코스피 지수는 12월 한 달 동안 1.1% 하락해 1825.74로 마감했습니다. 12월 첫날 1900을 회복하며 상승 출발했지만 경기둔화 우려가 여전한데다 김정일 국방위원장 사망 등 외부 충격까지 겹쳐 하락 마감했습니다. 같은 기간 코스닥 지수는 1.5% 오른 500.18로 상승 마감해 코스피 지수 보다 높은 상승률을 기록했습니다.

12월 투자전략은 현금비중을 30%로 유지하고 내년 이익 성장 예상 기업을 편입하는 것이었습니다. 12월에 신규 편입한 기업은 성장성이 돋보이는 코스모화학20,850원, ▼-250원, -1.18%과 실적 턴어라운드가 가시화된 태양기전, 유아이디1,291원, 0원, 0% 입니다. 태양기전이 신규편입 1주일 만에 20% 급등했고, 폐장 하루 전날 편입한 유아이디도 1.6% 상승마감했습니다. 코스모화학은 김정일 국방위원장 사망에 따른 급락으로 추가매수한 가운데, 신주인수권부사채(BW) 발행이라는 악재에도 불구 3% 하락하며 선방했습니다.

◆ 1월 투자전략 : 성장기업과 우량기업 고르게 편입..1700 하회시 주식 비중 5%P 증대.

11월과 12월 포트에 편입한 SKC128,900원, ▲2,200원, 1.74% LS108,900원, ▲300원, 0.28% 코스모화학20,850원, ▼-250원, -1.18% 태양기전 유아이디1,291원, 0원, 0%는 모두 내년 이익 성장이 예상됩니다. 또한 심팩메탈로이 한국내화2,280원, 0원, 0% 등도 내년 실적 성장이 가시화될 종목입니다. 위 기업들과 실적이 안정적이고 자산가치가 뛰어난 종목을 함께 포트에 담으면 효과적인 포트 운용을 할 수 있습니다. 광주신세계29,850원, ▼-500원, -1.65% 한화타임월드 {신세계 I&C} 금화피에스시27,400원, ▲100원, 0.37% 현대홈쇼핑46,800원, ▼-50원, -0.11% 종근당119,600원, ▲100원, 0.08% 등이 이에 해당합니다.

현재 현금비중은 30%입니다. 1700 하회시 현금 비중을 5%P 줄이고 주식 비중을 늘립니다. 1900을 넘으면 현금비중을 35%로 5%P 늘릴 예정입니다.

{신세계 I&C}는 신규 사업인 이마트 내 핸드폰 판매의 성과가 늦어지며 주가가 계속 부진했습니다. 주가가 보유한 비영업자산가치 밑으로 하락해 사실상 '공짜기업'이 돼 컨틴전시 플랜을 가동했습니다. 신사업의 성과가 좀 늦어지더라도 보유 자산가치를 믿고 기다리면 좋은 성과를 낼 수 있을 것으로 판단합니다. 그외 현재 컨틴전시 플랜을 가동 중인 기업은 OCI81,000원, ▲800원, 1%, 하나마이크론11,140원, ▲80원, 0.72%, 실리콘웍스, 심팩메탈로이, 유나이티드제약21,600원, ▼-200원, -0.92%입니다.

◆ 주식 매력도 3.7%P 높아..전월 대비 0.5%P 상승

지난 12월 29일 기준 주식시장의 기대 수익률은 8.6% 입니다. 주식수익률에서 3년 국채수익률 50% 할증한 값을 뺀 스프레드는 3.7%P로 전월 대비 0.5%P 높아졌습니다.

5년내 스프레드 최고치는 4.43%P, 최저 (-)4.43%P, 평균은 -0.50%P 입니다. 12월 1일 기준 스프레드 3.7%P는 11월에 비해 최고치에 좀더 가까워진 수치입니다. 스프레드가 최고치에 근접할 수록 주식투자 비중을 늘리는 것이 유효합니다.

