[아이투자 강우람} 한국내화2,135원, ▲35원, 1.67%가 상승세다.

23일 오전 10시 9분 한국내화는 전일 대비 3.4% 상승한 3580원에 거래되고 있다. 이틀 연속 상승세다.

한국내화의 지난해 실적은 현대제철의 고로 건설로 인한 내화물 수요 급증으로 호조를 보였다. 이 회사의 매출액은 전년 대비 7.1% 증가한 2334억원이다. 같은 기간 영업이익은 136% 증가한 213억원, 순이익은 766% 증가한 131억원이다.

한국내화는 제철, 제강, 중공업, 발전소 등에서 사용되는 종합 내화물 회사다. 한국내화의 주요 납품처는 현대제철이다. 내화물이란 1300도 이상의 고온을 견딜 수 있는 물질로 세라믹스라고도 부른다. 철강제품을 생산하는 고로가 고열을 견디기 위해서는 내화물이 사용되야 하기 때문에 철강업체에서 수요가 많다.

내화물 산업은 과점 시장이다. 이는 내화물 수요가 많은 큰 손들이 특정 생산업체로부터 내화물을 공급받고 있기 때문이다.포스코DX21,550원, ▼-150원, -0.69%에는 조선내화16,090원, ▼-200원, -1.23%와 포스코켐텍이, 현대제철21,650원, ▼-150원, -0.69%은 한국내화가 물량을 공급중이다.

한국내화의 주요 매출처는 현대제철이다. 따라서 현대제철의 고로가 늘어날수록 한국내화의 실적이 좋아진다. 고로를 건설할 때 뿐만 아니라 이를 유지·보수하는데도 내화물이 사용되기 때문이다.

다만 현대제철의 1분기 실적 전망이 좋지 않은 것은 고민거리다. SK증권은 지난 16일 현대제철의 1분기 실적이 제품 단가 하락으로 좋지 않은 실적을 기록할 것으로 예상한 것이다. SK증권 이원재 애널리스트는 "현대제철의 1분기 매출액은 전 분기 대비 7%, 영업이익은 46% 감소할 것으로 보인다"며 "2분기에도 판재류, 철근 가격의 하락은 현대제철의 수익성에 악영향을 끼칠 것"이라고 분석했다.

한편 한국내화는 국민연금공단이 6.05%의 지분을 보유하고 있다.

◆ 주식MRI 분석 결과 상위 6%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 한국내화의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 97위(상위 6%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 낮아 현금흐름과 부채비율을 분기마다 확인할 필요가 있는 기업이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

재무 안전성이 낮은 평가를 받은 것은 부채비율이 160%, 유동비율이 86%인 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[철강업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 철강 생산은 고로와 전기로 방식으로 구분된다. 고로는 철광석을, 전기로는 고철을 녹여 제품을 생산한다.

고로의 수익성이 전기로보다 좋으며 우리나라에선 포스코, 현대제철이 고로를 가동 중이다. 주요 전방산업은 건설, 조선, 자동차, 기계, 전자 산업이다.

[주요 철강기업]
고로: 포스코, 현대제철
전기로: 현대제철, 동국제강, 동부제철, 세아베스틸, 대한제강, 한국철강
열연판매: 부국철강, 삼현철강, 동양에스텍, 문배철강, 대동스틸, 한일철강, 우경철강
냉연판매: 금강철강, 경남스틸
강관: 세아제강, 휴스틸, 현대하이스코
강판: 현대하이스코, 유니온스틸, 동양석판(비상장)
내화물: 포스코켐텍, 조선내화(포스코 납품), 한국내화(현대제철 납품)
생석회: 백광소재, 포스코켐텍
합금철: 동부메탈(비상장), 심팩메탈로이, 동일산업

