 전기차 블루온, 2011년엔 쏘나타 가솔린 하이브리드를 출시하고 그린카 개발 경쟁에 나섰다.

[전기차 주요 부품 개발사]
모터,제어기 등 구동 시스템 : 현대모비스, 현대위아, LS산전, S&T대우, 에스피지
공조 및 제동 시스템 : 한라공조, 우리산업, 성창에어텍
배터리 시스템 : 삼성SDI, LG화학, SK이노베이션, 코디에스, 넥스콘테크, 파워로직스, LS산전
차량 경량화 : 현대EP

* 성창에어텍은 전기차, 하이브리드카에 장착 가능한 공기 압축기 인버터를 개발, 2011년 3분기부터 매출에 반영됐다.

[그린카 및 전기차 시장 확대 수혜] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
현대모비스	278,500원	▼8,000원 (-2.8%)	41,811	5,845	5,532	15.2	2.32	15.3%
현대위아	169,000원	▼3,500원 (-2%)	14,708	1,049	757	17.2	3.02	17.6%
LS산전	62,000원	0원 (0%)	3,175	314	218	30.1	2.46	8.2%
S&T모티브	19,400원	▼850원 (-4.2%)	1,773	20	20	6.3	0.51	8.1%
에스피지	3,295원	▲25원 (0.8%)	249	11	5	13.3	0.74	5.6%
한라공조	21,600원	▼500원 (-2.3%)	5,334	383	324	16.4	2.14	13.1%
우리산업	4,340원	▼60원 (-1.4%)	494	17	8	21.1	1.35	6.4%
삼성SDI	151,500원	▼3,000원 (-1.9%)	11,830	69	140	3	1.24	0%
LG화학	278,500원	▼10,000원 (-3.5%)	50,509	3,826	3,104	10.4	2.02	19.4%
SK이노베이션	140,500원	▼4,000원 (-2.8%)	12,166	9,392	8,390	5.6	0.99	17.7%
코디에스	5,160원	▼240원 (-4.4%)	40	-9	-9	66.5	1.60	2.4%
넥스콘테크	13,200원	▲150원 (1.1%)	882	29	18	34	3.67	10.8%
현대EP	5,260원	▼40원 (-0.8%)	1,575	58	42	10.4	1.48	14.2%
성창에어텍	3,660원	▼70원 (-1.9%)	157	11	9	6	0.84	14%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[에스피지] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	249	971	1,059	809
영업이익(보고서)	11	43	86	51
영업이익률(%)	4.4%	4.4%	8.1%	6.3%
영업이익(K-GAAP)	10	41	86	51
영업이익률(%)	4%	4.2%	8.1%	6.3%
순이익(지배)	5	30	55	17
순이익률(%)	2%	3.1%	5.2%	2.1%

주요투자지표
이시각 PER	13.26
이시각 PBR	0.74
이시각 ROE	5.58%
5년평균 PER	16.65
5년평균 PBR	1.20
5년평균 ROE	8.76%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[에스피지] 최신 투자 정보

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