워렌 버핏은 현금 창출 능력이 뛰어난 회사를 좋아한다. 이는 현금은 재무상태표(대차대조표)에서 어떤 자산으로도 바꿀 수가 있기 때문이다. 즉 현금은 다방면으로 활용이 가능한 자산이기 때문에 가치가 높다고 할 수 있다.

이처럼 현금을 많이 보유하고 있는 기업들이 가치를 높이기 위해 실행하는 것 중의 하나가 바로 자사주를 매입하는 것이다. 자사주란 자기회사 주식을 말하는 것으로, 회사가 보유하고 있는 현금으로 주식시장에서 자기회사 주식을 매수하는 것을 '자사주매입'이라고 한다.

기업이 자사주를 매입하면 기업의 가치에는 어떤 변화가 생길까.

먼저 자사주를 매입하면 보유중인 현금이 줄고, 자기회사 주식이 늘어난다. 이를 재무상태표에 기록할 때는 자산 항목에서 현금을 줄이고, 주주의 몫인 자본 항목중 자본조정에서 마이너스 처리해 자본 항목을 줄인다. 즉 자산과 자본이 모두 줄어든다.

나중에 자사주를 매각해 현금이 들어오면 자산과 자본이 다시 늘어나게 된다. 특히 자사주 매수가격 보다 매도가격이 높은 경우 수익이 발생해 자본을 더욱 늘릴 수 있게 된다. 이처럼 자사주는 잘 활용하면 주주의 가치를 높일 수 있는 좋은 방법이 된다.

기업들이 자사주를 적극적으로 매수할 때는 자사의 주가가 저평가 됐거나 실적 호전이 확실시 될 때 일반적으로 실행한다. 우량 기업이 자사주를 대량으로 매입한다는 공시를 할 경우, 주가가 저평가 됐을 가능성이 높다.

자사주를 매입하면 투자지표들도 변화가 생긴다. 자사주를 매입하면 현금 계정 과목 분류인 유동자산이 감소하고, 자본조정이 속해 있는 자본총계도 감소한다. 따라서 유동비율은 감소, 부채비율은 증가로 나타나 기업의 재무비율이 나빠진 것으로 오해 할 수도 있다. 그러나 자사주 내역을 확인하면 이런 문제에서 벗어날 수 있다.

또한 자본총계가 줄면서 자기자본이익률(ROE)이 높아진다. 자기자본이익률은 자본으로 순이익을 얼마나 올렸는냐를 나타내는 지표다. 자사주를 매입하면 자본총계가 줄기 때문에 ROE는 자연스럽게 높아지는 효과를 가져온다. 즉 주주 돈에 대한 수익성이 좋아진다.

반면 자본에 대한 지불 가격을 말하는 주가순자산배수(PBR)지표는 높아진다. 주가순자산배수는 자본 대비 시가총액이 얼마냐를 알려주는 지표다. 낮을 수록 주가가 싸다는 뜻이다. 자사주를 매입하면 자본이 줄기 때문에 시가총액이 그대로 있더라도 PBR 지표는 높아져 비싸 보일 수 있다는 뜻이다. 그러나 앞서 보았듯이 주주 돈에 대한 수익성 지표인 ROE가 올랐기 때문에 그에 대한 가격인 PBR이 따라 오른 것이 이상할 건 없다. 

자사주를 매수 또는 매도할 때 재무비율과 기업가치에 미치는 영향을 미리 알아 두면 투자방향을 설정하는 데 있어 매우 유용하게 활용할 수 있다.

아래 목록은 국내 상장기업 중 자사주 보유 비율이 높은 기업 100개 목록이다. 1등은 조광피혁56,300원, ▼-400원, -0.71%으로 발행주식수 중 무려 45.7%를 자사주로 보유중이다. 회사 현금을 자사주로 보유하고 있다고 해도 과언이 아닐 정도다. 조광피혁은 해외로부터 원피를 수입해 자동차 가죽시트 원단과 명품 가방 가죽 재료를 납품하는 업체다.

일반적으로 자사주 비율이 높다는 것은 회사 현금이 충분하다는 걸 의미한다. 현금이 부족한 회사는 자사주를 매입하기 어렵다. 자사주는 언제든지 시장에서 매각해 다시 현금화 할 수 있기 때문에 현금과 동일하게 계산할 수 있다. 워렌 버핏이 황금주식을 고르는 7가지 방법중 하나인 '자사주를 매입하는 회사' 목록을 통해 버핏이 탐낼 만한 기업이 있는지 찾아보자.

