지난주 목요일 자산규모 124억원의 한 운용사가 옵션거래에서 888억원의 손실을 내어 증시에 충격을 준 일이 있었습니다. 언론에서는 이를 '11·11 옵션 쇼크' 라고 불렀는데요. 대체 무슨 일이 있었던 걸까요?

옵션은 겉으로는 복잡해 보이지만, '미래의 가격이 어떻게 될까? 에 대해 내기하는 것' 이라고 생각해도 큰 무리가 없습니다. 어떤 사람은 삼성전자의 주가가 3개월 후 100만원보다 높다에 돈을 걸고, 다른 사람은 100만원보다 낮다에 돈을 겁니다. 3개월이 지나면 삼성전자의 주가는 100만원보다 높거나 낮거나 둘 중 하나겠지요. 그래서 옵션 매매는 돈을 버는 사람이 있으면 반드시 돈을 잃는 사람도 생깁니다.

그럼 관련 기사를 보겠습니다.

"D 펀드는 옵션만기일 당일 행사가격 252.5에 풋옵션 18만계약을 대량 매도하고, 동시에 행사가격 257.5에 콜옵션 7만계약을 매도했다." (출처 : 한국경제신문 11.17)

말을 조금 풀어볼까요?

행사가격은 내기한 가격을 뜻합니다. 위 기사를 보면 D 펀드는 252.5 와 257.5 두 가지 가격에 대해 내기를 했습니다. '풋옵션을 매도' 한 것은 '가격이 252.5 보다 높다' 에 돈을 걸었다는 의미입니다. '콜옵션을 매도' 한 것은 '가격이 257.5 보다 낮다' 에 돈을 건 것이죠.

정리하면 D 펀드는 선물지수가 252.5 와 257.5 사이에 있을 것이다에 돈을 건 것입니다. 선물지수 변화에 따른 D 펀드의 내기 결과를 그림으로 나타내면 다음과 같습니다.

[그림]D 펀드 이익과 손실구간


그림에서 보듯 선물지수가 252.5와 257.5 사이에 있으면 D 펀드는 돈을 법니다. 반면, 선물지수가 그 사이를 벗어나면 돈을 잃습니다. 즉 D 펀드는 선물지수가 252.5 보다 떨어지거나 257.5 보다 올라가면 돈을 잃게 됩니다. 문제가 됐던 지난 11일에 장 종료를 앞두고 갑작스럽게 선물지수가 하락해서 252.5 밑으로 떨어졌습니다. 이로 인해 D 펀드는 큰 손실을 입었고, 언론에 '옵션 쇼크' 라는 용어가 등장한 것입니다.

(* 기사 해설에 집중하기 위해 옵션의 세부적인 용어설명이나 내용은 다루지 않았습니다.)

주식투자가 옵션투자와 가장 다른 점은 좋은 기업에 투자한 주주는 모두 돈을 벌 수 있다는 것입니다. 남과의 머리싸움이나 경쟁으로 인한 스트레스 없이 모두가 부자가 될 수 있는 것이지요. 기업가치에 집중하는 가치투자자가 장수하는 비결도 여기에 있는 듯 합니다.