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[즉시분석] 메가스터디 1%↑…PER 7.3배

12.06/15 11:26

형재혁

[아이투자 형재혁] 증시가 약세로 돌아선 가운데 메가스터디11,380원, ▲30원, 0.26%의 상승세가 관심을 끈다.

15일 오전 11시 21분 현재 1.3% 오른 7만7800원에 거래되고 있다.

2004년 12월 1일 상장 당일 2만4500원에 거래를 마쳤던 메가스터디의 주가는 거침없는 상승세를 이어가 2008년 4월 1일 사상 최고가인 38만9900원까지 치솟았다. 3여 년 말에 약 16배 만에 폭등한 것이다. 하지만 이후 하락세다 지속돼 현재 사상 최고가 보다 80% 하락한 상황이다.

이는 상장 이후 매년 이어지던 가파른 실적 성장세가 2009년을 정점으로 꺽인 영향으로 풀이된다. 2009년 2383억원이었던 매출액은 2년 만에 10% 늘어난 지난해 2631억원을 기록했다. 영업이익(K-GAAP)은 847억원에서 759억원으로 4% 줄었고, 순이익(지분법 이익 포함)은 683억원으로 정체됐다. 올해도 실적 부진이 이어졌다. 1분기 매출액은 576억원으로 지난해 동기보다 20%, 영업이익(K-GAAP)은 138억원으로 43%, 순이익은 132억원으로 34% 줄었다.

이는 정부의 EBS와 수능 연계 강화정책, 특목고 지필고사 폐지 등 정책 이슈에 따른 영향으로 풀이된다. 실제로 EBS방송과 수능의 연계성이 강화되면서 메가스터디의 온라인 교육서비스 매출은 감소하는 추세다.

현재 주가수익배수(PER)는 7.3배로 5년 평균인 22.3배보다 낮다. 주가순자산배수(PBR)도 1.6배로 5년 평균인 6.8배보다 낮다. 자기자본이익률(ROE)은 21%로 5년 평균인 26%보다 낮아졌다.

이 회사는 온, 오프라인 교육서비스를 제공하는 종합 교육 업체다. 고등학생의 대학 입시대비 온라인 강의인 '메가스터디'를 시작으로 중학생 강의 '엠베스트' 일반 성인을 대상으로 하는 '메가엠디' 등으로 서비스를 확장했다.

지난 2000년 이후 대학 입시시장에 온라인 서비스를 제공하며 높은 인지도를 쌓았고 이를 바탕으로 9개의 직영학원과 기숙학원을 운영하고 있다. 2005년부터 대학 입시설명회를 개최하며, 정보제공과 교육서비스의 신뢰도를 높이는 전략으로 마케팅을 한다. 고등교육사업은 지난해 매출의 61%를 차지하는 주력사업이다.

메가스터디는 사회의 교육시장 변화에 발맞춰 의학전문대학원, 법학전문대학원, 약학전문대학원 과정을 준비하는 학원을 설립해 운영중이고 지난해 편입학 시장 1위 업체인 아이비 김영을 인수해 편입학 시장에 본격 진출했다. 이 같은 성인 대상 교육사업의 매출비중은 두 번째로 높은 18%다.

◆ 주식MRI 분석결과, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 메가스터디의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 23점으로 전체 상장기업 중 2위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[온라인 교육 관련 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 인터넷 인프라 확충과 사교육비 증가 추세로 볼 때 국내 온라인 교육 서비스 성장세는 한동안 지속될 것이라고 업계는 전망하고 있다.

앞으로 온라인 교육의 안정적인 성장과 수익성 확보, 신규 시장 진출, 해외 교육시장 진출에 따라 위상이 좌우될 것으로 보인다.

다만, 교육업종에 속하는 주식 가격은 종종 고평가 돼 거래된다는 점은 투자시 유의해야 할 포인트다.

[온라인 교육 관련 기업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
대교	5,650원	▼30원 (-0.5%)	2,077	225	182	6.9	0.73	10.5%
웅진씽크빅	9,390원	▼10원 (-0.1%)	1,917	57	27	13.9	0.97	7%
메가스터디	77,800원	▲1,000원 (1.3%)	576	125	132	8.6	1.53	17.8%
YBM시사닷컴	6,200원	0원 (0%)	271	53	46	12.7	1.97	15.5%
청담러닝	13,550원	▼100원 (-0.7%)	238	33	30	7.7	1.15	14.9%
능률교육	4,750원	▲60원 (1.3%)	148	21	20	16	1.19	7.4%
비상교육	7,050원	▲450원 (6.8%)	234	-5	1	6.8	0.65	9.6%
크레듀	35,200원	▲200원 (0.6%)	153	2	6	36.5	2.32	6.4%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[메가스터디] 투자 체크 포인트

기업개요	대학입시교육 '메가스터디'로 알려진 종합 교육 기업
사업환경	대학입시 교육서비스의 경우 무료 강의 서비스의 수능연계 강화로 차별화가 관건
경기변동	경기변동에 민감하지 않음
주요제품	ㅇ 고등 부문: 온라인 강의 및 오프라인 학원 운영 (매출 비중 61%) ㅇ 일반성인 부문: 온라인 강의 및 오프라인 학원 운영 (매출 비중 18%) ㅇ 초중등 부문: 온라인 강의 제공 (매출 비중 16%)
원재료	서비스업으로 특정 원재료 없음
실적변수	대학입시 교육서비스의 경우 학기초와 여름방학부터 수능전까지 매출이 확대되는 경향이 있음
리스크	ㅇ 1990년대 이후 출산율 하락으로 교육인구 감소 ㅇ 정부의 사교육비 절감 정책
신규사업	신기술 금융회사 메가인베스트먼트 설립(2012.3)

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[메가스터디] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	576	2,631	2,458	2,383
영업이익(보고서)	125	759	814	847
영업이익률(%)	21.7%	28.8%	33.1%	35.5%
영업이익(K-GAAP)	138	815	814	847
영업이익률(%)	24%	31%	33.1%	35.5%
순이익(지배)	132	635	607	683
순이익률(%)	22.9%	24.1%	24.7%	28.7%

주요투자지표
이시각 PER	8.57
이시각 PBR	1.53
이시각 ROE	17.82%
5년평균 PER	22.28
5년평균 PBR	6.06
5년평균 ROE	26.27%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[메가스터디] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
손주은	본인	보통주	1,257,057	19.83	1,257,057	19.83	-
김성오	특수관계인	보통주	161,967	2.55	111,967	1.77	-
손성은	특수관계인	보통주	177,812	2.80	177,812	2.80	-
김수홍	특수관계인	보통주	254	0.00	254	0.00	-
노분옥	특수관계인	보통주	254	0.00	254	0.00	-
김진희	특수관계인	보통주	0	0.00	0	0.00	-
계		보통주	1,597,344	25.18	1,547,344	24.40	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

[메가스터디] 최신 투자 정보

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