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OCI, 목표가 33만8000원 유지...'바닥 찍었다'

12.02/08 10:20

강우람

[아이투자 강우람] 삼성증권은 8일 OCI65,000원, ▲3,000원, 4.84%에 대해 매수 투자의견과 목표주가 33만8000원을 유지했다. 전일 종가는 27만1500원이다.

삼성증권은 OCI의 4분기 연결기준 영업이익 및 순이익이 전분기 대비 각각 64.9%, 63.7% 감소했으나, 이를 저점으로 실적 회복을 기대할 수 있을 것으로 예상했다.

삼성증권 송준덕 애널리스트는 "OCI의 4분기 실적이 부진한 것은 폴리실리콘 가격의 급락 때문"이라며 "4분기 말을 저점으로 폴리실리콘 가격이 회복세로 돌아섰으며, 업계 최대 시장인 독일의 수요가 비수기임에도 불구하고 빠르게 회복중"이라고 설명했다. 또한 "일본도 7월 1일부터 태양광보조금 지급에 따라 2분기부터 가수요 발생 가능성이 높아 분기실적은 지난 4분기가 바닥일 가능성이 높다"고 분석했다.

삼성증권은 원유 가격이 지속적인 강세가 지속될 경우 폴리실리콘 가격은 지속적인 반등이 가능할 것으로 예상됨에 따라 OCI의 주가 강세가 지속될 가능성이 높을 것으로 전망했다.

OCI에 투자의견을 제시한 16개 증권사의 최근 3개월 평균 목표주가 컨센서스는 지난 7일 기준 30만5800원이다. 최고가는 45만원, 최저가는 23만8000원이다.

[투자포인트]
-4분기 저점으로 실적 회복 기대

[태양광 에너지 확대 수혜] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 태양광 발전은 태양빛을 전기로 직접 변환시키는 발전 방식이다. 친환경적 장점에도 불구, 초기 투자비와 발전단가가 높다는 점이 최대 단점이다.

이를 보완하기 위해 태양광 산업은 정부의 보조금 및 세제지원 정책에 의존해 왔다. 2011년 하반기 재정위기에 처한 유럽 정부의 보조금 인하와 중국 등의 공급과잉으로 태양광 제품가격이 최소 30% 이상 크게 하락했다.

업계에선 2012년 하반기부터 업황이 점진적으로 개선될 것으로 전망하고 있다. 또 기술 개발과 공급 확대, 유가 강세로 2014년이면 화석연료를 통한 발전 단가와 태양광 발전 단가가 같아지는 '그리드 패리티'에 도달할 것으로 관측된다.

태양광 기술은 결정질형과 박막형으로 구분되는데, 결정질형이 세계시장의 대부분이다. 결정질형은 폴리실리콘→잉곳→웨이퍼→태양전지→모듈→설계시공 단계로 나눠져 있다. 단계별 기업 수도 많고 신규진입도 용이하다.

이에 삼성, LG, 현대중공업, 한화, SK 등 주요 대기업들의 진출과 수직계열화가 진행되고 있다.

[태양광 발전 확대 수혜]
폴리실리콘: OCI, KCC
잉곳,웨이퍼: SKC솔믹스, 티씨케이, KCC, 오성엘에스티, 넥솔론
셀: 현대중공업, 주성엔지니어링
모듈: 웅진에너지, SDN, 에스에너지, 한국철강, 현대중공업, 한솔테크닉스, 신성솔라에너지
시스템 설치, 서비스: SDN, 에스에너지, LS산전, 현대중공업

* 현대중공업은 2011.11.8 태양광 모듈공장 일부 생산 중단을 발표했다.
* SK케미칼은 2011.11.23 폴리실리콘 사업 철수를 결정했다.

[태양광 에너지 확대 수혜] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
OCI	274,500원	▲3,000원 (1.1%)	27,416	8,715	7,133	7.1	1.89	26.7%
KCC	339,500원	▼1,000원 (-0.3%)	22,191	803	3,966	5.1	0.67	13.1%
SKC 솔믹스	7,200원	▲120원 (1.7%)	661	-20	-43	N/A	1.09	-1.5%
티씨케이	16,900원	▲300원 (1.8%)	448	119	93	14.6	2.74	18.8%
신성솔라에너지	4,570원	▼115원 (-2.5%)	1,562	-67	-217	N/A	1.06	-7%
오성엘에스티	14,450원	▼50원 (-0.3%)	1,181	43	4	16.9	2.18	12.9%
넥솔론	5,450원	▼20원 (-0.4%)	3,463	402	271	62.2	2.80	4.5%
현대중공업	306,000원	▲10,000원 (3.4%)	182,685	22,082	18,746	7.7	1.53	19.9%
주성엔지니어링	12,650원	▲50원 (0.4%)	2,641	84	46	44.1	1.83	4.2%
웅진에너지	8,410원	▲220원 (2.7%)	2,443	152	103	19.9	1.68	8.4%
SDN	7,040원	▼50원 (-0.7%)	1,191	192	120	17.7	2.04	11.5%
에스에너지	8,400원	▼200원 (-2.3%)	1,480	1	-21	N/A	1.52	-0.5%
한국철강	28,400원	▲50원 (0.2%)	6,955	7	-11	32	0.37	1.1%
한솔테크닉스	25,500원	▼300원 (-1.2%)	7,620	-1	-5	N/A	1.05	-5.5%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[OCI] 기업정보

기업개요	특수화학업체로 세계 3대 폴리실리콘(태양전지 원료) 제조업체
사업환경	태양광 시장 성장 중, 폴리실리콘 생산능력 확대로 시장 지배력 강화, 원가절감 빠르게 진행
경기변동	태양광은 국가의 보급정책 영향이 큰 정부 주도형 산업, 소재·반도체 등 전후방 연관 효과가 큼
실적변수	유가 상승시 수혜, 각국 정부의 친환경 에너지 정책과 관련 예산 규모
신규사업	전북 군산 공장 내 설비 증설

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[OCI] 실적 및 주요 투자 지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	27,416	26,064	21,018	21,198
영업이익(보고서)	8,715	7,166	5,379	5,924
영업이익률(%)	31.8%	27.5%	25.6%	27.9%
영업이익(K-GAAP)	8,775	7,166	5,379	5,924
영업이익률(%)	32%	27.5%	25.6%	27.9%
순이익(지배)	7,133	6,167	3,853	3,174
순이익률(%)	26%	23.7%	18.3%	15%

주요투자지표
이시각 PER	7.08
이시각 PBR	1.89
이시각 ROE	26.69%
5년평균 PER	18.05
5년평균 PBR	3.68
5년평균 ROE	21.84%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[OCI] 관련 투자 정보

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