[아이투자 강우람] 태광의 반등세가 이어지고 있다.

18일 오전 9시 31분 태광17,060원, ▲420원, 2.52%의 주가는 전일보다 2.5% 상승한 2만3950원에 거래되고 있다. 이틀 연속 상승세다. 지난 5월부터 하락하던 태광의 주가는 지난 15일 6.6% 상승한 2만3350원에 거래를 마치며 반등에 성공했다.




태광은 1965년에 설립된 세계 1위의 관이음쇠 전문 업체다. 주요 제품은 관이음쇠로 엘보우(ELBOW), 티(TEE), 리듀써(REDUCER) 등이 있으며. 태광의 수출비중은 79%다.

관 이음쇠(피팅: Fitting)는 관을 이어주는 제품이다. 배관의 방향을 바꾸거나 배관의 직경(원의 지름)을 변경할 때 사용된다. 태광이 만드는 관이음쇠는 우리가 흔히 알고 있는 가정용 배관제가 아니다.

태 광의 제품은 원자력 발전소, 수력발전소, 조선소, 석유화학 플랜트, 해양플랜트에서 쓰인다. 이곳에서 증기, 기름, 가스, 물, 공기 등을 운송하는 역할을 한다. 관이음쇠의 주원재료는 카본, 스테인레스 스틸, 합금철 등 철제 기반 소재다. 이를 금형으로 가공해 관이음쇠를 만든다. 관이음쇠의 크기는 1.5톤 트럭에 버금간다.

관이음쇠 수요는 발전소, 조선소, 플랜트에서 발생하며, 태광의 주요 매출처는 국내외 건설·조선사다. 태광은 국내 조선 빅3(현대중공업, 삼성중공업, 대우조선해양)와 GS건설, 삼성엔지니어링, 대림산업, 현대건설 등 국내 대형 업체들과 거래하고 있다.

관이음쇠 산업은 진입 장벽이 높아 세계적으로 소수 업체가 진입해 있다. 경쟁업체로는 유럽의 Tectubi, Tecnofore와 국내의 성광벤드20,950원, ▼-200원, -0.95%가 있다. 관이음쇠 산업은 경기변동에 민감하다. 관이음쇠 수요는 산업별 설비투자, 국가 기간산업의 활성화와 밀접한 연관성을 가진다.

태 광의 1분기 매출액은 전년 동기 대비 31% 늘어난 757억원을 기록했다. 같은 기간 영업이익은 390% 늘어난 103억원, 순이익은 2592% 늘어난 82억원을 달성했다. 큰 폭의 실적 개선이지만 증권업계에서는 예상치에 미달했다는 분석이다. 

그러나 지난 5일 대우증권은 태광이 장기적으로 성장할 것으로 내다봤다. 대우증권 성기종 연구원은 "주요 경쟁국인 이탈리아 등 남유럽 국가들의 경영 악화로 인해 향후 태광이 반사이익을 입을 것"이라고 분석했다.

성 연구원은 이어  "설비증설이 5월에 완공돼 이번 달부터 증설 효과가 나타날 것"이라며 "지속적인 추가 증설이 예상돼 장기적인 고성장이 가능할 것"이라고 분석했다.

태광은 원/달러 환율이 상승하면 수혜를 입는다. 태광은 원/달러 환율이 10% 상승할 경우 25억8000만원의 외화환산이익을 기록한다고 밝혔다. 지난 15일 원/달러 환율은 1165원에 마감됐다. 지난 1분기 말 원/달러 환율은 1132원으로 현재의 환율이 2분기 말(6월 30일)까지 환율 상승 효과를 누릴 수 있을 것으로 보인다.

[피팅·밸브업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 피팅(관이음쇠)은 배관을 수평이나 수직으로 연결해주는 장치다. 밸브는 배관을 열고 닫는 장치를 의미한다. 피팅과 밸브는 배관이 필요한 석유화학, 발전, 담수, 조선, 해양구조물 각종 플랜트(공장)의 필수 자재다.

조선업의 수주 증가와 국내 EPC(설계, 자금조달, 시공까지 하는 프로젝트)종합업체의 중동 플랜트 수주물량 증가로 피팅업체의 수주량도 늘고 있다.

[관련 기업]
피팅업체: 태광(51%, 2010년 국내시장 점유율), 성광벤드(38%), AJS(10%).
계장용 피팅밸브: 하이록코리아(국내 1위), 비엠티, 디케이락

[피팅·밸브업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
태광	24,200원	▲850원 (3.6%)	758	103	82	16	1.57	9.8%
성광벤드	18,800원	▲700원 (3.9%)	803	124	94	19.2	1.69	8.8%
AJS	928원	▲17원 (1.9%)	93	9	5	32.4	0.82	2.5%
하이록코리아	20,350원	▲400원 (2%)	502	113	83	10.3	1.67	16.2%
디케이락	9,080원	▲260원 (3%)	117	28	20	8.1	1.39	17.2%
비엠티	4,260원	0원 (0%)	116	17	11	9	0.64	7.1%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[태광] 투자 체크 포인트

기업개요	관이음쇠 제조업체
사업환경	ㅇ 범용 밸브와 달리 계측용 관이음쇠, 밸브는 높은 기술력이 요구돼 진입장벽이 높음 ㅇ 중동 석유화학·담수 플랜트 건설증가, 자원개발 증가로 관이음쇠 수요는 중장기적으로 꾸준할 것으로 기대됨
경기변동	ㅇ 경기에 따라 실적 영향을 받는 산업으로 플랜트 건설, 선박 건조량 등에 영향을 받음
주요제품	관이음쇠
원재료	ㅇ 파이프, 플레이트 (매입비중 76%) ㅇ 외주가공비 (매입비중 24%)
실적변수	ㅇ 플랜트 건설, 선박 건조량, 자원개발 증가시 수혜
리스크	ㅇ 수주산업으로 호황기와 불황기의 실적 차이가 매우 클 수 있음
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[태광] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	758	2,589	2,159	2,622
영업이익(보고서)	103	369	3	412
영업이익률(%)	13.6%	14.3%	0.1%	15.7%
영업이익(K-GAAP)	103	365	3	412
영업이익률(%)	13.6%	14.1%	0.1%	15.7%
순이익(지배)	82	276	15	444
순이익률(%)	10.8%	10.7%	0.7%	16.9%

주요투자지표
이시각 PER	15.96
이시각 PBR	1.57
이시각 ROE	9.82%
5년평균 PER	49.55
5년평균 PBR	2.78
5년평균 ROE	16.73%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[태광] 주요주주

(기준일 :

2010년 12월 31일

)

(단위 : 주, %)

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
윤성덕	본인	보통주	1,972,787	8.62	2,031,970	8.62	주식배당
윤종규	부	보통주	136,351	0.60	140,441	0.60	주식배당
손본일	친인척	보통주	315,096	1.38	324,548	1.38	주식배당
박정호	친인척	보통주	415,199	1.81	427,654	1.81	주식배당
(주)대신	기타	보통주	1,498,454	6.54	1,543,407	6.55	주식배당
(주)대신인터내셔날	기타	보통주	5,546,600	24.22	5,712,998	24.23	주식배당
(재)매천 장학회	기타	보통주	749,129	3.27	765,862	3.25	주식배당 장내매도
계		보통주	10,633,616	46.44	10,946,880	46.43	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

 

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