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[미니분석] 다산네트, 모바일 백홀 장비로 '깜짝 실적'

12.05/15 07:14

박동규

[아이투자 박동규] 통신장비업체인 다산네트웍스가 1분기 깜짝 실적을 발표해 관심을 끈다. 다산네트웍스는 지난 3일 1분기 영업이익이 3300% 급증했다고 공시했다. 공시 이후 주가가 반짝 반등했지만 곧 하락세로 돌아섰다. 전날에도 다산네트웍스는 3.9% 내린 5850원으로 거래를 마감했다. 다산네트웍스가 다시 반등할 수 있을지 주목된다.

다산네트웍스3,150원, ▲95원, 3.11%는 네트워크 통신장비를 개발·생산하는 업체다. 스위치, 광네트워크(FTTx) 솔루션용 장비, 모바일 백홀(Mobile Backhaul) 장비, 셋톱박스 등을 주로 제작한다. 2011년말 기준 부문별 매출 비중은 스위치가 27%로 가장 크고, FTTx(22%), TPS 솔루션(23%), 모바일(11%) 등이 뒤를 잇고 있다.

주요 고객은 KT, SK브로드밴드, LG U+ 등 기간 통신 서비스 사업자로, 이들이 통신설비 투자를 확대하면 다산네트웍스는 수혜를 입는다. 일본, 인도 등 해외 시장으로의 수출도 꾸준히 이뤄지고 있다. 현재 수출 비중은 32% 가량이다.

◆ 일본 수출 증가로 '어닝 서프라이즈'…지속 가능?

다산네트웍스는 올 1분기 깜짝 실적을 발표했다. 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 별도 재무제표 기준 잠정 매출액은 전년 동기 대비 14% 늘어난 360억원을 기록했다. 영업이익은 317% 급증한 70억4000만원, 순이익은 328% 증가한 69억900만원이다.

회사측에 따르면 일본 이동통신사업자에 대한 모바일 백홀 장비 공급 재개가 실적 증가의 원인이다. 모바일 백홀망이란 휴대폰의 신호를 받는 기지국에 정보가 한 곳에 집중되는 중앙 센터간 유선 구간을 말한다. 여기에 필요한 장비를 다산네트웍스가 공급한다.

다산테트웍스는 광통신 상위 집선 장비인 G-PON(Passive Optical Network)을 모바일 백홀용 장비로 개발, 2009년 말부터 일본에 공급을 시작했다. 지난해엔 수출이 급감하면서 다산네트웍스 실적도 크게 감소했었다.

업계에서는 1분기 이후에도 모바일 백홀용 장비의 호조로 실적 개선이 지속될 것으로 전망하고 있다. 모바일 백홀 장비는 최근 스마트폰 보급 확산·4세대 이동통신 도입으로 인해 수요가 증가하는 분야다. 주요 통신 3사를 비롯해 해외에서도 서비스를 위해 본격적으로 투자를 진행하고 있어 이에 따른 수혜가 기대된다.

일본 지역 통신사업자로의 OTT(Over The Top) 셋톱박스 수출 개시도 실적 개선을 점치는 요인 중 하나다. OTT 박스는 기존 TV를 스마트TV로 바꿔주는 안드로이드 OS(운영체제)기반의 단말기 제품을 말한다. 이를 통해 NTT서일본이 제공하는 훌루와 유튜브 등 다양한 인터넷 동영상 서비스 채널과 콘텐츠를 리모콘으로 편리하게 이용할 수 있다.

한편 다산네트웍스는 5월 들어 KT50,100원, ▲250원, 0.5%와 두 차례 장비 공급계약을 체결했다. 전체 계약금액은 78억원 규모로 2011년 매출액 대비 6%에 해당한다. 계약기간은 올 9월과 10월까지다.

◆ 재무 안전성 '양호', 이익 축적 '원활'

다산네트웍스의 재무 안전성은 양호한 편이다. 기업의 지급능력 지표인 유동비율은 186%, 타인자본 의존도 지표인 부채비율은 44%다. 이자 지급이 필요한 부채 규모를 나타내는 차입금 비중은 17%로 위험 수준인 40%에 비해 절반 이하다. 유동비율은 높을수록, 부채비율과 차입금 비중은 낮을수록 재무구조가 우량한다고 판단한다.

자본구조도 주목할 만하다. 장기자본이 가장 많으며, 그 다음은 자기자본, 고정자본 순으로 많다. 자회사 인수 등으로 고정자본이 증가했으나 유형자산은 거의 늘지 않고 있다. 일반적으로 자본규모가 장기자본 > 자기자본 > 고정자본 순이고, 자본 증가율이 유형자산 증가율보다 높으면 우량한 자본구조를 지녔다고 평가한다.

이익축적도 원활히 이뤄지고 있다. 이익잉여금이 당좌자산으로 꾸준히 쌓이고 있다. 수익을 유지하기 이익잉여금을 대부분 소진할 정도의 대규모 설비투자는 필요로 하지 않는 구조다.

◆ PBR 0.8배…역대 최저 수준

다산네트웍스는 현재 역대 최저 주가순자산배수(PBR) 수준에서 거래되고 있다. 주가순자산배수(PBR)는 주가를 주당순자산으로 나눈 값으로, 낮을수록 저평가 된 것으로 판단한다.

