2025-01-31 (아이투자에 공개 - 펀드(아내))

1. 2025년 1월 평가

1-1. 숙향에게 행복했던 2024년을 보내고 맞은 2025년은 첫 달부터 가혹합니다.

- 펀드(아내)의 1월 평가수익률은 + 1.2%로 + 4.9% 상승한 시장에 3.7% 뒤졌습니다.

- 2025년은 우리 시장은 많이 오르겠지만 숙향은 시장 수익률에 미치지 못할 거라 예상했고

- 그래서 나름 각오도 했지만 그렇다고 피곤한 마음이 덜어지지는 않겠지요^^

그래서 최근 15년 1월은 어땠는지 살펴보기로 했습니다.

* 최근 15년(2010~2024년)을 단순 평균해서 살펴봅니다.

* 1월은 시장이 0.2% 상승했고 숙향의 투자자산은 1.2% 늘어남으로써 시장을 1.0% 이겼습니다.

- 1월만을 보면 숙향이 시장에 뒤진 해 7번, 이긴 해는 8번으로 차이가 없지만

- 연간 실적으로 따지면 시장에 뒤진 해는 3번, 이긴 해는 12번으로 압도적입니다.

- 1월에 시장에 가장 많이 뒤진 해는 2021년 5.4%였는데, 연간으로는 오히려 17.8% 이겼습니다.

* 다만 시장에 뒤진 3개연도의 1월 실적으로 보면 두 번 졌고 한 번은 이겼습니다.

- 66.7% 확률로 올해는 시장에 뒤질 가능성이 있습니다.

1-2. 외국인은 2024년 8월 이후 6개월 연속해서 매도하고 있습니다.

- 설 연휴 전까지 순매수 중이었는데, 월말 하루에만 1.2조원을 순매도함으로써 매도금액이 더 많았는데요.

- 설 연휴 때 ‘딥시크’라는 중국발 AI 등장으로 미국의 NVIDIA에 큰 악재로 작용했고 우리 증시에서는 ‘하이닉스’를 중심으로 반도체 관련주에 외국인 매물이 쏟아졌습니다.

- 중소형 가치주에 집중된 숙향의 포트폴리오는 오히려 하락폭을 줄이는 효과가 있었습니다.

1-3. 시장이 상승할 때면 하게 되는 넋두리

- 외국인과 기관의 매수할 때고 이들의 매매 대상이 대형주이므로 당연히 대형주들의 주가가 상승하고

- 반대로 그들의 관심 밖인 중소형주는 소외될 수밖에 없습니다.

- 중소형주는 일부 남아 있는 가치주 펀드 말고는 개인 투자자의 영역인데

- 그들 대부분은 한국을 떠났고

- 남은 자들은 돈은 없고 주식만 들고 있는 것처럼 보입니다.

- 남은 자들은 시장이 좋지 않을 때는 현 수준을 유지하거나 상대적으로 덜 빠지므로 버틸 수 있었는데

- 시장이 오르는 분위기가 만들어지면 마음이 급해집니다.

- 숙향처럼 단순한 사람은 (마음은 엄청 힘듦에도)시장 상황과 관계없이 들고 버틸 테지만

- 적잖은 보유자들은 탈출을 꿈꾸게 되고, 탈출할 여건은 좀처럼 만들어지질 않습니다.

- 지금이라도 매도하고 금방 먹여줄 것 같은 뭔가를 사고 싶은데 말입니다.

- 중소형 가치주는 지금처럼 거래량이 빈곤할 때가 매수할 시기고

- 주가가 오르면서 거래량이 크게 불어날 때는 매도 시기가 됩니다.

- 시장이 알려주는 매수/매도 시점이 그렇습니다.

- 지금은 매수할 때지 매도할 때가 아닌데, 언제나 그랬듯 대부분의 시장 참가자들은 반대로 움직입니다.

- 지금은 그들이 영리해 보일지 모르지만 우직하게 자리를 지키는 이들이 결국 승리자가 됩니다.

- AI 등으로 대표되는 바뀐 생태계에서 뭔 헛소리를 하고 있나 싶긴 한데, 숙향이 아는 게 그뿐이라 달리 방법을 찾지 못하고 하던 대로 하고 있습니다. 늘 그랬듯이 투덜대면서 말이죠^^

2. 보유주식 현황 (2025-01-31)

매매

1월 중 매매는 없었습니다.

3. 1월에 있었던 일

- 보유하고 있는 주식 중에서 2개 기업이 실적을 공시했습니다.

- 또한 공개하지 않는 포트폴리오에 소량 보유하고 ‘인포바인’에서는 재미있는 사건이 벌어지고 있습니다.

HS애드

- 1/15, 전기 대비 당기순이익이 40%나 늘어난 실적을 공시했음에도 주가는 잠잠했습니다.

- 공시한 실적 기준으로 PER: 4.58 / PBR: 0.51 / PDR: 7.8%(전기 대비 50원 늘어날 것으로 추정한 500원 기준)

SNT홀딩스

- 1/24, 자회사들의 훌륭한 실적과 배당 증액 공시가 이어졌습니다.

- 전기 대비 당기순이익이 50% 증가

- 배당금은 전기 500원 -> 1,300원으로 / 중간배당 300원을 더하면 800원 -> 1,600원

- 공시한 실적 기준으로 PER: 2.87 / PBR: 0.30 / PDR: 6.2% - 추정한 지분법이익으로 계상

- 주가는 공시 당일 + 7.0%, 이튿날 + 6.0% 상승했는데, 크게 늘린 배당금이 주가에 영향을 준 듯!

