윙스톱(Wingstop: NASDAQ--WING)은 2015년 기업공개 이후 조용하게 가장 좋은 주가 실적을 기록한 주식 중 하나다. 실제로 이 치킨 윙 전문 식당체인은 2015년 기업공개 이후 연평균 31.9%의 주가 수익률을 기록했다. 2월 22일 기준 그 이전 5년 주가 수익률은 연평균 38.3%이다.

이는 같은 기간 매그니피션트 7을 포함한 다른 거의 어떤 주식에도 뒤지지 않는 실적이며, 지난 5년 윙스톱의 주가 수익률을 앞서는 것은 엔비디아와 테슬라 정도뿐이다.

2023년 윙스톱의 주가 수익률은 87%에 달했고, 팬데믹으로 주가가 바닥을 쳤던2022년에도 -17%의 수익률로 -19.44%를 기록한 S&P 500을 상회했다. 2024년 현재도 윙스톱은--예상을 상회한 4분기 실적을 발표한 다음날 7.65% 상승을 포함해--올해 들어 지금까지 약 35% 상승하면서 계속 빛을 내고 있다.

그렇다면 이제 이 뜨거운 주식은 어디로 갈까? 앞으로도 지금까지 보여준 우수한 수익률을 기대할 수 있을까?

<이미지 : 윙스탑 홈페이지>

2023년 4분기 윙스톱은 또 한 번 강한 실적을 기록했다. 4분기 순매출액은 1억 2,700만 달러로 전년 동기 대비 21% 증가했다. 윙스톱의 순매출액은 프랜차이즈 가맹점들로부터 받는 로열티와 수수료, 회사 직영 레스토랑의 매출액, 그리고 광고수수료로 구성되어 있다. 4분기 윙스톱의 순이익은 1,900만 달러(주당순이익 64센트)로 전년 동기 대비 7% 증가했다.

순매출액에 프랜차이즈 가맹점의 매출액을 더한 윙스톱의 총매출액은 4분기 9억 6,600만 달러로 24.5% 증가했다. 현재 윙스톱의 전체 매장 2,214개 중 프랜차이즈 가맹점은 1,877개로 98%를 차지하고 있으며, 전체 매장 중 1,926개가 미국에 있다.

총매출액 증가를 통해 윙스톱 경영진은 회사의 로열티 수입, 동일매장 실적, 회사 브랜드의 건전성, 그리고 시장 경쟁력 등을 판단할 수 있다. 총매출액은 보통 신규매장 개점과 동일매장의 매출액 증가로 증가하는데, 4분기 윙스톱은 115개의 신규매장을 개점했고 동일매장 매출액은 21% 증가했다.

2023년 연간으로도 윙스톱의 순매출액은 4억 6,000만 달러로 29% 증가했고, 총매출액은 35억 달러로 27% 증가했으며, 당기순이익은 7,000만 달러(주당순이익은 2.35달러)로 32% 증가했다. 또한 2023년 연간 순신규매장 개점은 225개로 13%, 미국 내 동일매장 매출액은 18% 증가했다.

윙스톱의 사장 겸 CEO 마이클 스킵워스(Michael Skipworth)는 “2023년 윙스톱은 역대 최고 실적을 기록했다. 미국 내 동일매장 매출이 18.3% 증가했으며, 이로 인해 우리는 미국시장에서 20년 연속 동일매장 매출 증가라는 전무후무한 실적을 기록했다”고 했다.

그런데 22일 8% 가까이 반등하긴 했지만, 그 전날 4분기 실적 발표 당일(21일) 윙스톱의 주가는 4.36% 하락했었다. 이는 회사의 실적 전망에 대한 실망감 때문이었던 것으로 보인다. 윙스톱은 2024년 전망에서, 270개 이상의 신규점포 개점과 10%대 중반의 국내 동일매장 매출 증가율을 전망했다. 이 중 10%대 중반의 국내 동일매장 매출 증가율 전망은 2023년 기록한 연간 증가율(18%)보다 낮은 것이다. 또 윙스톱은 판관비가 전년 9,690만 달러에서 2024년 1억 800만 달러로 11.4% 증가할 것으로 전망했다.

실적발표 컨퍼런스 콜에서 윙스톱의 CFO 알렉스 칼레이다(Alex Kaleida)는 2024년 15%의 조정 EBITDA 증가율을 목표로 한다고 밝혔는데, 이는 2023년 기록한 39%보다 낮은 것이다.

그러나 견조한 실적과 전망에 대한 21일의 반응은 너무 과도한 것이었고, 따라서 주가는 그 다음날 장중 343달러의 역대 최고점을 기록하면서 8% 가까이 반등했다.

내가 보기에, 다소 둔화된 성장 전망은 그리 큰 문제가 아니다. 오히려 주목해야 할 것은 윙스톱의 밸류에이션이다. 최근 주가 급등으로 윙스톱의 밸류에이션이 크게 높아졌다. PER은 132배에 달하며, 선행 PER도 108배 수준이다. 윙스톱이 많은 것을 이룰 수 있는 좋은 회사이긴 하지만, 특히 최근의 급등으로 밸류에이션이 크게 높아진 것은 신규 매수나 추가 매수에 부담으로 작용하고 있다. <끝>

* 출처: 데이브 코발레스키(Dave Kovaleski), 파이낸셜 레귤레이션 뉴스(Financial Regulation News) 편집장, 모틀리 풀(The Motley Fool) 애널리스트, "Is It Too Late To Buy This Red-Hot Restaurant Stock?" 2024년 2월 23일, https://www.valuewalk.com/is-it-too-late-to-buy-this-restaurant-stock/