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[미리분석] 카프로, 주식MRI 상위 1%

12.06/14 08:11

강우람

[아이투자 강우람] 14일 개장을 앞두고 카프로3,660원, 0원, 0%의 주가 향방이 주목된다. 카프로의 주가는 전일보다 1.2% 하락한 1만6300원에 마감했다. 이 회사의 주가는 지난 2월 9일 2만9950원을 기록하며 올해 최고가에 도달한 이후 4개월째 하락세다. 카프로의 주가는 올해 최고가 대비 45% 하락했다.

카프로는 화학섬유와 산업용 기초 소재인 나일론의 원료인 '카프로락탐'이란 제품을 생산하는 업체다. 카프로의 국내 시장점유율은 86%이며 국내 경쟁사는 없다. 나머지 14%는 수입 제품이 차지하고 있다.

일반적으로 나일론은 화학섬유업계에서 사양산업으로 인식된다. 그러나 최근 산업용 수요가 증가하는 추세에 있으며, 특히 자동차 부문의 수요가 가파르게 늘고 있다. 차량 경량화가 완성차업계의 경쟁력으로 인식되면서 나일론 수지를 비롯한 석유화학 소재의 중요성이 커지고 있기 때문이다. 타이어코드, 에어백 등이 대표적인 나일론 제품이며 차체 일부를 형성하는 엔지니어링 플라스틱도 나일론 수지로 만든다.

카프로의 올 1분기 매출액은 전년 동기 대비 4% 감소한 2855억원을 기록했다. 영업이익과 순이익은 각각 67%, 66% 줄어든 228억원, 176억원에 머물렀다. 이는 원재료인 벤젠과 납사 가격이 상승했음에도 카프로락탐의 가격이 하락해 원가율이 올랐기 때문이다. 올 1분기 카프로의 매출원가율은 89.9%로 지난해 1분기의 75.2%에 비해 14.9%P 올라갔다.

하지만 지난 13일 솔로몬투자증권은 리포트를 통해 카프로의 실적이 하반기 개선될 것으로 전망했다. 솔로몬투자증권 오승규 연구원은 "글로벌 거시변수가 점차 안정화 국면에 진입할 것으로 예상됨에 따라 수요도 회복될 것"이라고 전망했다.

그는 이어 "상반기 급격한 수요 위축에 따른 하반기로 신규 가동이 연기된 공급물량 등을 고려할 때 수급이 완만해질 수 있으나, 계절적 성수기로 이를 만회할 수 있을 것"이라고 설명했다.

솔로몬투자증권은 카프로의 2분기 영업이익이 전년 동기 대비 76% 줄어든 130억원을 예상했다. 하지만 3분기 232억원, 4분기 190억원을 기록하면서 점차 개선될 것으로 내다봤다.

◆주식MRI 분석 결과 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 카프로의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 23점으로 전체 상장기업 중 2위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[화학 섬유, 첨단 소재 업체] 이슈와 수혜주

대표적인 사양산업이던 섬유산업이 아웃도어 열풍과 첨단 소재 개발에 힘입어 성장산업으로 변신함에 따라 관련 기업들에 대한 관심이 요구된다.

국내 화학섬유 업체는 전통 섬유시장을 중국에 내주는 대신 타이어코드, 스판덱스, 아라미드, 탄소섬유 등 고부가가치 소재 부문 비중을 높여가고 있다.

[화학 섬유업계 주요 제품]
- 효성 : 원래 길이 보다 5~8배 늘어나는 탄성을 갖고 있는 '스판덱스'가 주력 상품이다. 스판덱스 생산 능력은 전 세계 시장의 27%를 차지해 세계 1위다.

- 코오롱인더스트리 : 강철의 5배 수준의 고강도 특수섬유인 '아라미드' 성장이 예상된다. 미국의 듀폰사는 코오롱인더스트리가 영업비밀을 침해했다며 미 법원에 소소을 제기한 바 있다. 메리츠증권은 코오롱인더스크리가 소송에서 최종 패소할 경우, 최고 9억1990만달러를 배상해야 하며 이 경우 기업가치는 25% 훼손될 것으로 전망했다.

- 태광산업 : 화학섬유(폴리에스테르), 스판덱스, 아크릴섬유를 주로 생산한다. 아크릴 섬유의 경우 국내 시장의 48%를 점유하고 있으며 폴리에스테르의 원료가 되는 PTA는 15.7%를 생산하고 있다.

- 웅진케미칼 : 슈퍼 섬유로 각광 받고 있는 고내열성 섬유 중 '메타아라미드' 섬유 사업에 진출중이다. 환경 소재 부문에서는 수처리 필터 전문 메이커로서 글로벌 3대 메이저 기업을 목표로 추진중이다. 그외 디스플레이용(OLED) 광학소재 개발도 향후 신성장 동력으로 추진할 계획이다.

- 카프로 : 화학섬유 중 나일론의 원료인 카프로락탐을 국내에서 유일하게 만드는 회사다. 주요주주인 코오롱인더스트리와 효성에 주로 납품한다.

[저작권자ⓒ 한국투자교육연구소 www.kieri.co.kr]

[화학 섬유, 첨단 소재 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
효성	53,800원	▲600원 (1.1%)	23,033	1,551	1,123	22.3	0.64	2.9%
태광산업	788,000원	▲6,000원 (0.8%)	6,946	62	81	8.3	0.41	4.9%
웅진케미칼	728원	▼7원 (-0.9%)	2,641	98	52	N/A	1.08	-0.6%
코오롱인더	64,200원	0원 (0%)	10,301	703	520	8.9	1.06	12%
카프로	16,300원	▼200원 (-1.2%)	2,855	228	176	5.3	1.33	25%
성안	1,105원	▼25원 (-2.2%)	252	17	12	36.2	0.84	2.3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[카프로] 투자 체크 포인트

기업개요	카프로락탐 및 유안비료 전문 생산기업
사업환경	신흥국 경제 성장에 따른 수요 증가, 경쟁사 거의 없고 카프로가 국내 점유율 80% 이상 확보
경기변동	타이어, 섬유 등 전방산업 경기에 민감
실적변수	중국·대만·한국 등 역내수요 호조시 수혜, 카프로락탐 스프레드(원재료와 제품 간 가격차이) 확대시 수혜
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[카프로] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	2,855	11,728	9,307	6,855
영업이익(보고서)	228	2,135	1,081	211
영업이익률(%)	8%	18.2%	11.6%	3.1%
영업이익(K-GAAP)	230	2,163	1,081	211
영업이익률(%)	8.1%	18.4%	11.6%	3.1%
순이익(지배)	176	1,570	1,005	84
순이익률(%)	6.2%	13.4%	10.8%	1.2%

주요투자지표
이시각 PER	5.32
이시각 PBR	1.33
이시각 ROE	25.00%
5년평균 PER	17.14
5년평균 PBR	2.94
5년평균 ROE	5.86%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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