한일현대시멘트14,030원, ▼-10원, -0.07% (006390) 2006년 3분기 영업실적 분석 

*이 회사는 어느 회원의 요청을 받아 작성한 것입니다.
 

 
이 회사의 장기 주가를 보면 2003년 중반부터 지금까지 옆으로 가고 있다. 그 사이에 당기순이익과 영업활동 현금흐름도 밑으로 떨어졌다. 
  
  
이 회사의 전체 모습을 보면 2000년부터 부채가 줄면서 자산도 옆으로 가고 있다. 그리고 2003년까지 늘어나던 매출액이 그 뒤로는 줄어들고 있다. 즉 회사는 그 동안에 부채로 자산을 늘리고 그 자산이 매출을 늘려왔으나, 2000년부터는 부채를 줄이고 자산을 줄이고, 그 뒤를 이어서 매출도 줄고 있다. 전체적으로 회사 규모가 줄어들고 있다.
 

 
이 회사의 이익 수준을 보면 2004~5년에 이익이 빠른 속도로 낮아지고 있다. 이는 매출 축소와 같이 오고 있다. 한편 그 동안 늘어났던 영업외부문의 적자는 반대로 줄어들고 있다. 그 사이에 부채를 줄인 결과다.

 
  
이상의 회사 움직임은 이 회사 자유현금흐름에서 잘 나타나고 있다. 회사는 대략 1990년대 중반까지 투자를 늘렸다. 그 결과 자유현금이 적자에 빠졌고, 이를 차입금으로 메웠다. 그 후 회사는 자유현금에서 흑자를 내어서 그 동안 늘어났던 부채를 갚았다. 그리고 회사는 2004~5년에 자유현금이 균형을 유지하고 있다.

 
  
이상의 분석에서 짐작했던 차입금의 흐름은 위의 그림에 잘 나타나고 있다. 
 
  
이제 2006년 3분기까지 집어넣어서 최근에 이 회사 영업실적에 일어난 일을 보기로 하자. 최근에도 이 회사는 매출액은 계속 줄고, 부채가 늘어나고, 자산이 늘고, 주주자본은 옆으로 가고 있다.
 

  
매출의 감소와 동시에 이익도 계속 낮아지고 있다. 올해 3분기에는 영업이익 마저 적자로 빠졌다. 
 
  
이 회사의 자유현금 역시 올해 들어와서 겨우 균형을 유지하고 있다. 그 보다 더 중요한 것은 영업활동을 통해서 들어오는 현금흐름의 규모가 매우 작아졌다. 따라서 투자액도 줄어들었다. 
 

  
이 회사의 자산 구성을 보면 자산의 거의 대부분이 유형자산이다. 이 회사는 약 5000억원의 유형자산에서 연간 약 3000억원 정도의 매출밖에 만들어 내지 못하고 있다. 자산의 효율성이 매우 낮다. 
 
  
이런 결과로 이 회사의 영업자산이익률은 지금 매우 낮은 수준에 있고, 과거 거의 20%수준에서 계속 떨어지고 있다. 

 
  
 
(종합)
 
이 회사는 지금 매출이 줄고, 이익이 줄고 있다. 현금흐름에서는 겨우 흑자를 유지하고 있다. 이 회사는 유형자산에 비해서 매출액이 너무 작고, 매출에서 나오는 이익이 너무 작아서 자산이익률이 아주 낮다. 이 회사 제품에 대한 수요 증가로 매출이 늘어나는 길 외에  별다른 전략이 보이지 않는다.
 
이 회사의 지금 시가총액은 약 2400억원이다. 이를 최근 4분기 순이익 합계액 64억원과 비교하면 주가는 이익의 35배가 넘는다. 이는 최근에 이 회사의 이익이 과거의 평균에 비해서 얼마나 낮은 가를 말해주고 있다. 한편 이 회사의 주가를 현금흐름과 비교하면 배수는 약 3배로 매우 낮다. 순이익과 영업활동 현금흐름 사이에 차이가 이렇게 많이 나는 까닭 역시 최근에 순이익 너무 급하게 줄어들었기 때문이다. 이 회사 순이익이 과거 평균 수준으로 돌아가면 이 차이는 많이 줄어들 것이고, 주가의 이익배수도 많이 낮아질 것이다. 그러나 그렇다고 이런 가능성을 보고 바로 이 회사에 투자하기는 망설여진다. 

 
 
 
*여기서 사용한 기초 자료는 모두 WiseFn에서 제공받은 것입니다. 이 자리를 빌려서 감사드립니다.
 
*이 자료는 영업보고서만으로 회사의 상태를 들여다 본 것입니다. 따라서 이 자료는 이 회사의 상태를 정확하게 그리고 완전하게 분석한 것이 아닙니다. 이 자료는 분석이 정확하지 않을 수 있으며, 사용한 숫자에 잘못이 있을 수도 있습니다. 이 자료는 절대로 투자 의견을 제시한 것이 아니며, 투자가 여러분들의 투자결과에대해 아무런 책임을 지지 않습니다. 이 자료를 사용하시는 분들은 반드시 자신의 판단에 따라서 결정를 내리시기 바랍니다.