[아이투자 형재혁] 금화피에스시25,300원, ▲300원, 1.2%가 52주 신고가를 기록했다. 지난 5일 전일 대비 7.7% 오른 1만3250원으로 거래를 마쳤다. 작년 9월 말 8500원을 기록한 후 5개월 만에 55% 상승해, 같은 기간 16% 오른 코스피를 39%p 초과했다.

◆ 2006년부터 꾸준한 이익 증가세

금화피에스시는 1995년 발전소 정비시장이 민간에 개방되자 발전소 건설을 통해 축적해온 기술력을 바탕으로 시장에 진입했다. 경상정비란 전기, 기계분야 전문인력이 발전소에 상주하며 설비가 잘 가동될 수 있도록 관리하는 업무 일체를 뜻한다. 발전소가 멈추지 않는 한 정비를 지속해야 함으로 수요가 꾸준하다는 특성이 있다.

금화피에스시의 매출은 2005년~2006년 한 단계 도약한 후 한동안 정체된 모습을 보였다. 하지만 경상정비 민간시장 확대와 공사수주 증가로 2009년부터 다시 한번 가파른 상승세를 기록했다. 반면, 공사원가의 효율적 관리에 따른 비용절감 효과로 영업이익과 순이익은 2006년 부터 꾸준히 증가하는 추세다.

금화피에스시의 지난해 매출은 전년 대비 15% 줄어든 827억원을 기록했다. 하지만 영업이익은 전년 대비 14% 늘어난 164억원, 순이익은 23% 늘어난 151억원을 기록했다. 회사 측은 건설업 경기부진으로 수주가 감소해 매출이 줄었지만, 공사원가의 효율적 관리로 원가절감에 성공해 이익이 늘어났다고 밝혔다.

한편, 지식경제부는 2010년 12월 제5차전력수급기본계획을 발표했다. 이 계획에 따르면 정부는 2010년부터 2024년까지 원자력 발전소 14기, 석탄 화력발전소 15기, LNG 화력발전소 19기, 수력/양수 발전소 2기 등을 건설할 예정이다. 또한, 한전KPS46,350원, ▲650원, 1.42%가 거의 독점하고 있는 발전정비부문에 대해 경쟁체제 도입으로 민간발전정비 시장도 확대될 것으로 기대된다.

◆ 꾸준히 증가하는 주당순이익(EPS), PER 5.2배

지난 10년간 금화피에스시의 주가는 주당순이익이 꾸준히 늘어남에 따라 함께 우상향하는 모습을 보였다. 일반적으로 기업의 이익이 증가하면 주가도 상승한다. 그러나 이익이 늘어도 주가가 횡보하거나 오히려 하락하는 경우가 있다. 금화피에스시와 같이 이익이 꾸준히 늘어나는 기업의 경우, 주가가 이익증가를 따라가지 못하는 경우 장기적인 관점에서 좋은 매수기회가 될 수 있다.

3월 5일 종가 기준 금화피에스시의 주가순이익배수(PER)는 5.2배다. 이는 지난 5년간 평균인 8.6배 보다 40% 정도 저평가된 것이다. 일반적으로 이익이 꾸준히 증가하는 우량 기업의 경우 PER 10배 이하에서 거래되면 저평가 구간에 진입한 것으로 판단한다.
 
   


◆ 무차입 경영..'순현금이 시가총액의 44%'

금화피에스시는 영업으로 벌어들이는 이익이 고스란히 현금으로 쌓이는 선순환 구조를 갖췄다. 사실상 무차입경영을 실행 중이기 때문에 이자비용이 거의 없고, 주력사업 특성상 유형자산 없이도 매출 증가가 가능하기 때문이다. 이에 따라 사내에 현금성자산을 꾸준히 적립해 왔다. 지난해 3분기 기준 순현금자산(현금성자산-부채총계)는 352억원으로 3월 5일 시가총액의 44%에 이른다. 

   


또한, 금화피에스시는 꾸준히 영업현금 (+), 투자현금 (-), 재무현금 (-)의 우량기업 현금흐름을 보였다.

현금흐름표는 기업의 활동을 3가지로 구분해 각 활동별 현금의 증감을 보여준다. 기업의 활동은 제품을 만들고 판매하는 영업활동, 공장을 짓거나 금융자산에 투자하는 투자활동, 차입금을 빌리거나 갚는 재무활동으로 나뉜다.

영업(+), 투자(-), 재무(-)인 기업은 현금흐름이 좋다는 것을 말한다. 반면, 장기적으로 영업(-), 투자(-), 재무(+)인 기업은 현금이 부족해 차입금이나 증자가 필요한 기업이다.

◆ 주식MRI 분석결과, 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 금화피에스시의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 22점으로 전체 상장기업 중 11위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 하지만 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.