인포바인

2024-12-19, 주주명부 열람 가처분 신청이 허용되었다는 공시가 있었습니다. ? 주가: 19,960원

- 다음날 주가는 19,960원 -> 21,250원으로 1,290원(6.5%) 상승했고 이후 잠잠했는데

- 올해 들어 1/16부터 거래량이 늘어나면서 주가는 확연히 강세(21,350원 -> 23,300원)를 보였고

- 이후 52주 신고가를 경신하면서 28,600원까지 상승

2025-01-23, 장 마감 후 자사주 37만주(발행주식의 11.6%)를 매수해서 소각한다는 공시가 있었습니다.

- 기 보유 자사주 32.9%(1,050,332주)를 차감하고 계산한 시가총액은 666억 보유 현금은 950억원

- 추정 실적 기준으로 PER: 7.24 / PBR: 0.59 / PDR: 2.9%

* 시가총액보다 현금이 더 많은 기업들이 주목 받는 기회가 되었으면 하는 바람은 있지만

- 동사는 대주주 지분율이 17.4%에 불과했다는 점에서 일어날 일이 일어난 케이스!

대통령 윤석열 구속 수감 & 기소

- 당연한 일을, 계속 반발하는 통에

- 그의 지지자들이 법원에 침입해서 기물을 파손하는 난동까지 벌렸는데

- 4년 전 미국에서 트럼프가 선거 결과에 불복하면서 벌어진 사건과 유사한 흐름

- 당분간 정치 상황이 경제, 증시에 영향을 미칠 수밖에 없겠지만 결국 ‘이 또한 지나가리라’

4. 마무리

그레이엄의 방식과는 꽤 다르지만 그의 가르침에 벗어나지 않는 전통적인 가치투자를 지향하는 숙향에게는 힘든 1월이었습니다.

- 투덜거리면서도 지금의 투자방식을 유지하는 이유는 게으른 숙향에게 이 방식이 가장 낫기 때문입니다.

- 그동안의 실적으로 증명되었고요.

- 더구나 지금처럼 싼 주식이 널려있는 우리 시장에서는 투자방법을 바꿔야 할 어떤 근거도 없습니다.

숙향의 포트폴리오는 가치에 비해 싼 것은 당연하고 배당수익률이 상당히 높은 주식들로 구성되어 있습니다.

- 주가가 지금처럼 낮은 상태를 지속하면 3월부터 입금될 배당금으로 싼 가격에 매수하면 됩니다.

- 이렇게 늘어난 주식은 내년에 더 많은 배당금을 수령할 수 있습니다.

- 내년에도 주가가 낮은 상태로 놓여있다면 올해 했던 행위를 반복합니다.

- 미래 언젠가 시장이 가치에 어울리는 주가를 만들어주면 그때 자본차익을 챙기겠지요.

- 시장, Mr. Market은 저를 결코 바꾸거나 지금의 투자 방법을 포기하게 만들 수 없습니다.

시장에 대해서는 관망하는 일이 일상이라 목표량을 월 4권으로 줄인 독서량은 오히려 10권이나 읽었습니다.

추천사도 썼던 [투자도 인생도 복리처럼]을 1년 반 만에 다시 읽었는데, 두툼하지만 알찬 내용은 투자자에게는 보물창고와 같은 책인데요. 버핏이 양적 투자와 질적 투자에 대해 한 말씀을 옮기면서 1월을 마감합니다.

투자 세계는 숙향이 추구하는, 심층 가치주 deep value 진영과 적절한 가격의 성장주 growth at a reasonable price 진영이 확연히 나뉘는 것처럼 보인다.

- 훌륭한 기업을 적절한 가격에 매수해서 이를 장기간 보유하는 일을 잘하는 투자자들도 많은 반면

- 평범하거나 그저 그런 기업을 싼 가격에 매수해서 주가가 적정가치로 상승하면 이를 팔고 다시 이 과정을 되풀이하는 것을 선호하는 투자자들도 있다.

- 이들이 사용하는 투자 방법은 다르지만 목적은 정확히 일치한다.

- 실제 가치보다 낮은 가격에 주식을 사거나 리스크가 아주 작은 주식을 찾으려는 것이다.

이에 대해 버핏은 양적 결정과 질적 결정으로 구분해서 얘기합니다.

- 1967년 투자조합원들에게 보낸 편지에서 한 얘기라 지금 생각은 질적 결정으로 완전 기울었죠!

흥미롭게도 나는 내 자신이 기본적으로 양적 학파에 속한다고 생각함에도 불구하고

- 수년에 걸쳐 알게 된 정말 놀라운 점은, 내가 ‘개연성 높은 통찰’을 갖고 있던 질적인 측면으로 크게 기울어졌다는 것입니다.

- 실제로 돈을 벌어주는 것은 질적인 것에 대한 통찰입니다.

- 그러나 통찰이 보통 그런 것처럼 이런 일이 자주 있는 일은 아닙니다.

- 양적인 측면에서는 어떤 통찰도 필요하지 않습니다.

- 그냥 숫자에 치이게 됩니다.

- ‘정말 큰돈’은 질적으로 옳은 결정을 한 투자자가 버는 경향이 있습니다.

- 그러나 ‘보다 확실한 돈’은 명확한 양적 결정으로 버는 경향이 있습니다.