안녕하세요. 제네시스입니다.

늘 축복 받는 삶을 살아가시길 기도드립니다.

오늘은 몇 가지 중요하면서도 기본적인 가치투자전략을 말씀드리도록 하겠습니다.

여러분들은 화요일에 대해서 의아한 반응을 보이실 거라 생각합니다.

왜냐하면 그 동안의 움직임과는 다르게 미국의 월요일 폭락에도 불구하고 우리나라는 오히려 상승을 하는 모습을 보여 주었기 때문입니다.

그 여기에서 중요한 것은 여러분들께서는 더 이상 미국발 악재가 국내 시장을 타격하는 일이 이제는 많은 내성으로 없어졌음을 엿 볼 수 있는 만큼 시장에 대한 두려움을 잠재의식 속에서 지우실 필요가 있습니다.

한국 시장에서 큰 고비가 지난 것인가?라는 자문을 모두들 하고 있으리라 생각됩니다. 또 반면에는 아직도 미국발 금융위기로 인하여 지금 이 순간도 굉장히 어려운 상황을 맞이하여 더욱 설상가상의 형국으로 몰아갈 것이라고 해석 하시는 분도 있을 것입니다.

현 시장에서 연기금이 주체로 나서고 있는데 이는 장기적으로 시장상황을 호전시킬 수 있는 듬직한 하락장의 대항마라는 생각을 해 보는데 대부분의 국가들이 연기금운영으로 주식시장의 안정을 꾀했다는 것을 보고 그리고 우리나라의 경우 연기금이 주식을 살 수 있는 여력이 상당히 큰 상태임을 인지 할 때 결국 시장의 하락을 방어해 줄 최선이자 최대의 주체라 볼 수 있습니다.

위의 그래프는 연기급이 9월 들어 매수한 추이와 외국인들의 매매 추이인데 정반대의 움직임을 보여 주고 있는데 연기금의 매수가 상당히 큰 편입니다.

그런데 최근 바닥반등 장에서 많은 분들이 소외감을 느끼고 있습니다. 이유는 바로 연기금의 특성장 대형 종목군 위주로 매수를 하기 때문입니다.아울러 연기금이 매수한다고 해당 기업의 주가가 바로 상승을 하지 않는데 이유는 장기투자이니 만큼 매수 역시 시장이 알아 보지 못할 정도로 느긋하게 매수를 하기 때문입니다.

최근 매수한 기업을 보면 삼성전자 3,609억, POSCO 1,812억, 현대중공업 1,251억, LG전자 857억, LG디스플레이 786억, 삼성물산 756억 등 모두가 대형주입니다.

그러다 보니 개인투자자들의 경우는 내 주식만 오르지 않는다고 생각될 정도로 아주 느리게 움직임을 알 수가 있는데 시장은 늘 큰 자금이 유입되면서 대형주들을 경인해야 결국 지수가 상승을 하게 되고 지수 상승은 개별종목의 주가를 상승시키게 됩니다.

즉, 투자주체의 대형주 위주 매수 => 지수 경인 => 개별기업들의 상승이라는 형태를 늘 보여 줍니다. 지금은 지수 경인 단계까지도 아직 미완성이 되었기에 개별기업들을 대부분 가지고 있는 개인투자자는 실상 재미 없는 시장의 움직임이 나타나고 있을 것입니다.

그런데 지수가 상승을 하기 위하여 바닥에서 급작스러운 상승이 나타날까요? 여러분들은 바로 이러한 궁극적인 답을 먼저 찾아야 합니다.

만일 지금이 바닥이라는 가정을 할 때 그러면 어떤 기업들을 관심권에 두어야 하는지를 기업의 투자지표만을 가지고 접근 해 보겠습니다. 물론 주식은 투자지표를 가지고 분석하는 계량적 분석과 사업의 전망을과 경쟁력을 분석하는 질적 분석을 해야 합니다.

즉, 가치투자를 위한 기업분석은 계량적분석 + 질적인분석입니다.

따라서 제가 아래에 알려 드리는 기업군은 단순 계량적분석만을 한 것입니다. 그러므로 투자자분들께서는 기업리스트를 참고하시어 관심기업을 실제 분석하는 단계를 거쳐야 하니 이점 유의하시고 아래 리스트는 단지 여러분들의 투자 유망주 검색을 보다 수월하게 하실 수 있도록 하기 위함임을 거듭 밝혀드립니다.

아래는 2008년 2분기를 기준으로 뽑은 투자지표 미인주입니다.

아래 기업리스트에 대한 조건을 말씀 드려 보겠습니다.
조건식
1. ROE(분기) 25%이상
2. PBR 1.5 이하
3. 영업이익PER 0~12 사이
인 기업입니다.



ROE는 자기자본이익률입니다. 즉, 주주의 자산인 순자산이 몇 %늘어나느냐의 문제로서 쉽게 주당주주자산인 BPS가 10,000원인 기업이 있을 때 해당 기업이 25%의 ROE를 보인다면 10,000원 25%인 2,500원이 늘어난다고 보시면 됩니다.

즉, 주주의 자산이 그 만큼 씩 증가를 보인다는 것이므로 만일 이러한 기업의 주가가 10,000원 미만이거나 10,000원 초반일 때 매수에 부담이 없다고 보시면 됩니다.

단, 위에서 말씀 드린 바와 같이 기업의 질적인 분석이 반드시 필요하며 질적 분석을 통하여 향후에도 지속적으로 이러한 수익을 낼 것인지를 여러분들은 판단하셔야 합니다. 공개칼럼에서 이러한 내용을 모두 말씀 드리지 못함을 양해 부탁드립니다.

자, 다시 돌아와서 ROE를 조건식에 넣은 이유이며 PBR이 1.5 이하라는 것은 주가가 자산 가치 대비 1.5배 이상에 거래가 되지 않는 다는 것입니다.

위의 예를 다시 들면 BPS가 10,000원인데 1.5배인 15,000원 이상에 거래가 안되는 기업이라는 의미입니다.

ROE가 25%정도 수준이면 2년 후에 15,000원 이상이 되므로 그 의미를 가지고 넣은 것이며 마지막으로 영업이익 PER 0~12라는 것은 일단 마이너스 값이 없으므로 영업이익 적자가 없는 기업이라는 의미가 됩니다.

영업이익PER란 시가총액/영업이익 다시 쉽게 설명 드리면 주가/주당영업이익의 공식이 성립되며 그 만큼 기업이 본 장사를 잘 했냐를 따지기 위함입니다.

1. ROE(분기) 25%이상
2. PBR 1.5 이하
3. 영업이익PER 0~12 사이
위의 조건을 다시 풀어서 설명 드리면,

1. ROE(분기) 25%이상 : 주주의 지분이 25%이상 씩 늘어나는 기업
2. PBR 1.5 이하 : 주가가 주당주주지분 보다 1.5배 이상 비싸게 거래 되지 않는 기업
3. 영업이익PER 0~12 사이 : 기업이 본 사업을 잘 하며 주가가 주당영업이익 대비 12배 이상 거래 되지 않는 기업

바로 위의 의미가 됩니다.

정렬은 영업이익PER를 가지고 했으므로 그 만큼 본 사업이 잘 되는 기업 순으로 되었다고 보시고 위에서 부터 한 기업씩 질적 분석을 통한다면 어려운 시장에서 진주와 같은 기업을 발견할 수 있으므로 투자자 여러분들께서는 위의 기업리스트를 가지고 접근 해 보시기 바랍니다.

감사합니다.