시장분석 지표 (1) FED모형
스프레드 (12월29일기준)	3.7%P (전월대비 ▲ 0.5%P) * 5년내 최고 4.43%P, 최저 (-)4.43%P, 평균 -0.50%P
내용 및 해석	1) 주식수익률(1/PER)과 국채수익률을 비교해 주식시장 매력도를 측정하는 지표입니다. 2) 주식수익률에서 (국채수익률*1.5)를 뺀 스프레드가 높을 수록 주식투자 비중을 높입니다. 3) 스프레드 높아질 때는 주식비중을 높이고, 스프레드가 낮아지거나 마이너스를 기록하면 주식투자 비중을 줄이고 현금 비중을 높이는 전략이 좋습니다.
업데이트/발표	매일
데이터	한국은행, KRX

(자료: 아이투자 www.itooza.com)



◆ GDP Ratio 93.7%..전월 98% 대비 4.3%P 감소

지난 12월 29일 기준 GDP Ratio는 93.7%를 기록했습니다. GDP Ratio는 100%~120%는 고평가, 60%~80%면 저평가 된 것으로 판단합니다. 3분기 GDP 기준, 코스피 지수가 1970을 넘으면 GDP Ratio는 100% 이상으로 올라갑니다.

5년내 GDP Ratio 최고치는 117%, 최저는 51%, 평균은 91%입니다. GDP Ratio는 GDP 대비 시가총액 비율로 주식시장 전체의 밸류에이션을 측정하는 지표입니다.

시장분석 지표 (2) 시가총액 / GDP 비율 (GDP Ratio)
GDP비율 (12월29일기준)	93.7% (전월대비 ▼ 4.3%P) *5년내 최고 117%, 최저 51%, 평균 91%
내용 및 해석	1) GDP 대비 시가총액 비율로 주식시장 전체의 밸류에이션을 측정하는 지표입니다. 2) GDP 비율이 낮을 수록 저평가, 높을 수록 고평가 구간입니다. 3) 워렌 버핏은 GDP비율이 60~70%면 좋은 매수 타이밍이라고 말합니다. 4) GDP비율이 100~120% 구간에는 주식시장이 과열 구간에 진입합니다.
업데이트/발표	매일
데이터	한국은행, KRX

(자료: 아이투자 www.itooza.com)



◆ G Ratio (그레이엄 비율) 4.6%.. 전월 4.8% 대비 0.2%P 하락

지난 12월 29일 기준 G Ratio(그레이엄 비율)는 4.6%로 나타났습니다. 전월 4.8% 대비 0.2%P 하락했습니다. 그레이엄 비율이 하락할 수록 주식시장이 고평가 됐다는 것을 의미합니다. 5년내 그레이엄 비율 최고치는 금융위기 때 14.5%, 최저는 1.0%, 평균은 4.3% 입니다. 그레이엄 비율은 지난 10월 5일 7.8%로 올해 최고치를 기록한 뒤 점차 하락하는 추세입니다.

그레이엄 비율은 아이투자에서 자체 개발한 시장분석 지표로 전체 상장기업 중 그레이엄 기준을 통과하는 기업수의 비율을 말합니다. 그레이엄 기준을 통과하려면 △ 순운전자본이 시가총액 보다 높고 △ 당좌자산이 유동부채 보다 많고 △ 최근 12개월 합산 영업이익이 흑자여야 합니다.

시장분석 지표 (3) 그레이엄 비율 (G Ratio)
그레이엄 비율 (12월29일기준)	4.6% (전월대비 ▼ 0.2%P) *5년내 최고 14.5%, 최저 1.0%, 평균 4.3%
내용 및 해석	1) 시가총액이 순운전자본 보다 낮게 거래되는 기업의 비율로 주식시장 밸류에이션을 측정하는 지표입니다. 2) 그레이엄 비율이 높을 수록 저평가, 낮을 수록 고평가 구간입니다. 3) 8% 이상이면 주식시장 전반적인 저평가 구간이고, 4% 미만이면 고평가 구간입니다.
업데이트/발표	매일
데이터	아이투자
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

* 매분기 말 자료 기준.

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