[철강업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
POSCO	382,000원	▲3,500원 (0.9%)	391,717	41,960	31,888	11.8	0.88	8.5%
현대제철	100,500원	▲500원 (0.5%)	152,599	13,067	7,353	11.6	0.94	8.1%
동국제강	19,800원	▼350원 (-1.7%)	59,094	1,819	110	113.8	0.44	0.4%
동부제철	5,700원	▼50원 (-0.9%)	38,997	103	-2,253	N/A	0.20	-15.2%
세아베스틸	47,600원	▼1,200원 (-2.5%)	24,847	2,973	2,266	7.7	1.36	17.6%
대한제강	8,190원	▲380원 (4.9%)	9,024	194	131	14.5	0.57	4%
한국철강	25,700원	▲300원 (1.2%)	10,206	-427	-335	N/A	0.35	-5%
부국철강	2,080원	▼5원 (-0.2%)	2,795	95	74	5.6	0.42	7.4%
삼현철강	4,725원	▲75원 (1.6%)	2,123	211	166	4.4	0.65	14.9%
동양에스텍	2,175원	▼35원 (-1.6%)	2,074	35	6	34.1	0.40	1.2%
문배철강	1,935원	▲15원 (0.8%)	1,418	30	34	11.7	0.48	4.1%
대동스틸	3,860원	▼105원 (-2.6%)	1,554	49	31	12.7	0.67	5.3%
한일철강	15,950원	▲150원 (0.9%)	1,506	60	3	110	0.21	0.2%
우경	3,810원	▲80원 (2.1%)	290	-25	-65	N/A	0.80	-76.8%
금강철강	2,455원	▲25원 (1%)	2,891	122	95	4.8	0.54	11.4%
경남스틸	8,320원	▼450원 (-5.1%)	3,379	145	94	4.7	0.81	17.3%
세아제강	99,800원	▼200원 (-0.2%)	17,117	996	719	8.3	0.63	7.6%
휴스틸	22,100원	▼200원 (-0.9%)	5,682	388	330	4.7	0.40	8.6%
현대하이스코	41,450원	▲250원 (0.6%)	69,353	3,458	2,554	12.9	2.16	16.7%
유니온스틸	16,650원	▼100원 (-0.6%)	19,460	521	105	16.4	0.24	1.4%
포스코켐텍	136,200원	▲300원 (0.2%)	11,866	1,171	924	8.7	2.45	28.2%
조선내화	62,700원	▼200원 (-0.3%)	4,655	319	292	8.6	0.56	6.5%
한국내화	3,565원	▲105원 (3%)	2,334	213	131	4.7	0.84	17.9%
백광소재	20,000원	▲200원 (1%)	1,280	107	110	5	0.56	11.2%
SIMPAC METALLOY	8,050원	▼40원 (-0.5%)	1,648	214	182	5.8	0.66	11.4%
동일산업	56,600원	0원 (0%)	5,111	433	381	3.6	0.48	13.3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[한국내화] 투자 체크 포인트

기업개요	현대제철을 주 거래처로 하는 종합내화물 기업
사업환경	ㅇ 국내 내화물 시장은 내화물 업체와 수요처의 독점 공급관계 형성돼 신규 진입이 어려움 ㅇ 포스코는 포스코캠텍과 조선내화, 동국제강은 동국알앤에스가 주로 공급 ㅇ 중국 제품의 기술력 향상
경기변동	경기변동에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 철강업체 조강생산량에 직접적 영향을 받음
실적변수	ㅇ 현대제철 조강생산량 증가시 수혜 ㅇ 시멘트 생산량 증가시 수혜
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한국내화] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.12월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	2,334	1,991	1,241	840
영업이익(보고서)	213	88	-83	-24
영업이익률(%)	9.1%	4.4%	-6.7%	-2.9%
영업이익(K-GAAP)	224	88	-83	-24
영업이익률(%)	9.6%	4.4%	-6.7%	-2.9%
순이익(지배)	131	58	-58	-15
순이익률(%)	5.6%	2.9%	-4.7%	-1.8%

주요투자지표
이시각 PER	4.69
이시각 PBR	0.84
이시각 ROE	17.88%
5년평균 PER	13.39
5년평균 PBR	1.67
5년평균 ROE	1.77%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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