[아이투자 강우람] 동부증권이 9일 CJ제일제당264,500원, ▼-7,500원, -2.76%에 대해 매수 투자의견과 목표주가 41만원을 유지했다. 전일 종가는 32만원이다.

동부증권은 곡물가격과 환율안정의 영향으로 CJ제일제당의 수익성이 향상될 것으로 예상했다. 이미 제품 가격을 인상하여 마진률이 더 커진 것을 감안한 것이다. 동부증권 차재헌 애널리스트는 "올해 1분기 영업이익은 전년 대비 29.1% 증가하면서 실적이 크게 호전될 것"이라며 "올해 영업이익 중 해외 바이오 비중은 40%로 오리온, 해외제과 영업이익의 2배를 기록할 것"이라고 설명했다.
또한 "규모의 경제, 생산성 향상으로 영업이익률이 17% 선을 유지할 경우 라이신 가격 변동에 따른 이익 감소보다 생산량 증가로 인한 이익 증가폭이 더욱 클 것"이라고 분석했다.

CJ제일제당에 투자의견을 제시한 18개 증권사의 최근 3개월 목표주가 컨센서스는 지난 8일 기준 37만8111원이다. 최고가는 42만원, 최저가는 27만원이다.

[투자포인트]
-곡물가격 인상, 환율 안정, 제품가격 인상 효과로 이익률 크게 확대

[원/달러 환율 변동 수혜 - 대형주] 이슈와 수혜주

무역 의존도가 높은 우리나라 경제 특성상 환율은 기업 실적에 많은 영향을 준다. 일반적으로 반도체, 자동차 등 수출 비중이 높은 산업은 환율 상승의 수혜를 입고, 음식료, 철강 등 원자재를 수입하고 내수 비중이 높은 산업은 환율이 하락할 때 실적이 개선된다.

외화자산과 부채 규모를 알면 환율 등락이 실적에 주는 영향을 가늠할 수 있다. 외화자산이 많으면 환율 상승시, 외화부채가 많으면 환율 하락시 각각 외환 평가이익이 발생한다.

[원/달러 환율 상승 수혜주]
반도체: 삼성전자, 하이닉스, 삼성전기
자동차: 현대차, 기아차, 현대모비스
디스플레이: LG디스플레이, 삼성SDI
가전: 삼성전자, LG전자

[원/달러 환율 하락 수혜주]
음식료: 오뚜기, 롯데삼강, CJ제일제당
철강: 포스코, 현대제철

[저작권자ⓒ 한국투자교육연구소 www.kieri.co.kr]

[원/달러 환율 변동 수혜 - 대형주] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
삼성전자	1,064,000원	▼28,000원 (-2.6%)	873,213	79,461	69,882	15.5	1.88	12.1%
삼성전기	92,800원	▼900원 (-1%)	29,879	1,506	2,167	24.5	2.14	8.7%
하이닉스	26,550원	▲50원 (0.2%)	77,552	6,737	3,907	31.3	1.83	5.8%
현대차	217,000원	▼4,500원 (-2%)	304,215	31,413	34,336	10.1	1.57	15.5%
기아차	65,300원	▼1,400원 (-2.1%)	201,597	14,136	13,718	13.5	2.14	15.9%
현대모비스	280,000원	▼7,500원 (-2.6%)	118,205	16,783	13,749	14.2	2.58	18.2%
LG디스플레이	29,100원	▼200원 (-0.7%)	170,224	-9,268	-8,343	N/A	1.06	-11.5%
삼성SDI	145,500원	▼500원 (-0.3%)	33,298	-400	-413	648.7	1.19	0.2%
LG전자	88,000원	▼1,100원 (-1.2%)	214,303	-1,060	-1,436	N/A	1.50	-5.9%
오뚜기	156,500원	▲500원 (0.3%)	11,458	702	561	8	1.04	13.1%
롯데삼강	389,000원	▼500원 (-0.1%)	5,318	509	421	10.9	0.96	8.8%
CJ제일제당	314,000원	▼6,000원 (-1.9%)	33,661	1,524	845	39.2	1.64	4.2%
POSCO	403,500원	▼3,500원 (-0.9%)	291,055	35,036	24,217	12	0.96	8%
현대제철	115,000원	0원 (0%)	113,560	10,054	4,650	12.3	1.08	8.8%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[CJ제일제당] 기업정보

기업개요	다시다, 스팸, 햇반 등의 인기 브랜드를 보유한 국내 최대 식품업체
사업환경	경기침체기에도 안정적인 수요와 강력한 브랜드 파워로 꾸준한 성장세 유지
경기변동	식품업 특성상 경기변동의 영향은 제한적이나 원료인 국제 곡물가에 민감
실적변수	원당, 원맥, 대두 등 세계 곡물 시세에 원료비 등락
신규사업	기능성 식품 부문 확대

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[CJ제일제당] 실적 및 주요 투자 지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	33,661	39,627	38,387	34,949
영업이익(보고서)	1,524	2,068	2,619	2,616
영업이익률(%)	4.5%	5.2%	6.8%	7.5%
영업이익(K-GAAP)	1,566	2,068	2,619	2,616
영업이익률(%)	4.7%	5.2%	6.8%	7.5%
순이익(지배)	845	6,865	2,721	254
순이익률(%)	2.5%	17.3%	7.1%	0.7%

주요투자지표
이시각 PER	39.22
이시각 PBR	1.64
이시각 ROE	4.19%
5년평균 PER	86.32
5년평균 PBR	2.04
5년평균 ROE	9.78%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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