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동일제지 (2005년 영업실적)
동일제지: 매출이익률 너무 낮고, 이익 변동성 높아
2006-05-17
2006-05-17
이 회사의 주가를 보면 2004년에 시가총액이 100억원을 조금 넘었다. 그 뒤로 주가가 올라서 지금은 400억원에 가깝다. 이 회사의 순이익과 영업활동 현금흐름을 보면 순이익과 현금흐름의 변동이 심하다. 2005년의 경우 순이익은 약 50억원이고 현금흐름은 약 150억원이다. 만약 앞으로도 이 회사가 이 정도로 현금흐름을 만들어 낼 수 있다면 지금은 주가는 낮아보인다.
이 회사의 전체 모습을 보면 자산이 꾸준하게 늘어나고 있다. 그러나 매출액은 자산 증가를 따라가지 못해서 자산과 매출 사이의 거리가 멀어지고 있다. 주주자본과 부채 모두 늘어나고 있으며, 주주자본이 부채를 약간 앞서고 있다.
이 회사의 매출이익률을 보면 총이익률이 마치 톱니날처럼 날까롭다. 회사의 영업이 안정되어 있지 않다는 증거다. 그리고 매출총이익 수준이 15%로 매우 낮다. 2002년의 경우 영업외수익이 총이익을 넘어서는 이상한 일도 일어났다. 2005년에는 총이익률이 올라가서 영업이익률도 올라갔고, 순이익은 영업외부문의 방해를 받고도 옆으로 갈 수 있었다.
이 회사의 영업 상황이 얼마나 변동이 심한지는 매출변동률에서 잘 나타나고 있다. 영업부분의 심한 변동을 보완하는 한 가지 방법은 재무구조를 안정적으로 운용하는 것이다. 그러나 이 회사는 이미 위해서 보았듯이 영업외부문의 수익변동이 아주 심하다.
이 회사의 현금흐름을 보면 2003년과 2005년을 제외하고 최근 10년 동안 자유현금이 모두 적자였다. 이는 회사가 영업을 하기 위해서 일정한 투자는 계속해야 하는데 영업활동에서 들어오는 현금은 얼마되지 않았다는 것을 의미한다. 회사는 부족한 현금을 주로 차입으로 메웠다. 그래서 이 회사의 차입금은 줄어들지 못하고 있다. 2005년의 경우 유형자산 투자가 줄어서 조금의 자유현금이 발생했다.
(종합)
이 회사는 영업환경에 변동이 심하다. 매출이익률이 아주 낮은 것으로 보아 회사가 내부에서 만들어 내는 부가가치도 매우 작다. 그렇다고 이런 영업환경의 변동을 재무 구조가 튼튼하지 못해서 보완해 주지도 못하고 있다.
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