메리츠증권은 11일 KH바텍8,500원, ▼-160원, -1.85%에 대해 플래그십 스마트폰 내 ‘티타늄 케이스’ 적용이 본격화되면서 티타늄 관련주로서의 매력이 부각될 것으로 내다봤다. 이에 투자의견 ‘매수’와 목표주가 2만1000원을 그대로 유지했다. 전 거래일 종가는 1만4950원이다.

양승수 연구원은 “아이폰15 프로를 시작으로 갤럭시S24 울트라, 샤오미14 울트라 등 하이엔드 플래그십 스마트폰 내 티타늄 케이스 적용이 본격화하고 있다”며 “KH바텍은 지난해 4분기부터 국내 부품업체 중 유일하게 티타늄 관련 매출이 발생하고 있다”고 설명했다.

올해 갤럭시S24 울트라는 티타늄 소재의 가격 부담으로 티타늄 합금 소재를 프레임으로 가공한 뒤 기존 알루미늄 소재의 케이스 뒷면과 접합하는 공정을 적용하고 있다. KH바텍은 접합 공정 중 일부 물량을 담당했다.

그는 “티타늄이 제공하는 외관 색상과 질감의 고급스러움이 소비자들의 가격 민감도를 낮추는데 기여하고 있다”며 “프리미엄 스마트폰이 성장세를 이어가면서 세트사들의 초프리미엄 전략 강화도 확대되고 있어 앞으로 티타늄 케이스의 점진적인 역할이 부각될 시점”이라고 말했다.

그러면서, KH바텍이 티타늄 케이스 가공과 관련해 추가 공정에 진입할 수 있는지와 고객사 플래그십 라인업 내 티타늄 적용 확대에 주목해야 한다고 짚었다.

양 연구원은 “경쟁사의 수율 개선이 지연되면서 고객사와 같이 베트남에서 티타늄 공정을 진행하는 KH바텍의 경쟁력이 주목받고 있어 향후 모델부터 역할이 확대될 것”이라며 “올해 티타늄 케이스를 처음 적용한 갤럭시S24 울트라가 흥행하면서 폴드 등 다른 모델로의 확대 가능성이 높아졌다”고 봤다.

그는 “확장된 티타늄 관련 매출이 온기에 반영되는 내년은 매출액이 전년 대비 44.3% 증가한 6296억원, 영업이익은 같은 기간 57.4% 증가한 624억원을 전망한다”며 “성장 동력이 부각될 수 있는 시점에서 밸류에이션 매력 또한 크다”고 판단했다.


<자료>KH바텍, 메리츠증권