예측투자를 읽고 개념적으로 이해하는 투자자는 많지만, 이를 실제 국내 주식에 적용하는 독자는 드문 것 같습니다. 하지만 예측투자를 잘 이해하기 위해서 책에서 설명하고 있는 논리를 국내 주식에 직접 적용해 보는 것만큼 더 좋은 방법은 없을 것입니다. 다만 주가에 내재된 예측치를 수월하게 추정해 보기 위해서는 도미노 피자 사례처럼 가치 변화 트리거가 안정적이고, 자본비용의 변화가 크기 않은 기업을 선택하는 것이 좋습니다.

이번 레터에서는 동국제약의 재무 데이터를 기반으로 주가에 내재된 예측기간을 살펴보겠습니다.

분석에 활용한 영업가치 핵심동인은 다음과 같습니다.

매출 성장률 : 10%
영업 이익률 : 10%
고정자본 재투자율 : 10%
운전자본 재투자율 : 15%

[주가에 내재된 예측치 분석]


분석 시점에서 동국제약의 주가는 1만7000원으로 약 3년간의 예측기간이 주가에 내재된 것으로 풀이됩니다. 예측투자에서 사례로 들고 있는 도미노 피자의 예측기간 8년에 비하면 절반에도 미치지 않습니다. 또 위에서 사용된 예측치들은 증권사 컨센서스와 비교했을 때도 상대적으로 보수적인 추정치임을 알 수 있습니다. 이런 결과를 바탕으로 기대치 변화와 함께 기회 영역을 찾아볼 수 있습니다. 자세한 내용은 예측투자 6장 "기대치가 바뀔 때 기회도 생긴다"를 참고하시기 바랍니다.