휴대폰 부품회사 파트론6,840원, ▲70원, 1.03%의 주가가 하락하고 있다. 파트론의 주가는 작년 하반기 9200원에서 1만6250원까지 상승했으나 올해 들어 하락을 시작했다. 파트론은 작년 12월 대비 22% 하락한 1만2600원대에 거래되고 있다. 최근 6개월간 파트론의 수익률은 시장수익률을 하회했다. 파트론은 다시 시장 인기주식으로 부활할 수 있을까.



◆ 휴대폰용 카메라 모듈 및 안테나 회사

파트론은 휴대폰에 들어가는 다양한 부품을 만드는 회사다. 휴대폰용 부품이 매출의 65%를 차지하며 나머지는 가전제품이나 내비게이션에 사용된다. 파트론의 휴대폰용 부품 매출을 이끄는 건 카메라모듈과 외장형 안테나다. 삼성전자102,900원, ▲3,600원, 3.63%, 팬택, LG전자86,250원, ▲1,050원, 1.23% 등 대형 휴대폰 제조사가 주 매출처다.



스마트폰 시대가 열리며 고급 부품 수요가 늘어났다. 고가 스마트폰에는 안테나가 5개까지 쓰이고 카메라 모듈도 2개가 탑재된다. 갤럭시 S2, 갤럭시 노트 등 삼성전자의 전략 스마트폰의 성공으로  파트론의 매출은 빠르게 증가하고 있다.

◆ 빠르게 매출 성장하고 있으나 수익성은 개선 필요

휴대폰 부품업계의 경쟁이 점차 심화돼 매분기 부품단가는 2~4%가 하락하고 있다. 외형성장 속에서도 수익성이 저하되고 있다는게 파트론의 리스크다. 휴대폰 모델은 교체주기가 빨라 다품종 소량 생산으로 규모의 경제를 이루기 어렵다. 휴대폰 부품 기업들은 매출이 크게 성장해도 원가절감을 통한 마진 유지 노력이 필요하다.

스마트폰 판매 증가로 파트론의 작년 매출액은 전년 대비 55% 상승한 3599억원을 기록했다. 그러나 매출성장속에서도 제품단가 인하와 재료비 상승으로 영업이익은 전년 378억원 대비 1% 감소한 375억원에 그쳤다. 파트론은 신사업으로 광센서 등 향후 스마트기기의 핵심부품이 될 제품들을 개발하고 있다.

◆ 최근 외국인 매수 시작 및 국민연금공단 보유

외국인은 올해 들어 파트론의 주식을 매도하기 시작했다. 작년 말 13%에 달했던 외국인 지분율은 9.8%까지 하락했다. 외국인 매도로 올해 파트론의 주가 역시 약세를 면치 못했다. 그러나 최근 외국인의 매매동향이 달라질 조짐이 보이고 있다. 외국인은 지난 13일부터 파트론의 주식을 사흘 연속으로 순매수하고 있다. 파트론의 외국인지분율은 10.2%로 상승했다.

파트론은 국민연금공단에서도 보유하고 있다. 다만 국민연금공단은 지난 9일 파트론의 보유지분을 6.1%에서 5.2%로 줄였다고 보고했다. 파트론의 대주주는 김종구 대표이사로 특수관계인 지분을 포함해 파트론의 지분 25.3%를 확보하고 있다.

◆ 주식MRI 분석 결과 : 상위 4%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 파트론의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점으로 전체 상장기업 중 70위(상위 4%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현금 창출력에서는 낮은 점수를 받았다. 영업활동 현금흐름이 순이익보다 낮고 단기차입금 증가로 인한 재무활동 현금흐름이 323억원에 달하는 점이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다

[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 삼성전자가 스마트폰 세계 시장 점유율 1위로 올라섰다. 시장 조사 전문 기관 가트너에 따르면 삼성전자는 2011년 3분기에 스마트폰 2400만대를 판매해 시장점유율 1위를 차지했다. 삼성전자는 2011년 연간 스마트폰 출하량에서도 9400만대로 1위를 기록했다.

