[아이투자 강우람] 하나대투증권이 12일 코스맥스132,500원, ▲2,200원, 1.69%에 대해 매수 투자의견을 유지하고 목표주가를 종전 1만8500원에서 2만4000원으로 상향했다. 전일 종가는 1만7000원이다.

코스맥스는 화장품 제조자개발생산(ODM) 전문업체로 한국콜마와 함께 과점시장을 형성하고 있다. 아모레퍼시픽, 소망화장품 등 국내사와 메이블린, 슈에무라, 메리케이 등 150여개의 고객사를 확보하고 있다. 코스맥스는 단일 품목 최대 매출을 올린 <핫앤바디>와 단일 품목 1천만개 누적 생산을 한 <젤아이라이너> 등의 히트 제품을 개발 생산하고 있다.

하나대투증권으 최근 중국정부가 발표한 경제발전 계획이 점차 내수 부양에 초점이 맞춰지고 있음에 따라, 전략적으로 중소기업 및 로컬 브랜드 지원을 강화할 것으로 예상했다. 따라서 총 매출중 80%가 중국 현지업체들로 구성되어 있는 코스맥스의 중국 상해법인이 중국 정부의 로컬업체 지원정책의 수혜를 입을 것으로 예상했다.

하나대투증권 조윤정 애널리스트는 "코스맥스 상해 현지법인은 중국 화장품수요 증가세에 히입어 최근 3년간 50% 이상의 고성장을 시현했으며, 올해도 전년 대비 35% 성장한 550억원의 매출액에 45억원의 순이익을 올릴 수 있을 것"이라며 또한 "일진제약 등 자회사 실적개선 속도가 빠르게 상승세에 있다는 점 등을 감안하면 향후 주가 상승 가능성이 높다"고 분석했다.

코스맥스에 투자의견을 제시한 2개 증권사의 최근 3개월 평균 목표주가 컨센서스는 지난 9일 기준 2만1250원이다. 최고가는 2만1500원, 최저가는 2만1000원이다.

[투자포인트]
-중국 내수 부양 정책의 수혜주
-자회사 일진제약 실적으로 실적 ↑

[중국 소비확대 수혜 - 내수 소비재] 이슈와 수혜주

2011년 12월 12일~14일 베이징에서 열린 '중앙경제공작회의'는 내수 확대 중점을 민생 개선, 서비스 산업 촉진에 초점을 맞췄다. 중산층을 늘려 경제발전과 사회안정 둘 다 잡으려는 포석으로 해석된다.

13억 인구를 가진 중국의 소비확대는 중국시장에 진출한 우리 소비재 관련 기업의 실적에 긍정적이다. 중국의 긴축완화 → 내수성장 → 소비확대로 이어져 관련 기업이 증시에서 주목을 받는다. 중국의 물가 상승률이 둔화되고 내수시장 부양책을 발표하면 해당 기업에 호재로 작용한다.

[중국 소비확대 수혜주]
관광: 호텔신라, GKL, 파라다이스
쇼핑: CJ오쇼핑, 롯데쇼핑
의류: 베이직하우스, LG패션
화장품: 코스맥스, 에이블씨엔씨, 아모레퍼시픽, 한국콜마
생활용품: 락앤락, LG생활건강, 웅진코웨이, 오리온

[중국 소비확대 수혜 - 내수 소비재] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
호텔신라	43,200원	▼100원 (-0.2%)	12,533	603	339	30.3	2.97	7.4%
GKL	20,200원	▲400원 (2%)	4,064	1,116	458	19.4	5.97	37.7%
파라다이스	8,350원	▼20원 (-0.2%)	2,520	390	163	32.6	1.40	3.6%
CJ오쇼핑	274,400원	▼5,100원 (-1.8%)	6,286	1,018	695	19.2	5.11	27.4%
롯데쇼핑	360,500원	▼1,000원 (-0.3%)	111,349	8,882	5,289	19.9	0.81	6.9%
베이직하우스	21,350원	▼50원 (-0.2%)	1,259	2	-25	N/A	2.64	5%
LG패션	41,000원	▲150원 (0.4%)	9,594	913	696	10.7	1.49	13.9%
코스맥스	17,200원	▲200원 (1.2%)	1,314	66	40	42	4.26	10.1%
에이블씨엔씨	38,200원	▲600원 (1.6%)	1,997	180	155	13.5	3.45	25.6%
아모레퍼시픽	1,074,000원	▼7,000원 (-0.7%)	17,841	3,134	2,410	25	3.07	12.3%
한국콜마	8,970원	▲30원 (0.3%)	2,210	121	97	32.6	2.10	6.5%
락앤락	30,450원	▼50원 (-0.2%)	1,694	106	135	116.6	4.31	8.6%
LG생활건강	532,000원	▲7,000원 (1.3%)	15,272	2,013	1,589	43.8	10.62	24.3%
웅진코웨이	36,500원	▼50원 (-0.1%)	12,658	1,797	1,300	15.9	3.99	24.5%
오리온	773,000원	▲11,000원 (1.4%)	5,609	504	335	98.5	6.30	4.9%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[코스맥스] 투자 체크 포인트

기업개요	화장품 OEM/ODM 전문업체. 한국콜마와 함께 화장품 ODM 시장 양분
사업환경	아모레퍼시픽을 포함한 국내외 150개 화장품업체를 고객사로 확보. 2011년 기준 4년 연속 매출액 20% 성장
경기변동	화장품은 국민소득/소비지출 규모에 매우 민감. 계절적인 비·성수기 나타남
실적변수	백화점, 가두매장의 화장품 판매실적. 동절기가 하절기보다 판매량이 많음
신규사업	최근 중국시장 진출 강화

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[코스맥스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	1,314	1,555	1,277	930
영업이익(보고서)	66	91	68	49
영업이익률(%)	5%	5.9%	5.3%	5.3%
영업이익(K-GAAP)	66	91	68	49
영업이익률(%)	5%	5.9%	5.3%	5.3%
순이익(지배)	40	89	66	20
순이익률(%)	3%	5.7%	5.2%	2.2%

주요투자지표
이시각 PER	42.01
이시각 PBR	4.26
이시각 ROE	10.14%
5년평균 PER	25.23
5년평균 PBR	2.08
5년평균 ROE	10.55%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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