투자란 기업가치의 성장분을 주주로써 함께 하는 것이지만 내가 투자한 종목만 오르지 않으면 왠지 마음이 급해지고 급기야는 원칙 자체를 의심하기도 합니다. 그래서 투자의 세계에서 때로는 원칙을 현실적으로 적용시킬 수 있는 전술도 필요한 것 아닌지 모르겠습니다.

오늘은 (전) Lipper inc.의 뮤추얼펀드 부문 수석 애널리스트인 도널드 캐시디(Donald Cassidy)의 <투자의 5원칙>을 소개해 드릴까 합니다.
도널드 캐시디는 Lipper inc. 의 수석 애널리스트로써 현재는 은퇴하여 비영리교육재단인 RII (Retirement Investing Institute)를 설립하고 회장으로써 투자교육활동을 하고 있습니다.

본질적인 기업가치 뿐 아니라 군중심리에 의한 주가변동에도 주목했던 도널드 캐시디의 투자원칙은, 기본적 원칙에 충실하게 투자하는 정통 가치투자자들에게 있어서 조금은 다르지만 참고할 만한 신선한 조언이 되지 않을까 합니다.

<도널드 캐시디의 투자 5원칙>

원칙1. 항상 불편한 마음으로 투자해라.
- 편안한 마음으로 오르고 있는 주식을 사거나, 내리고 있는 주식을 파는 행위는 투자수익과는 거리가 멀다.
- 주변과 자신이 가장 두려움이 커질 때 주식을 매입하거나 지속 보유하고, 환호성이 커질 때 주식을 팔아라.

원칙2. 시장이 가장 선호하는 주식에 장기투자하는 패자의 게임을 피하라.
- 가장 가파르게 성장하고 있는 기업의 실적도, 그에 따라 오르는 주가도 결국에는 다른 기업과 주식에 자리를 내어주는 것이 주식시장의 역사다. 시장이 선호하는 주식은 작은 이익둔화, 약간의 기술변화 등 내외부의 작은 변화에도 급락할 수 있다.

원칙3. 투자할 때는 무조건 목표가를 함께 설정하라.
- 투자행위는 세 가지를 갖추어야 한다. 그것은 투자대상의 목표가격, 주가를 끌어올릴 실적 개선, 합병 등 고유의 시나리오, 시나리오에 맞는 투자기간이다.
- 목표가에 도달하거나 애초에 시나리오가 잘못되었음을 깨달았다면 팔아라. 투자의 목표는 수익이지 기분좋은 감정이 아니다. 단순히 좋아하는 기업, 경영가라서 투자하는 것은 피해야 한다.

원칙4. 바퀴벌레 이론을 깊이 신뢰하고 그에 따라 행동하라.
- 어떤 기업에 대한 한 가지 나쁜 소식이 전해지면 더 많은 나쁜 일들이 대기하고 있을 소지가 크다. 또한 오랜 기간에 걸쳐서 연속된 나쁜 소식으로 투자자에게 손실을 입한 기업이 다시 투자자의 신뢰를 얻어 주가가 상승할 때까지는 오랜 시간이 걸릴 수 있다. 그러니 죽은 고양이가 한 번 뛰어오른다고 해서 추세적으로 하락하는 주식이나 시장에 투자하는 우를 범해서는 곤란하다.

원칙5. 점잖게 뒷짐진 손을 내밀어라, 그리고 공매도하라.
- 주식은 과대 평가되어 오르기도 하고 내리기도 한다. 공매도는 비도덕적이거나 바보같은 행위가 아니라 그 효용에 비해 잘 안 쓰이는 도구일 뿐이다. 날씨가 안 좋을 때는 우산이나 우의를 사용하지 않는가? 스스로를 제한하지 말고 양방향으로 수익을 내도록 하라.

어떻습니까? 워렌버핏의 투자철학과는 조금 다른 느낌이 있죠?
특히 도널드 캐시디의 3~5번의 원칙은 확실히 개성이 있는 투자원칙 같습니다.

도널드 캐시디는 그의 투자원칙 3번에서 무조건적인 장기투자가 아니라 특정 시나리오를 설정하고 시나리오에 맞는 투자기간을 어림잡고 투자하는 행위를 반복하는 것을, 투자원칙이라고 이야기 합니다. 또 원칙 4번에서는 좋은 기업이라도 시장에서 오래 소외될 수 있다고 언급하며 좋지 않은 소식으로 수급이 오래 꼬일 것이 예상되는 기업에서 빠져나오라고 이야기합니다.

5번째 원칙은 정통 가치투자자 입장에서 본다면 놀랍기까지 한데요. 그는 공매도를 할 수 있으면 하는 것이 좋은 투자전략이라고 합니다. 그리고 캐시디는 개인적으로 5번째 원칙을 1번째 원칙으로 하고 싶었으나, 투자자들이 자신의 원칙에 거부감을 느낄까봐 5번째로 미룬 것이라고 하니 더욱 재미있습니다.