LTE 폰에서도 시장점유율 1위를 기록해 삼성전자 스마트폰에 부품을 제공하는 기업들의 실적도 개선될 것으로 전망된다.

삼성전자 스마트폰 부품 원가 구성은 LCD모듈이 15%로 가장 높고, 낸드 14%, 디램 7%, 카메라모듈과 WiFi, 터치모듈 등이 5%를 차지한다.

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[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체]
ㅇLCD모듈 : 삼성모바일디스플레이, 삼성LCD
ㅇ프로세서 : 퀄컴, 텍사스 인스트루먼트
ㅇD램, 낸드, LDI : 삼성전자
ㅇ터치모듈 : 에스맥(35%), 시노펙스(30%), 멜파스(20%), 일진디스플레이(5%)
ㅇ터치IC : ATMEL/Cypress(70%), 멜파스(30%)
ㅇ카메라모듈 : 삼성전기(50%), 캠시스(10%)
ㅇ카메라모듈(전면) : 캠시스(50%), 파트론(50%)
ㅇWiFi/GPS/Bluetooth : 삼성전기(50%), Murata(30%),TDK(20%)
ㅇ안테나 : 파트론(45%), 아모텍(5%)
ㅇ아이솔레이터 : 파트론(80%)
ㅇ필터/듀플렉서 : 와이솔(35%)
ㅇ배터리 : 삼성SDI(50%), LG화학(30%)
ㅇ오디오IC : 삼성전기(50%), 블루콤(25%), 이엠텍(15%)
ㅇ커넥터 : 우주일렉트로닉스(10%), 교세라(50%), 마쯔시다(40%)
* 괄호안은 공급점유율

[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
에스맥	13,150원	▲300원 (2.3%)	4,700	342	336	6.3	2.62	41.8%
시노펙스	2,685원	▲5원 (0.2%)	3,678	103	104	15.4	1.46	10.8%
멜파스	21,150원	▲650원 (3.2%)	2,562	146	149	24.1	2.56	10.6%
일진디스플	11,550원	▲250원 (2.2%)	3,244	363	307	10	3.41	34.2%
캠시스	1,795원	▲30원 (1.7%)	1,721	67	33	20.3	0.78	3.9%
파트론	12,400원	▲50원 (0.4%)	3,599	375	323	11.4	2.41	21.1%
아모텍	5,430원	▲110원 (2.1%)	933	23	-19	N/A	0.47	-1.8%
와이솔	14,850원	▲150원 (1%)	869	112	87	18	3.54	19.6%
블루콤	10,200원	▼50원 (-0.5%)	402	30	43	17.1	0.99	4.3%
이엠텍	24,100원	▲300원 (1.3%)	806	-16	-15	N/A	3.94	-5.3%
우주일렉트로	28,500원	▲1,600원 (6%)	1,450	106	101	26.5	1.84	6.9%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[파트론] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 핸드폰 고주파(RF) 부품 1위 업체
사업환경	서유럽·미국과 국내시장은 교체수요 중심, 중국 등 신흥국은 보급율 낮아 핸드폰 수요는 늘어날 전망
경기변동	이동통신 경기에 민감, 스마트폰 출하량에 영향을 받음
실적변수	삼성전자 스마트폰 출하량 증가시 수혜
신규사업	RF(고주파)모듈·광마우스·센서류·마이크 등 준비. 대부분 스마트폰·테블릿PC·스마트TV·노트북 등 스마트기기 핵심부품

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[파트론] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.12월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	3,599	2,326	1,922	1,174
영업이익(보고서)	375	363	333	203
영업이익률(%)	10.4%	15.6%	17.3%	17.3%
영업이익(K-GAAP)	372	363	333	203
영업이익률(%)	10.3%	15.6%	17.3%	17.3%
순이익(지배)	323	237	241	166
순이익률(%)	9%	10.2%	12.5%	14.1%

주요투자지표
이시각 PER	11.43
이시각 PBR	2.41
이시각 ROE	21.10%
5년평균 PER	19.84
5년평균 PBR	4.19
5년평균 ROE	21.72%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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