[표]발행주식수 대비 자사주 비율  상위 기업 100개

순위	기업명	자사주 비율(%)	순위	기업명	자사주 비율(%)
1	조광피혁56,300원, ▼-400원, -0.71%	45.7	51	대양제지공업	18.4
2	남성1,384원, ▲15원, 1.1%	42.1	52	동일방직	18.1
3	모토닉8,700원, ▲120원, 1.4%	36.4	53	조광페인트6,570원, ▲70원, 1.08%	18.0
4	한일현대시멘트14,060원, ▲20원, 0.14%	33.8	54	심텍17,970원, ▲50원, 0.28%	17.9
5	전방19,100원, ▲150원, 0.79%	32.2	55	서울상호저축은행	17.9
6	다산네트웍스3,145원, ▲55원, 1.78%	31.6	56	쎌바이오텍13,900원, ▼-70원, -0.5%	17.9
7	한국상호저축은행	31.3	57	녹십자홀딩스15,980원, ▲30원, 0.19%	17.9
8	대성산업3,455원, ▲20원, 0.58%	31.3	58	신한지주56,200원, ▼-700원, -1.23%	17.8
9	일성신약	31.1	59	부산주공486원, 0원, 0%	17.8
10	부국증권28,400원, ▲650원, 2.34%	30.0	60	풍림산업	17.6
11	동화홀딩스	27.6	61	코리아써키트12,220원, ▲260원, 2.17%	17.4
12	옵티머스	27.2	62	{KISCO홀딩스}	17.2
13	두산166,100원, ▲2,800원, 1.71%	26.8	63	사조동아원993원, ▼-2원, -0.2%	17.0
14	푸른기술6,610원, ▼-80원, -1.2%	25.4	64	영풍제지1,422원, ▼-64원, -4.31%	16.8
15	디에스엘시디	25.2	65	우성사료	16.8
16	제일제강공업	24.9	66	{KPX홀딩스}	16.7
17	신영증권78,700원, ▼-1,600원, -1.99%	24.7	67	대구백화점6,870원, ▼-70원, -1.01%	16.6
18	서울도시가스	24.6	68	대한화섬106,800원, ▲100원, 0.09%	16.4
19	엠벤처투자921원, 0원, 0%	24.5	69	한샘54,400원, ▼-1,400원, -2.51%	16.4
20	동남합성33,450원, ▲50원, 0.15%	24.5	70	제이엘케이12,740원, ▲740원, 6.17%	16.3
21	태광산업602,000원, ▲7,000원, 1.18%	24.4	71	유성티엔에스2,020원, ▼-5원, -0.25%	16.3
22	동일기연11,450원, ▲10원, 0.09%	24.3	72	만호제강47,150원, 0원, 0%	16.3
23	CJ대한통운96,900원, ▼-2,800원, -2.81%	23.8	73	대창공업	16.2
24	에스씨디1,437원, ▲3원, 0.21%	23.6	74	엔터기술	16.2
25	대덕전자19,010원, ▼-100원, -0.52%	23.4	75	팜스코2,320원, ▼-10원, -0.43%	16.1
26	디피아이홀딩스	23.3	76	영원무역홀딩스89,600원, ▼-300원, -0.33%	15.8
27	이룸지엔지	23.2	77	예스코홀딩스45,800원, ▲50원, 0.11%	15.8
28	네오퍼플	22.9	78	한진해운홀딩스	15.8
29	에스텍10,790원, ▲210원, 1.98%	22.9	79	일진홀딩스3,795원, ▲35원, 0.93%	15.8
30	태평양물산	22.1	80	웨이브일렉트로닉스	15.7
31	코리아나2,670원, ▲50원, 1.91%	22.0	81	CNH397원, ▼-13원, -3.17%	15.5
32	금호석유화학	22.0	82	프리엠스9,610원, ▼-50원, -0.52%	15.5
33	아세아시멘트11,080원, ▼-310원, -2.72%	21.1	83	모아텍3,305원, ▼-30원, -0.9%	15.5
34	이라이콤	21.1	84	이씨에스텔레콤	15.3
35	텔코웨어9,920원, ▼-100원, -1%	20.8	85	자화전자17,540원, ▲40원, 0.23%	15.3
36	경농9,130원, ▲50원, 0.55%	20.3	86	아이디에스	15.2
37	제일테크노스6,950원, ▲50원, 0.72%	20.3	87	두산중공업	15.2
38	덕산하이메탈4,900원, ▼-5원, -0.1%	20.3	88	삼양사49,400원, ▲1,000원, 2.07%	15.1
39	HD현대중공업194,600원, ▲3,300원, 1.73%	20.2	89	삼정피앤에이	15.0
40	태광이엔시	20.0	90	코리안리재보험	15.0
41	조선내화17,610원, ▼-260원, -1.45%	20.0	91	안국약품7,250원, ▲80원, 1.12%	14.9
42	한국화장품7,350원, ▲10원, 0.14%	20.0	92	푸른상호저축은행	14.9
43	금비59,900원, ▼-300원, -0.5%	20.0	93	파라다이스11,000원, ▼-140원, -1.26%	14.7
44	안철수연구소	20.0	94	이젠텍	14.7
45	코오롱14,880원, ▲80원, 0.54%	19.9	95	플렉스컴	14.6
46	새론오토모티브3,830원, ▼-5원, -0.13%	19.9	96	성우몰드	14.6
47	에넥스565원, ▲9원, 1.62%	19.1	97	애강리메텍	14.6
48	하이트론씨스템즈	18.8	98	풍산홀딩스26,850원, ▲250원, 0.94%	14.6
49	{MDS테크놀로지}	18.5	99	삼지전자8,610원, ▼-40원, -0.46%	14.5
50	환인제약13,400원, ▼-20원, -0.15%	18.5	100	중앙에너비스20,850원, ▲500원, 2.46%	14.3

* 자사주비율 = (자사주식수 / 발행주식수)*100