약국 자동화 기업 제이브이엠18,340원, ▼-480원, -2.55%이 수출 실적 호조에 힘입어 4분기 호실적을 달성할 전망이다. 증권가가 추정한 제이브이엠의 4분기 매출액은 432억 원(전년 동기 대비 +10%), 영업이익 85억 원(+43%, 영업이익률 19.8%), 순이익 73억 원(+146%)이다. 매출액은 역대 최대치다.

IBK투자증권 이건재 연구원은 "4분기 실적 투자 포인트는 높은 영업률이며 이는 수출 호조가 확대되었기 때문"이라며 "4분기 수출 실적 호조는 핵심 수출 지역인 유럽과 북미 모두에서 나타났을 것"으로 내다봤다.

올해는 수출이 내수를 앞설 것으로 보인다. 이 연구원은 "최근 100% 무인화에 성공한 MENITH(매니스)의 유렵향 판매가 시작되었다"라며 "올해는 해외 수출 실적 성장 외에도 6월 건기식 소분 판매 허용에 관한 호재도 대기하고 있어 현재 구간은 충분히 매력적"이라고 전했다.

제이브이엠은 약의 분류, 포장, 수량관리 등 최첨단 약국 자동화 시스템 장비를 제조하는 회사다. 최대주주는 한미사이언스(지분 39%)로 자회사 한미약품을 통해 북미, 유럽, 중국 등에 대리점 영업을 전개하고 있다.

한편 최근 한미약품그룹-OCI그룹 간 통합 과정에서 모회사(한미사이언스) 주가가 급락했으나 제이브이엠의 주가는 크게 영향을 받지 않았다.

<이미지 : 제이브이엠 약품 조제 시스템 / 제이브이엠 홈페이지>

- 연결 재무, '23년 3분기 연환산 기준

- 자료 : 아이투자 스톡워치

1. 실적 : '19년부터 다소 실적 정체 구간이 있었으나 '22년부터 실적이 우상향하고 있다. 3분기 연환산 기준 매출액은 1,525억원으로 역대 최대치를 기록중이다.

[그래프1] 실적

2. 이익률 : 실적 성장과 함께 영업이익률도 좋아지고 있다. 3분기 연환산 영업이익률은 16.9%, 순이익률은 12.1%이다.

[그래프2] 이익률

3. 원가율 : 매출원가율은 60%대 초반 구간을 유지하고 있다. 판관비율은 '16년 이후 지속적으로 감소해 3분기 21.2%를 기록중이다.

[그래프3] 매출원가율 & 판관비율

4. 순이익지수 : '15년 2분기 연환산 순이익을 100으로 환산한 순이익지수는 우상향중이다. 주가도 비슷한 장기 추세를 보인다.

[그래프4] 주가 & 순이익지수

5. 재고자산 : 3분기 기준 재고자산은 315억 원, 매출 대비 비중은 20.6%다. 매출액과 재고자산이 동시에 늘었기 때문에 비중은 큰 변화가 없다.

[그래프5] 재고자산

6. 재무건전성 : 재무건전성도 좋아지고 있다. 부채비율은 44.6%, 유동비율은 185.4%다.

[그래프6] 부채비율 & 유동비율

7. 순현금 : 제이브이엠의 순현금은 역대 최대치인 454억원이다. 시가총액의 13.5%에 달한다. 사업으로 현금이 본격적으로 쌓이고 있다.

[그래프7] 순현금 & 시총 대비 순현금 비중

8. 이익축적 : 사업으로 번 돈을 당좌자산으로 쌓고 있다. 이익잉여금이 당좌자산으로 쌓인다는 것은 수익을 유지하기 위해 대규모 설비투자가 필요 없다는 것을 의미한다.

[그래프8] 이익축적

9. ROE & PBR : ROE와 PBR이 상승하고 있다. 3분기 ROE는 10.9%, PBR은 1.99배다. ROE 상승에도 PBR이 크게 오르지 않는 경우는 좋은 매수 기회가 된다.

[그래프9] ROE(자기자본이익률) & PBR(주가순자산배수)

10. 듀퐁분석 : ROE를 3가지 요인으로 나눠 분석한 듀퐁분석으로 ROE가 상승한 원인을 찾을 수 있다. 제이브이엠은 재무레버리지와 자산회전율이 큰 변화 없는 상태에서 순이익률이 증가해 ROE가 상승했다. 수익성이 이 회사의 강점이다. 반대로 이익률이 줄어든다면 주가가 냉정하게 평가 될 수 있다.

[그래프10] 듀퐁분석