이 회사의 현재 PBR은 0.8배로 5년 평균치인 1.3배보다 38% 가량 낮다. 10년간 최저치 0.7배와 거의 동일한 수준이다. 아모텍은 상장 직후 최고 6.2배까지 나타낸 바 있다.

[4세대 이동통신(LTE) 인프라 수혜] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 스마트폰 등 모바일기기의 확산으로 데이터 전송량의 급증했다. 이에 더 빠르게 많은 양의 데이터를 전송할 수 있는 4세대(4G) 이동통신 도입이 본격화됐다. 4G 이동통신은 대부분 LTE 방식이다.

SK텔레콤과 LG유플러스는 2011년 7월 LTE 상용화 서비스를 시작했고, LG유플러스는 2012년 3월, SK텔레콤은 2012년 4월 전국망 서비스를 시작할 계획이다. KT도 2G서비스를 종료하고 LTE서비스를 준비 중이다.

한편, 미국 시장조사기관인 Strategy Analytics는 우리나라 LTE 휴대폰 판매량이 2012년 300만대에서 2016년 1330만대까지 늘어날 것으로 예상했다. LTE 서비스가 확산되면서 장비업체와 LTE 휴대폰 부품업체의 수혜가 기대된다.

[4G 이동통신 인프라 수혜 기업]
통신사업자: KT, SK텔레콤, LG유플러스, SK브로드밴드
단말기 제조: 삼성전자, LG전자
단말기 부품: 대덕전자, 와이솔
중계기 장비: CS, 영우통신
기지국 장비, 부품: 삼성전자, 이수페타시스, 대덕전자, 웨이브일렉트로, 에이스테크
유선통신: 다산네트웍스, 유비쿼스, 이노와이어, 유비벨록스, 인프라웨어
LTE망 구축 스캔(SCAN)용 광전송 장비 : SNH
LTE 네트워크 보안 : 윈스테크넷

[4세대 이동통신(LTE) 인프라 수혜] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
CS	6,790원	▼280원 (-4%)	454	-44	-44	N/A	2.13	-11.5%
이수페타시스	5,620원	▲130원 (2.4%)	3,020	188	125	15.9	1.52	8.2%
대덕전자	10,700원	▼250원 (-2.3%)	6,557	540	422	12.4	1.35	11%
웨이브일렉트로	2,065원	▲25원 (1.2%)	201	-34	-56	N/A	0.73	-18.9%
다산네트웍스	5,850원	▼240원 (-3.9%)	1,306	12	9	17.1	0.75	0.6%
유비쿼스	4,150원	▼45원 (-1.1%)	737	143	168	5.2	0.68	13.1%
이노와이어	23,550원	▼800원 (-3.3%)	550	113	120	N/A		0%
유비벨록스	28,350원	▼750원 (-2.6%)	939	117	98	16	2.91	18.2%
인프라웨어	9,040원	▼310원 (-3.3%)	311	43	28	39	2.29	3.9%
SNH	1,950원	0원 (0%)	393	39	39	8.5	0.80	9.4%
엔텔스	10,450원	▲100원 (1%)	460	65	57	6.1	1.32	21.7%
영우통신	5,390원	▼170원 (-3.1%)	419	40	23	26.5	0.93	3.5%
에이스테크	3,830원	▼130원 (-3.3%)	1,480	259	253	2.5	0.53	20.9%
와이솔	13,650원	▼200원 (-1.4%)	869	112	87	22	3.29	19.6%
윈스테크넷	7,890원	▲50원 (0.6%)	418	80	61	11.8	2.10	15.7%
우리넷	3,200원	▼90원 (-2.7%)	399	38	38	5.2	0.65	12.4%
코위버	2,200원	▼30원 (-1.4%)	451	26	17	12.5	0.38	3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[다산네트웍스] 투자 체크 포인트

기업개요	유무선 통신장비 공급 업체
사업환경	IPTV, 스마트기기, 클라우드 컴퓨팅 등 신규 서비스 시장의 등장으로 기간통신사업자들은 통신서비스 품질을 대폭 확대하기 위해 망고도화 실시
경기변동	정책 변화 및 IT기술의 급격한 변화 등 정보통신산업 전체 경기변동에 영향 받음
실적변수	유무선 통신 시장 확대시 수혜, 통신사업자들의 인프라 투자 결정시 수혜
신규사업	기업공공 시장으로 사업 영역 확장 중

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[다산네트웍스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.12월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	1,306	1,939	1,405	1,284
영업이익(보고서)	12	241	102	12
영업이익률(%)	0.9%	12.4%	7.3%	0.9%
영업이익(K-GAAP)	39	241	102	12
영업이익률(%)	3%	12.4%	7.3%	0.9%
순이익(지배)	9	203	79	51
순이익률(%)	0.7%	10.5%	5.6%	4%

주요투자지표
이시각 PER	17.07
이시각 PBR	0.75
이시각 ROE	0.59%
5년평균 PER	23.76
5년평균 PBR	1.33
5년평균 ROE	6.56%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[다산네트웍스] 최신 투자 정보

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